高盛:動向難扭轉弱勢 派現金機會渺望

高盛 中國動向(03818)

評級: 沽售 → 沽售

目標價: 0.7元 → 0.65元(上日收0.73元，潛在跌幅11%)

中國動向上周五發盈警，高盛預期，該公司上半年純利按年下跌78%，同時在競爭激烈的內地運動服裝市場中，中國動向的Kappa品牌，跟其他國產牌子相比，並無任何優勢，故其業務要有好轉，並非易事，維持「沽售」評級。

高盛又引述中國動向管理層說，將發展Kappa童裝及Kappa眼鏡代理業務，該行認為，這兩項業務應有利可圖，惟業務規模太小，對整體業績意義不大。

該行把中國動向今後3年每股盈利預測，分別下調30%、5%及5%，並相應降目標價7%至0.65元。

另外，雖然中國動向坐擁巨額現金，每股現金達1.07元，但高盛認為，公司把現金回饋股東的可能性很低，理由是要預留資金支援分銷商，上半年的應收帳周轉天數，應會升至100天，意味需保留現金應付日常營運，加上相信管理層寧願有足夠彈藥在手，一旦有新品牌併購機會出現，可即時出手。