摩通升華創目標4.8% 惟零售業務復蘇待確認

摩根大通 華潤創業(00291)

評級︰中性→中性

目標價︰21元→22元(上日收報22.85元，潛在跌幅3.72%)

摩通表示，華創的啤酒業務維持強勁增長，但須待零售業務好轉後前景才更明確，故維持華創「中性」評級，目標價則由21元，輕微上調4.8%至22元。

摩通發表研究報告，把華創今年的盈利預測上調約4%，主要是反映去年零售業務的改善優於預期。該行表示華創整合Tesco(樂購)後，將可受惠於規模效益，但對其零售業務保持審慎，認為應待更多復甦跡象出現，原因是︰一）近期業內非食品及酒類產品的銷售低迷；二）Tesco和華創於內地東北部業務的轉盈情況仍不明朗，但該行預期零售業務的利潤率長期將會改善。

摩通預期，今年華創銷售增長率為16%(華創及Tesco各佔一半)，並指華創的利潤率只會輕微改善，而Tesco的虧損於今年仍會拖累集團零售業務的表現。該行估計2016年之前，華創在內地東北部業務及Tesco的表現都不會見到顯著復甦。該行又指與華創合營的米勒啤酒(SabMiller)預期啤酒業務維持強勁增長，並於中國市場享有溢價。該行預計華創今年的啤酒銷售增長率為15%，盈利增長率為23%，主要是因為華創市佔率提高，產品組合改善及競爭減少。