主要於中國大陸從事百貨店經營管理及物業發展業務。

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

1.持續業態創新改革、商品精細化調改，存量升級

報告期內，隨著行業整體迎來調整週期，市場進入存量博弈時代。本集團持續緊抓市場脈搏、迎接市場機遇，圍繞消費者主流消費需求，聚焦主營業務，持續的對全國門店進行全方位的優化升級，對存量商業的價值進行挖掘及締造。期內，本集團圍繞「品牌升級、業態創新、區域深耕」的理念積極的對全國門店進行業態的創新改革，商品的精細化管理，品牌與時俱進的汰舊煥新，營銷及運營模式的在地融合化，力求時刻保持精准感知及觸達消費者多元需求，保持運營全方位的及時更新迭代及與時俱進，從而實現及鞏固集團高質量的發展，穩步前行。

報告期內，消費市場正經歷著由規模效益競爭向存量質量升級博奕的深刻變革，本集團以現下消費行業的生態重構為契機，聚焦加強對人、貨、場的新需求進行持續的升級與重塑。以人為本，Z世代、她經濟及銀發族已成為拉動消費增長的主力，情緒價值、自我實現、質價比、性價比及優質的體驗和沉浸式消費已成為了消費市場的新格局，也是主力消費群體決策的因子。鑒於此，業態上，本集團持續聚焦百貨購物中心化的改革，於全國門店重點提升首店經濟、餐飲、休閑、萌寵、潮玩、個護、美妝、運動、保健等業態的引入佔比，注重體驗場景的打造，致力營造復合型的新型商業空間。上半年，本集團華南區域店增設引入輕餐飲配套如GaGa鮮語、Tea’stone、Shake Shack；特色餐飲如星巴克臻選、HOT CRUSH、Ameigo梅果；引進配套體驗如萌寵店、向花仕、Bloomy life及輕奢女裝的調整；潮流飾品如萓子、FA N C I等；山東區域引入蕉下（萊蕪首店）、嘻選（臨淄首店）等。品牌與商品層面，針對目前消費者多級分化的需求，結合當前行業整體發展及品類市場趨勢，本集團持續升級打磨商品力與品牌力，持續聚焦商品的迭代及推陳出新，側重引入個性化、高質價比、國際與國產品牌雙軌並行的商品策略，強化標杆品牌，打造差異化的經營優勢。期內，本集團引入多個具有市場影響力的首店品牌及標杆項目，如，太原茂業天地店成功落地全國首家M A M M U T猛象S級形象店，西南區域店引入N I K E1200運動系列，另外，美妝Premeir、Rituals、GALENIC、Hair rituel等品牌，將其華南首店進駐本集團華強北茂業天地店，新銳國貨美妝品牌谷雨將其深圳首店進駐本集團茂業百貨南山店等。通過綜合首店經濟、品類煥新、體驗升級等多重舉措進一步強化集團各門店的競爭力和商業活力。銷售渠道層面，除了線下渠道的變革，電商

渠道格局亦正歷經重塑，營銷精准化、場景化正快速崛起，去中心化格局正快速成型。本集團從線上線下引入兼具市場熱度及成熟度的品牌、IP，以渠道優勢聚焦細分需求，打造差異化產品，實施精准營銷，力爭於細分領域建立壁壘，實現錯位成長。如，線上增設店播渠道，創造千萬銷售額；線下實體，內蒙古摩爾城店引入POP MART（泡泡瑪特店）、南京茂業天地店打造的二次元主題街區、及其他項目的精準轉型及翻新。

招商運營方面，面對我國消費正逐步從「消費升級」到「消費分級」的新階段，本集團關注於個性化、質價比、情緒消費等多層次消費需求及市場趨勢調整品牌及業態的佈局結構。報告期內，總體佈局上，本集團圍繞品牌迭代，業態創新，區域深耕的方向進行全方位的優化調整。品牌佈局方面，本集團實施國際品牌與國產品牌雙軌並行策略，在強化國際名品、國際美妝、輕奢女裝及運動品類的品牌矩陣的同時，重點提升對國產品牌的關注，逐步加強戰略合作。業態佈局上，提升餐飲休閑業態佔比，引入萌寵、潮玩等新興體驗業態，打造復合型商業空間。在區域發展策略上，全國各區域門店通過優化品牌組合與營銷創新，鞏固市場領導地位，引領區域商業升級，打造城市商業新名片。報告期間，本集團針對深圳華強北茂業天地、茂業百貨南山店、茂業百貨東門店、太原茂業天地、秦皇島茂業天地、內蒙古摩爾城店等重點門店的國際名品、國際美妝板塊進行升級強化，重點打造差異化競爭優勢；同時，對太原柳巷茂業百貨以「潮B u y樂活主義根據地」進行升級，引入潮玩I P、潮版服飾、二次元、休閑娛樂、主題餐廳等業態，打造「一站式潮流酷玩生活中心」。

此外，報告期間，本集團在運營開支及財務費用控制中取得了較顯著的成效。

隨著本集團持續的精細化管理及外調內控，運營流程的去重減繁、人員的精準優化、A I技術的積極應用等優化舉措，運營獲得了提質增效的成果，運營開支方面得到了有效的下降，如公共設施開支同比下降約8.7%，僱員開支同比下降約16.5%。同時，報告期內，本集團的融資成本錄得同比約15.5%的下降，主要受益於報告期內計息負債融資利率略有下降，以及部分關聯方借款於去年底轉為永續債後相應利息較同期減少所致。

2.持續夯實聯營轉租賃戰略，行穩而致遠

報告期內，本集團持續推進聯營轉租賃戰略，通過對全國各門店從業態、品牌、內容、商業空間等多維度的調改升級逐步踐行集團的轉型戰略。上半年，本集團根據市場消費趨勢的轉變，著重提升了體驗經濟和快樂經濟業態的佔比，如在重點門店增加引入餐飲、休閑、娛樂、體驗屬性、社交屬性業態的佈局，持續夯實租賃業態的佔比。如，本集團華南區域華強北店增加下午茶G a G a鮮語、引入國際及國貨美妝品牌華南百貨首店，針對太原茂業天地進行全方位的升級調整，泰州一百店完成了波司登的改造等。

誠然，公司正處於新舊業態迭代，新舊發展動能升級更替的關鍵時期，打造新業態的轉型與新業態的培育會在短期內致使公司業績承壓。一方面，在改造、調改新業態升級，打造新經營生態的過程中，公司需增加一定的經濟與時間成本的支出與投入，如翻新、改造、裝修期等；另一方面，源於新業態的培育期需時，而效益無法於短期內覆蓋原投入成本；再者，存量專櫃與店鋪亦面臨不同程度的存量博弈與競爭，業績收入增幅不足或面臨部分的下降或部分業務削減，進而傳導一定壓力影響公司聯營或租賃的業績表現。因而，本集團正加快業態迭代與復合商業基因重組的速度，持續聚焦主業，全面降本增效，開源節流，緊抓市場機遇，全力提升本集團綜合業績，平衡公司的短期與長期發展的效益，奠定集團行穩而致遠的根基。

3.持續科技賦能，增強發展動力

報告期內，本集團持續夯實數字化業務平台，堅持科技賦能，線上線下融合發展，打造多渠道一體化運營生態。以業績為導向，客戶需求為中心，本集團通過微信小程序線上商城AP P「茂樂惠」、茂業百貨官網、抖音平台「茂業百貨專場旗艦店」、小紅書、企業微信、公眾號及視頻號等多種線上平台充分獲取公域及私域的流量，抓住消費契機，運用多種營銷組合方式開展全品類的線上零售及關聯業務支持，打造全渠道營銷的業務生態。同時，「茂悅薈」作為本集團一站式會員管理系統，為線上線下會員提供全面的消費服務與支持，保持與客戶全週期的互動與鏈接，提供會員積分、兌換、禮券發放、停車服務等功能，賦能銷售效益的同時提升客戶消費體驗感。此外，其強大的數據化分析功能與智能推送功能，助力集團為客戶提供高效、精準的商品及服務。

2025年上半年，本集團「茂樂惠」線上商城，錄得銷售額約為人民幣9,301萬元，盡管較同期有所下滑，公司積極深耕存量客戶與商品資源，緊抓市場熱點與增長點，於存量中創增量，全力平衡跨越行業蛻變週期。報告期內，電商渠道仍處於存量博奕，內卷加劇之期，各品牌直營規模擴大，定價體系或存在失序，致使經銷及代理的市場份額與利潤受到侵蝕和擠壓，經營業績不及預期。當中，線上銷售佔比較高的高端美妝品類表現明顯，受其整體高化消費市場收縮回落的影響，各大美妝集團調整策略，縮減營銷投入，擴大自營，價格與爆品資源在品牌與各方的角力之下出現資源性傾斜，市場與競爭格局正被重塑。盡管如此，報告期內，本集團高端化妝品線上銷售依舊獲品牌與額客的支持，如蘭蔻、S K -I I、海藍之謎、嬌韻詩及雅詩蘭黛等品牌原價銷售額超百萬。同時，黛珂品牌在渠道運營方面大力支持，積極參與平台的分銷活動，通過精準流量匹配實現了高效的用戶觸達與轉化，在618大促期間，機制力度拉齊多渠道。

線上銷售渠道上，新增線上店播業務。抖音達播受品牌直營的影響以及達人佣金成本的攀升，內卷的加劇，集團新增了線上店播業務，增設主播崗位，提升直播時長，店播業績達1,842萬，同比提升971%，踐行了資源的深耕，增添發展動力。此外，雲包店項目，上半年入駐了5個品牌，進行了9場雲包店直播，獲品牌投入廣告118萬元及多場明星和KO L直播支持，為小程序帶來580萬G M V；天天星品，每天優選熱門爆品秒殺，TO P商品熱銷超千件，總計上萬單；微信小程序官司網上半年直播154場，其中包括2場明星（張柏芝、羅宇彤）及4場KO L直播，總觀看次數超20萬，直播成交額614萬。

2025年上半年，本集團「茂樂惠」線上商城累積會員達302萬人，同比增長3.1%，新增會員4.1萬人。本集團會員管理系統「茂悅薈」，於上半年新增會員32.76萬人，服務會員總數達1,898萬人，會員消費金額約為人民幣13.53億元。

4.精準迭代，向存量要增量，穩步前行

報告期內，本集聚焦主業，持續踐行百貨購物中心化的轉型，精準的推進業態的迭代，推進品牌升級，深耕商品與服務品質，汰舊煥新，於存量中要增量，穩步前行。傳統百貨零售業已進入存量運營轉型時期，本集團於存量傳統百貨商品上聚焦「品」及「質價比」的提升，在購物中心上關注「景」的營造，借鑑與融合傳統百貨與新型購物中心之所長，根據人、貨、場多維度的進行與時供進的調改，調整佈局，全面推進商業的升級與蛻變，夯實集團主業，穩步前行。2025年上半年，集團內蒙古摩爾城店進行了品牌的全面升級，零售部分品牌實施了級次與品類的調整，太原茂業天地店全方位調改，包頭茂業天地正引入家家悅超市，以及山東淄博引進首家華為數碼新能源綜合館等。

成都鹽市口茂業天地北區的重建項目總體概念設計方案獲得成都市國土空間規劃委員會建築與景觀藝術專業委員會審議通過後，公司仍保持穩步的項目進程。

資料來源: 茂業國際 (00848) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

展望2025年下半年，盡管外部環境仍風雲萬變，內部環境處於新舊動能交替之期，國家提振內需，全面系統提升消費動能的政策有望不斷釋放與加強，消費有望築底回升，國內經濟穩步回溫的態勢不變。下半年，民生及體驗業態預期仍將是消費的主流，生活必須品、黃金、國貨替代、餐飲、休閑、美護、潮玩、再制茶飲等業態或將持續受關注。宏觀上，本集團將持續保持穩定的調改步調，堅持購物中心化戰略，高效融合傳統百貨與新型零售之所長，豐沛業態及內容，打造差異化經營，全面打造復合商業體的蛻變。細節上，本集團以客戶的核心需求以終為始，順應消費趨勢的更替，以多元的商品、場景、高質量的服務等多維度的觸達客戶需求，不斷加強集團百貨的商品運營力，購物中心場景的創造力，全面加速本集團邁向新型零售商業的迭代與重組，夯實集團根基，打造持續發展新動能。同時，本集團將持續建設及完善數智化建設，堅持科技與零售的高度融合及創新、不斷完善數字化運營新模式，在存量中創增量，在新興市場中增提量，持續增強集團線上線下一體化融合，完善多元數字化業務生態，不斷為集團增效益添活力。

資料來源: 茂業國際 (00848) 中期業績公告