德銀:中國金礦股勝環球同業 紫金看升3成

德銀表示，中國金礦股在產量增長、成本控制及派息能力均較環球主要同業優勝，看好紫金礦業(02899)及招金礦業(01818)，其中前者目前估值吸引，為該行在黃金股中首選。

德銀指出，金價自2002年以來已累積上升5.78倍，然而金礦股則大為落後，該行觀察佔全球黃金產量35%的八家主要金礦股，發現股價均遜投資者預期，主要是該等股份在產量方面缺乏增長、成本控制令人失望，以及派息偏低。相反，中國金礦股在上述領域上均勝環球同業，招金及紫金在過去七年黃金產量分別上升14.5%及9.4%，相對環球同業則平均倒退0.5%。此外，兩家金礦股在過去六年息率平均為4.5厘及1.9厘，明顯吸引；資產負債表亦強勁，提供進行潛在併購的條件。

該行相信，招金未來數年產量增長將維持強勁，派息預期達3.5厘；至於紫金，雖然開採黃金的成本較高，但公司基於強勁的資產負債表，潛在較大的併購條件，預期息率達3.6厘。

德銀表示，黃金仍是該行今年餘下至明年較看好之金屬，維持招金及紫金「買入」評級，目標價分別為13.2元及3.56元，提供12%及32%的潛在上升空間。德銀視招金為短期首選，主要是招金有九成收入來自黃金，長線則首選紫金，主要是估值吸引及潛在併購機會。