主要從事系統銷售包括可再生能源系統及相關工程工作、軟件開發，授權及為個別客戶度身定製系統產品，包括物聯網而其中涵蓋智慧工地及智慧城市等，成品油貿易及文化產品貿易，策略投資。

業務回顧 - 截至2025年12月31日六個月止

自成立以來，本集團始終秉持以提供全面技術解決方案為核心的營運模式，將相關硬體與軟體整合為客製化方案。此模式被稱為「科技商業模式」，其特色在於持續創新，需定期推出新產品以適應動態且快速演進的科技環境。該模式的核心支柱包括綠色能源倡議、智慧城市解決方案及可再生能源領域，這些均被視為集團戰略重點的關鍵組成部分。

技術—智慧城市解決方案業務

集團的智慧城市解決方案業務主要包括智慧建築解決方案業務、物聯網解決方案業務、互聯網數據中心（統稱「數據中心」）業務，其中涉及數據中心的銷售和安裝系統、及互聯網數據中心租賃業務（統稱「智慧城市解決方案業務」）。

2025年，中國數據中心行業成為中美地緣政治摩擦的核心焦點，催化了從全球集成向技術自主的結構性轉型，並促使中方在戰略上規避美國的出口管制。

本集團一直選擇財務穩健的客戶，主要是政府擁有的實體，這不僅增強了我們對其可靠性的信心，也降低了違約風險。儘管由於經濟不景氣，中國內地的付款周期較長，因此，本集團已逐步縮減此業務線規模，直至觀察到這些客戶展現出顯著的財務韌性為止。

另外，我們的供應商也十分配合，願意提供較長的信用期限，因為他們知道我們的大多數客戶是政府擁有的企業，信用風險非常低，雖然這些客戶同樣要求我們提供較長的信用條件。

本集團致力於建立與客戶的長期夥伴關係。

我們已採取積極措施，確保項目的成功執行，包括按時完成安裝及進行嚴格測試，旨在為客戶提供可靠且高效的解決方案，以符合其具體需求。

此外，我們專注於培養與規模龐大及聲譽良好的客戶之間的關係。目前，我們的客戶主要為國有企業和知名上市公司，這彰顯了本集團在中國內地市場的良好信譽與可信度。

但由於地緣政治制裁令重要半導體芯片及系統短缺，中國的數據中心業務面臨顯著放緩。

我們在本報告的展望部分有更加詳盡的分析。

技術—再生能源業務

自2018年以來，本集團在太陽能光伏(SPV)技術產品的研究和發展方面投入了大量的資源。需要強調的是，可再生能源業務在早年面臨了許多重大挑戰，這些挑戰均源自我們無法控制的因素，包括為獲取相關部門的批核與許可而導致的延遲，以及因電力公司頻密地改變要求而產生的障礙及額外的成本。

此外，香港政府去年意外調降的上網電價(FiT)政策，亦令部分客戶暫緩訂單進度。必須理解的是，各行業企業要展現韌性，必須給予過渡期以利適應與復甦。香港計劃於2033年12月終止上網電價計劃(FiT)，此舉顯示太陽能光伏(SPV)可再生能源業務的內部回報率已進入收益遞減階段。此發展削弱了投資者持續在香港此領域投資的誘因。為應對這些挑戰，本集團積極與客戶合作，推廣在上網電價計劃屆滿後，為自用目的安裝太陽能發電系統。此策略在技術與經濟層面皆具可行性，尤其當後續搭配安裝儲能系統時，更能發揮效益。

經上述調整後，本集團的可再生能源業務現由以下組成：

(i)太陽能發電系統的銷售（「SPV銷售業務」）；及(ii)太陽能上網電價的收益分成業務（「FiT上網電價業務」）。

值得欣慰的是，本集團成功啟動了東南亞客戶的SPV系統銷售、設計與安裝業務，同時推廣儲能系統，此舉乃我們拓展市場版圖與產品組合的戰略佈局之一環。

SPV業務已成為可再生能源業務的核心組成部分，無論在香港或東南亞地區皆然，目前相關業務洽談正取得積極進展。

於本回顧期內，本集團的項目執行逐步回復並取得進展，成功完成五項客戶自資的香港主要太陽能光伏（SPV）項目，包括香港政府的青年旅舍、屯門、赤柱及慈雲山三所中學，以及於香港新界的倉庫項目，客戶合約總額合共約港幣21百萬元。

綠色能源業務

氫氧氣混合氣體由氫氣(H2)與氧氣(O2)組成。此氣體通常透過水電解製備，使兩種氣體按特定比例結合，通常接近2:1（氫氧比例），此比例與水(H2O)中的成分比例相符。點燃時，此混合氣體能產生強勁且潔淨的火焰，廣泛應用於各類領域。由於其生產成本高昂，傳統上主要應用於氧氫焊接與切割，能產生極高溫的火焰，適用於精密金屬加工，甚至在水底下操作。2024年8月，本集團取得重大里程碑，其技術獲得中華人民共和國權威政府檢驗機構的正式認證。隨後在2024年12月，本集團更獲得通用檢測公司(SGS)的正式認證。這項關鍵認可為創新氫氧氣系統的試產鋪平道路，該系統運用本集團專利技術，以極低成本生產氫氧氣作為熱能及電力的替代燃料。

為促進集團進軍消費市場，集團將不直接銷售氫氧氣，而是銷售由氫氧氣加熱的定製鍋爐所產生的蒸汽。中國蒸汽市場龐大，應用範圍廣泛，涵蓋各行各業。

本集團於2025年9月27日在肇慶加美學校隆重發佈全球首台可實現規模化應用的《創之榮水能制氣機》，並於2025年9月30日舉行正式開機運營儀式。該設備所生產的清潔高效能源—《創之榮超氫》，為本集團獨家擁有的全球首創專利技術，標誌著我們在綠色能源實際應用領域取得重大突破，進一步鞏固行業的領導地位。

《創之榮超氫》具備廣泛替代現有石化能源的能力，其燃燒過程接近零排放，具備清潔、高效、安全、低成本等優於石化能源的綜合優勢。該能源可廣泛應用於工業蒸汽供應、工商業熱水、金屬加工鍛造、替代柴油汽油發電等多個領域，全面覆蓋各行各業能源使用場景。

憑藉先進的製造工藝，我們在控制成本的同時，也幫助企業和事業單位有效降低綜合能源成本與碳排放。

自產品發佈以來，市場反響熱烈，眾多客戶對這項革命性產品展現濃厚合作意向。根據現有成本結構評估，此業務預計於可見將來將會實現極具吸引力的毛利率。2025年9月28日，本集團與廣東省廣州市增城新塘國家級創興科技園區內的一家領先紡織企業簽署一份重大蒸汽供應合同。此合作標誌著我們成功進入該重要園區，將為整個園區提供工業用蒸汽。首階段日供蒸汽量600蒸噸，每噸定價在人民幣180–300元區間。隨著園區產能逐步釋放，預計未來蒸汽日需求量將逐步提升至約10萬蒸噸。此單一合約即可為集團每年帶來顯著及穩定的收入。

基於當前實際運營與市場回饋，本集團已具備快速擴展綠色能源業務的堅實基礎，未來將持續推進《創之榮超氫》在多行業的落地應用，助力國家「雙碳」目標，驅動可持續增長與能源結構轉型。

此商業模式能加速水能制氣機的全面發展及有效強化集團整體現金儲備。得益於此，本集團已奠定快速擴張綠色能源業務的堅實基礎，驅動永續成長並建立市場主導地位。

文化產品

與往年一樣，本公司持續採取謹慎的態度來處理文化產品。我們不斷關注市場狀況，以便把握適當的時機，以合適的價格出售集團部分文化產品的庫存。此外，我們在公司網站上展示了我們的文化產品，這些產品同時也是藝術品，以提高公眾對我們文化產品的認知。

這些做法與往年一致。

證券投資

作為本集團短線投資活動之一環，本集團已投資若干香港上市證券，有關投資詳情及資料載列如下：

於回顧期內，本集團整體錄得金融資產方面按公允價值計算約1,900,000港元之收益。此乃歸因於2025年下半年中港股票市場氣氛回暖所致（2024年：公允價值收益約3,500,000港元）。

於2025年12月31日，被分類為按公允價值計入損益之金融資產之香港上市證券投資及非上市證券投資之公允價值分別約為39,200,000港元及1,170,000港元（2025年6月30日：分別約36,500,000港元及零港元）。構成該等投資組合包含有8間於香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）上市的證券（2025年6月30日：8），其中6項證券於聯交所主板上市（2025年6月30日：6），而餘下2項證券於聯交所GEM上市（2025年6月30日：2）以及1間非上市公司證券（2025年6月30日：0）。

資料來源: 冠軍科技集團 (00092) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日六個月止

於2025年下半年，全球能源與科技領域正經歷急速轉型，此趨勢主要由脫碳化與數位化這兩大核心驅動力，以及人工智能(AI)崛起和整體電氣化趨勢所帶動的能源需求激增所推動。本集團的業務範疇涵蓋三個關鍵領域：綠色能源（專注於氫氧技術）、數據中心及可再生能源。

氫能被公認為實現脫碳目標的基礎性解決方案。由本集團科學家自主研發的專利氫氧氣體技術，代表了生產能力方面的重大突破，具備顯著降低成本和提升商業可行性的巨大潛力。

在數據中心領域，儘管高效能晶片採購困難及結算週期較預期緩慢等挑戰依然存在，為滿足AI工作負載的需求，基礎設施仍在持續擴張。業界正積極整合先進冷卻解決方案及創新電源管理系統，以應對電力供應限制。然而，由於難以物色到資金充裕且財務穩健的客戶，本集團在拓展此業務時採取了極為審慎的保守策略。

可再生能源繼續在全球發電領域佔據主導地位，太陽能和風能技術在效率提升與部署規模上屢創新高。市場預測顯示，在有利的政策框架、持續的投資投入以及技術日趨成熟的支持下，上述三個板塊直至2030年都將保持強勁增長。跨行業之間的協同效應，例如利用可再生能源為數據中心供電，以及透過氫能儲能以穩定電網運作，對於建構一個具韌性且可持續的能源生態系統正變得越來越重要。

鑑於香港特區政府上網電價計劃於2033年12月31日屆滿後，香港的太陽光伏系統業務動力減退，本集團已策略性轉向，聚焦於本港及東南亞地區的非上網電價太陽光伏項目，主力發展用以發電供客戶直接消納的用電端應用方案。配合此戰略方針，本集團已著手發展過往在上網電價計劃下被禁止的儲能技術。

於回顧期內，本集團成功為在越南安裝結合太陽光伏及儲能的系統奠定基礎，驗證了其技術方案及區域部署能力。

A.綠色能源業務專注於氫氧氣體

在制氫領域，中國目前是全球最大的生產國，其科學家和工程師正通過「資源錯位平衡」和「全產業鏈集成」兩大策略。當西方研究人員往往側重於開發高效能材料。中國科學家正努力實現氫能的大規模化與低成本化。

B.再生能源業務

根據2025年末至2026年初的最新市場調研與行業報告，發展中國家對太陽能光伏(PV)系統的需求正受到一種根本性矛盾的影響：薄弱的電網基礎設施與高昂的電價催生了巨大的需求，而這種需求正日益通過去中心化的離網解決方案，而非傳統的大型電廠來滿足。

市場正迅速向提供能源獨立、高可靠性以及為消費者和企業直接節省成本的系統轉型。

C.智慧城市解決方案業務，專注於數據中心

中國內地數據中心業務錄得收縮，主要歸因於項目發展遭遇重重難處。行業面臨嚴峻的供應鏈瓶頸，特別是受地緣政治制裁影響，導致關鍵半導體晶片及系統供應嚴重短缺。此外，電力短缺及供應不穩的限制，亦窒礙了數據中心基礎設施的建設與擴展，令業務發展無可避免地陷入停滯。具體而言，國家在關鍵經濟區域實施嚴格的『能耗雙控』政策，加上極端天氣事件引發的區域性電力配給（如西南地區因水電枯竭導致的限電），造成電力供應的不確定性。這些因素導致數據中心等高耗能項目的電力配額審批更為嚴苛。

資料來源: 冠軍科技集團 (00092) 中期業績公告