德銀:中海外處新增長期 目標價看升36%

德銀 中國海外(00688)

評級: 買入 → 買入

目標價: 23.68元 → 24.38元 (上日收17.94元，潛在升幅35.9%)

德銀報告表示，中海外(00688)正進入新的快速增長階段，預測中海外在今年9月將提早達到全年銷售目標，維持給予「買入」評級，目標價由23.68元升至24.38元。

德銀表示，過去十年，不少內地發展商嘗試透過加快資產周轉率及積極增加土地儲備，以壯大公司規模，惟此簡單策略卻未見奏效。相反，中海外憑藉清晰的市場定位、適時作出土地收購，收及審慎滲入其他不同省份的市場，令公司過去超過十年均穩定交出強勁的雙位數字增長。德銀認為，中海外的經驗及專業不易被複製，其估值料繼續較同業呈溢價。

德銀預測，中海外6月份之銷售動力料與5月相若，今年上半年可達600億港元，佔全年目標800億元的75%，優於同業，預期9月份提早達標，全年銷售將高達950億至1000億元。整體毛利率仍達35%以上。

估值方面，德銀指，中海外現價較每股資產淨值之折讓率低於歷史平均，在公司強勁執行力及增長前景下，估值有吸引力，最新目標價24.38元，乃基於預測每股資產淨值27.08元之10%折讓。