摩通 瑞銀指萬洲業績遜預期 降目標價

萬洲國際(00288)去年生物公允價值調整前盈利9.73億美元，按年下跌29.39%。

摩根大通發表報告，指萬洲去年生物公允價值調整前銷售及盈利分別升6.2%和跌29.4%，比市場預期差20%；當中第四季分別跌1.3%和85%，主要由於美國上游業務在疫情下的撥備較高，而中國下游業務經營溢利按季跌約20%。

萬洲指引2021年內地包裝肉規模及收入將錄中單位數增長，每單位經營溢利與去年首三季類似，並料豬肉每單位經營溢利按年下跌，但經營利潤率維持穩定。美國方面，萬洲料疫情相關開支將減少6至7億美元，包裝肉業務將於第二至第三季恢復盈利。

摩通認為，萬洲由美國向中國出口約60萬噸豬肉，2019年出口量則為20至30萬噸，估計中美豬肉貿易盈利今年將有強勁增長。同時該行估計萬洲可受惠美國經濟復甦及中國豬肉成本通脹壓力減輕，預期2021年銷售及盈利按年分別升4.3%及27.4%，目標價由10.6元降至9.5元，評級「增持」。

瑞銀亦發表報告，指萬洲去年純利較該行及市場預期低13%及19%，主要因為美國利潤差過預期，加上減值損失高於預期。

該行引述管理層估計2021年盈利能力將復甦，其中美國方面包裝肉需求料將自疫情復甦。該行削萬洲2021年每股盈測8%，目標價由11.4元降至11元，重申「買入」評級。