花旗:嘉華估值吸引現金足 看升43%

花旗 嘉華國際(00173)

評級: 買入 → 買入

目標價: 4.69元 → 4.75元 (上日收3.33元，潛在升幅42.6%)

花旗指，撇除一次性收益後，嘉華的核心盈利按年增長達5.5倍至240億元，勝該行預期，維持「買入」評級。

花旗又認為，即使今年下半年嘉華在香港未有新項目推出，但嘉華在國內的上海閔行區嘉怡水岸，已經在7月開始預售，估計已經錄得約3.5億元人民幣的預售。另外，上海慧芝湖第3期的最後一幢以及嘉怡水岸新一期，都將補充嘉華下半年的收入來源。

此外，嘉華旗下在香港御金‧國峯以及天賦海灣的銷售收入都可以於下半年入賬，預料上述銷項目可完全鎖定花旗對嘉華今年的銷售預測。

花旗又指，嘉華的資產負債表強勁、手持55億現金，以及28億元的3年期貸款，有能力進一步收購土地。花旗引述嘉華管理層重申，集中於逆周期收購，尤其在香港方面，基於土地供應增加。

花旗又指，嘉華的盈利增長前景清晰，現價計比資產淨值有65%折讓，非常吸引；而且股價表現比其他本港地產股落後可追，加上國內的一線城市房地產銷售有復蘇的跡象，都支持嘉華股價，因而將嘉華的目標價由4.69元調升4.75元，潛在升幅逾4成。