高盛　萬洲國際 (00288)

評級：買入->買入

目標價：11.0->10.7元 (較前收市價8.62元有24.1%潛在升幅)

高盛發表研究報告指，萬洲國際首季美國生鮮豬肉業務遜預期，內地肉製品銷量能否保持增長將成為市場焦點，該行維持「買入」評級，惟將目標價由11.0元降至10.7元。

該報告稱，萬洲國際公布的首季經營利潤及股東應佔溢利分別為3.79億及2.49億美元，按年減少9%及增長22%，遜高盛預期。經營利潤減少，主要是受累於美國生鮮豬肉業務的盈利下降9300萬美元所致。此外，儘管生豬價格疲弱，中國肉製品的淨利率亦令人失望，出現按季下跌的情況。高盛相信，未來3至6個月內地肉製品銷量(首季增長6%)能否保持增長及在中國生豬價格持續偏軟下，淨利率會否有復甦的趨勢，將成為關鍵。

高盛相信，美國生鮮豬肉業務的關注將會較少，原因是首季內地肉製品銷量為市場帶來驚喜，創出自2016年以來的最快增速。公司正在透過清除部份低端產品及為優質產品發掘新配送渠道，來改善產品組合。該行預期萬洲推出新產品及增加營銷開支，可令銷量於今年餘下時間復甦。