主要從事物業發展、銷售及租賃，提供物業管理服務及裝修及裝飾服務以及酒店管理。

業務回顧 - 截至2025年03月31日止年度

於2025年財政年度，本集團仍深耕四項業務分部，包括(i)於重慶的物業發展、銷售及租賃物業；(ii)提供物業管理服務；(iii)提供裝修及裝飾服務；及(iv)於日本北海道營運酒店及高爾夫球會，為本集團創造多元化收入來源。

重慶物業

2025年財政年度收入：約42,830,000港元（2024年財政年度：約46,640,000港元）。

本公司間接全資附屬公司重慶皇石置地有限公司（「重慶皇石」）持有位於中國重慶市渝中區青年路77號之物業（「重慶物業」）。該物業距離繁華的解放碑中央商務區僅幾步之遙，步行即可抵達著名景點、步行街及城市地鐵網絡。

重慶物業包含住宅公寓（作為銷售用途）、由國際知名酒店管理集團管理的服務式公寓及購物商場（作為租賃用途）（「重慶物業」）。

重慶物業包括分類為「投資物業」之購物商場，其於2025年3月31日之公允價值約為1,012,220,000港元，佔本集團總資產約49.98%。

於2025年財政年度，國內整個房地產行業持續低迷，經濟持續下行，大眾購買慾持續下降，我們的大部分目標客戶對房地產市場持觀望態度。因此，2025年財政年度住宅公寓銷售量並不理想，而來自服務式公寓收入則維持穩定。

重慶皇石（作為借款人）與一間金融機構（「貸款人」）訂立日期為2020年3月31日之貸款協議（「貸款協議」），內容有關本金額為人民幣1,250百萬元之貸款（「貸款」），期限為2020年3月31日至2035年3月30日。貸款以（其中包括）抵押重慶物業及本公司控股股東兼執行董事胡興榮先生（「胡先生」）提供的個人擔保作抵押。於2024年6月5日，重慶皇石接獲中國重慶市成渝金融法院（「法院」）的正式聆訊通知，內容有關收回應收重慶皇石貸款的未償還本金額約人民幣1,212百萬元、相關利息及其他相關開支的法律程序（「法律程序」）的聆訊將於2024年6月6日在法院舉行。

於2024年6月6日，法院就法律程序召開聆訊。於聆訊上，雙方提交及交換用作支持其主張的證據，而由於雙方先前已表示願意進行調解，法院指示雙方嘗試在往後20天內達成庭外和解。

於2024年6月27日，法院就法律程序召開聆訊。於聆訊中，法院考慮了各方提出的申索，並下令將於法院決定的另一日期作出判決。

於2024年7月24日，本公司接獲法院就法律程序作出的判決（「判決」）。根據判決，法院已命令（其中包括）(i)重慶皇石需於判決生效日期起10日內向貸款人償還貸款之未償還本金、截至2024年5月31日之未償還利息，以及自2024年6月1日起至清償日期期間之未償還利息（統稱「判決債務」）；及(ii)貸款人有權根據抵押權執行其對重慶物業的權利以償還判決債務。倘雙方於收到判決起計15天內均未提出上訴，判決將生效。

於2024年8月7日，重慶皇石於規定期限內向重慶市高級人民法院（「高級人民法院」）提起上訴。因此，法院於2024年7月24日作出的判決尚未生效。

於2024年10月24日，重慶高級法院就法律程序召開聆訊。於聆訊中，各方就重慶皇石就判決提出的上訴提交及交換支持其主張的證據。各方同意在庭外磋商是否對此案件進行調解。

於2025年1月9日，本公司接獲重慶高級法院就法律程序作出的判決（「第二次判決」）。根據第二次判決，重慶高級法院維持成渝金融法院作出的原判，成渝金融法院當時命令（除其他事項外）(i)重慶皇石需於第二次判決生效日期起10日內向貸款人償還判決債務；及(ii)貸款人有權根據抵押權執行其對重慶物業的權利以償還判決債務。第二次判決將於收到第二次判決時生效。

鑒於中國樓市低迷、房地產行業的前景不明朗、重慶物業業務的財務表現不理想及淨負債狀況以及來自法律程序的不明朗因素，本公司已決定出售其重慶物業業務。本公司於2025年2月6日訂立買賣協議以出售重慶皇石的全部股權，並已於2025年4月完成，有關詳情載於本公司日期分別為2025年3月18日及2025年4月11日的通函及公告。

物業管理服務

2025年財政年度收入：約34,537,000港元（2024年財政年度：約31,037,000港元）本集團於2020年進入物業管理行業，與本集團其他業務產生協同效應，使本集團的收入來源更多元化。本公司之間接全資附屬公司浙江暉永物業管理服務有限公司（「暉永服務」）成立於2019年，為中指研究院評選的「2020年中國物業服務百強企業」，並於2021年榮獲「中國物業服務特色品牌企業」稱號。

暉永服務提供多元化的物業管理服務及增值服務，已擁有多個物業管理專案及潛在專案，分佈於浙江、四川、福建、雲南、貴州及重慶等地。管理物業類型包括住宅社區、商業、寫字樓、售樓部案場及景區等多種業態。

近年來，暉永服務一直致力於打造高品質的物業服務品牌。公司以國內領先物業服務企業為標杆，秉承「品質優先、品牌優先」的發展理念，與時俱進、開拓創新、嚴格管理，以先進科學的服務理念深入瞭解客戶需求，把客戶需求放在第一位，並運用先進的物業服務系統和管家式服務式，提高服務品質和服務效率，降低服務成本，不斷為客戶創造更高價值，用心構築美好生活，努力踐行成為中國一流的服務供應商。

近年，受國內房地產行業深度調整影響，物管行業已進入一個新的發展週期。

暉永服務的收入由2024年財政年度約31.0百萬港元下降至2025年財政年度約25.1百萬港元，減少約19.2%。該減少主要歸因於與當地競爭者之間競爭激烈以及中國房市下行。

於回顧年度，暉永服務的管理層對暉永服務部署了五年業務發展戰略規劃，除持續做好目前在管優質專案的服務工作，計劃將資源同步集中到更有潛力和發展前景的業務上，努力開展市拓業務，尋求更多商業、寫字樓、公建管理等專案合作機會。

另外，暉永服務高度重視團隊的培訓與發展，建立了完善的三級培訓體系。公司定期組織各類培訓課程，包括專業技能培訓、管理培訓、服務意識培訓等，不斷提升團隊成員的綜合素質和業務能力，以此打造出一支備受讚譽的鐵軍隊伍。他們以專業的知識和技能，為客戶提供優質的服務，讓客戶滿意和信賴，這是暉永服務能夠可持續發展的關鍵。這樣的團隊還能為暉永服務後期的發展壯大提供強大的動力和支持，使公司在市場競爭中脫穎而出，不斷取得更大的成就。

本集團於2024年11月收購成都多弗商業管理有限責任公司（「成都多弗」）。成都多弗主要於中國從事商業物業管理及人工智慧軟體開發，並與位於成都杉板橋商圈的商業綜合體的業主訂立獨家物業管理合同。該綜合體包含酒店、購物中心、寫字樓及停車場，總建築面積約為136,492.98平方米，合同期限為十年固定期限。該物業地理位置優越，交通便利，可達成都地鐵6號線及8號線，並緊密連接成都核心商務區，包括建設路商圈及萬象城商圈，人流暢旺。這新的業務為本集團帶來額外收入來源及經營現金流。於2025年財政年度，租賃收入約為9,467,000港元。

裝修及裝飾

2025年財政年度收入：約53,234,000港元（2024年財政年度：約39,501,000港元）本集團於2020年進入裝修及裝飾行業使本集團能獲得資源、技能及技術並擴展至補充業務。本公司之間接附屬公司溫州北宸建設有限公司（「北宸建設」）主要於中國從事裝修及裝飾及工程服務，並持有中國建築裝修裝飾工程一級承包資質證書。

北宸建設專門從事酒店、商場、辦公樓、學校、醫院等場所裝飾設計與施工，業務主要位於浙江省，正逐步向省外擴張。北宸建設戰略上聚焦區域市場及三四線城市，深耕浙江及長三角市場，不斷開拓新專案，目標客戶瞄準地方政府、私營企業、央國企提供公裝服務，產品規劃將公裝業務作為公司業務發展重點。

北宸建設於2025年財政年度的整體發展較去年同期略微提升。隨著公司經驗和聲譽的不斷提升，後續市場份額將根據市場需求擴大，在認真完成在建翻新專案後續工作及新專案拓展的同時，探索企業轉型，計劃由施工為主轉向施工、諮詢等並行發展，預計將為本集團帶來可持續收益。

日本酒店營運

2025年財政年度收入：約7,446,000港元（2024年財政年度：約9,532,000港元）本公司之間接全資附屬公司株式會社多弗於日本北海道余市經營一間度假酒店。該度假村全年四季色彩繽紛，客房直擁美麗的自然環境。度假村亦毗鄰一個18洞的高爾夫球場，令客人可以享受度假村高爾夫的樂趣。

於2025年財政年度的收入較2024年財政年度減少，主要由於2025年財政年度冬季延長，對我們酒店業務的收入造成不利影響。憑藉本集團管理團隊的經驗及網絡，本集團管理團隊將繼續與旅行社（尤其是中國旅行社）聯絡，以吸引更多旅行團蒞臨酒店及組織高爾夫球比賽，以提高酒店的入住率及高爾夫球場的使用率。本集團積極與地方政府機構及各商業團體開展密切合作及交流，以推廣酒店及高爾夫球場，進而擴闊當地客戶群。同時亦通過與中國、韓國、歐洲、美國及東南亞等地的專業機構合作，開拓新的海外客源。本集團認為，由於日本正迎來入境遊客熱潮，酒店業務收入增長將保持穩定。

世界宏觀經濟愈發變化不定。日圓於2025年財政年度對世界其他主要貨幣的匯率呈現極不穩定狀態，加上能源價格連續上漲，人手不足等原因對酒店的營運產生一定的壓力。管理層將會通過各種方式應對這些挑戰，為酒店創造出更好的經營成績。

資料來源: 民生國際 (00938) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年03月31日止年度

考慮到中國物業市場持續低迷、房地產行業前景不明朗、重慶物業業務的財務表現不理想以及法律程序的不確定性，本集團已於2025年4月完成出售重慶物業。此後，由於出售重慶物業後融資成本及債務已大幅減少，緩解資金壓力，本集團整體財務狀況有所改善。

物業管理業務方面，本集團已於2024年11月完成成都多弗的全部股權收購，本次收購提高我們的綜合收入。同時，物業管理未來還將利用其業界聲譽持續加強品牌知名度及影響力，尋求與其他物業龍頭的合作機會。

裝修及裝飾業務方面，管理層將繼續利用近年來打下的基礎，擴大其行業影響力。未來將把業務重點聚焦在公共專案裝修上，我們也將加強與當地政府的對接聯繫，以尋求新的業務機遇。

日本酒店業務方面，預計日本旅遊業將持續增長，我們將抓住此機遇，加強與地方政府及社會團體的密切合作，拓展客群，預計日本營運酒店及高爾夫球會業務將有平穩發展。

資料來源: 民生國際 (00938) 全年業績公告