聯想收升5% 德銀看好收購重申買入

德銀 聯想集團(00992)

評級︰買入→買入

目標價︰12元→10.4元(上日收報8.18元，潛在升幅27.14%)

聯想今日為表現最佳藍籌，收市升5%，報8.59元，成交8.2億元。

德銀發表研究報告，指聯想收購IBM的伺服器業務和摩托羅拉的業務後，需要上調對聯想2015和2016年的銷售額預測10%及21%，但下調每股盈利預測13%及11%(至8.37美元及9.71美仙)，以反映收購業務及股權攤薄後，對聯想的收入支出可能造成的影響，並把目標價由12元下調至10.4元，減幅13.3%，重申「買入」評級。

德銀表示，指聯想可透過改善產品組合，出貨規模，成本結構和在亞洲及歐洲的品牌知名度，輕易把摩托羅拉的毛利率提升至高於15至20%，並指由於摩托羅拉較好的產品定位，較高的平均銷售價格，以及聯想優秀的執行力，該行預期新收購的智能手機業務整合會較IBM的伺服器業務整合為快，約6個季度便可達致收支平衡。

該行又給予聯想較高的市盈率倍數，原因是︰一）盈利增長強勁；二）電腦業務的市佔率提升；三）伺服器業務有上升潛力；四）強勁的智能電話和平板電腦的出貨量。下行風險則是對電腦、智能電話、伺服器和平板電腦的需求疲弱。