大和升聯想目標13% 惟結構性改善料需時

大和資本　聯想集團(00992)

評級：持有->持有

目標價：4.25元->4.8元(較前收市價4.68元有2.6%潛在升幅)

聯想集團至9月底止，中期盈利6700萬美元，按年大跌80%。派中期股息每股6港仙。大和資本發表報告，認為聯想集團第二季度純利好過預期，但似乎主要由季節性因素帶動，維持「持有」評級，目標價則上調近一成三至4.8元。

大和表示，雖然聯想第二財季核心盈利錄得按季增長，但仍然差過預期，且盈利表現改善主要由季節性因素及稅務減免所致。該行指季節性因素可支持短期盈利，惟需時達至核心盈利的結構性改善。雖然期內收入勝預期，但經營溢利率僅得0.75%，低過市場預期的0.9%，核心盈利前景仍然黯淡。

該行又認為，相信富士通的收購有望可提升收入7至8%，同時擴大業務規模及盈利，對集團整體盈利而言貢獻未算大。該行把聯想截至2018年3月底年度每股盈利預測上調23%，以反映第二季度業績，惟把2019及2020財年每股盈利預測調低11至12%，以反映利潤率較低之預測。