主要業務為生產及銷售高速鋼、高速鋼切削工具、模具鋼及鈦合金。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

模具鋼為一種高合金特殊鋼，使用鉬、鉻及釩等稀有金屬製造。模具鋼主要用於模具及壓鑄模以及機械加工。各式各樣製造業均須使用模具，包括汽車、家電及電子等行業。

國內下游製造業（如新能源汽車產業）的積極發展，支撐了國內對模具鋼的需求，特別是零部件模型及一體化大型壓鑄模具等。整體國內銷量維持穩定。平均售價較上年度增長4%，主要由於國內製造業前景整體向好，有助於轉嫁採購成本。同時，憑藉多年營運經驗，本集團已與客戶建立若干供應忠誠度，賦予我們部分定價能力。

出口方面，歐洲市場表現疲軟，海外競爭對手競爭激烈。加上北美市場關稅政策的影響，採購態度普遍趨於謹慎，導致訂單數量減少。模具鋼海外銷售量較上年度下降5%。另一方面，由於本集團更著重於高端產品，以最大化盈利能力並避免惡性競爭，平均售價上升4%。

整體而言，模具鋼分部的銷售額上升0.8%至人民幣2,291,959,000元（二零二四年：人民幣2,273,870,000元）。

高速鋼乃使用鎢、鉬、鉻、釩及鈷等稀有金屬製造而成，特點為硬度較高且耐熱耐用，因而適合作為切削工具使用，以及適用於製造高溫軸承、高溫彈簧、內燃機引擎和滾輪，可廣泛用於如汽車、機械製造、航空及電子行業等特定工業領域。

製造業對高精度、高效率切削工具的需求增加，加上國內產業環境改善，帶動國內切削工具製造商對原料高速鋼的採購需求，促進了國內高速鋼市場的發展，使國內高速鋼銷售快速增長，二零二五年銷售量按年增加12%。由於(i)合金材料（高速鋼原材料）採購成本整體上漲並順利轉嫁至下游產業，及(ii)加上粉末冶金產品收入貢獻逐步提升；高端高速鋼產品銷售比例增加。國內高速鋼產品價格上漲，平均售價按年增加23%。

出口方面，今年售往北美的高速鋼銷量大幅下滑，主要受美國關稅政策影響，導致高速鋼總出口量同比減少50%。在平均售價方面，本集團持續採取高品質、高價格的營銷策略，且附加值更高的粉末冶金產品亦開始貢獻更多，平均售價上升7%。

整體而言，高速鋼分部的銷售額下降3.6%至人民幣791,944,000元（二零二四年：人民幣821,478,000元）。

切削工具分部包括高速鋼及硬質合金切削工具。高速鋼切削工具產品主要為麻花鑽頭及絲錐，全部均可用於工業製造及民用用途。本集團實施縱向一體化，自上游高速鋼生產擴展至下游高速鋼切削工具生產，以致成本優勢遠勝同業。本集團生產的高端硬質合金工具主要為硬質合金刀片和整體刀具。

國內切削工具市場與機床產業密切相關。基於製造業發展需求，本集團生產多功能複合切削工具、高速高效切削工具及其他抗衝擊、高強度金屬切削工具，廣泛應用於汽車、機械製造、航空航天及電子產業。本年度隨著國內經濟逐步復甦及下游需求回升，切削工具國內銷量按年略增6.8%。

國內銷售切削工具平均售價較上年度增加12.4%，主要由於高價硬質合金刀具隨著市場行情，銷售貢獻提升，同時促進了銷量增加及提高了平均售價。因此，國內切削工具的銷售營業額於二零二五年增加19.9%至人民幣399,665,000元。

就出口業務而言，本集團出口的切削工具主要面向DIY應用市場。由於本年美國對全球開徵關稅，關稅波動，部份客戶對於價格顯得更為保守，導致銷售量雖與去年基本持平，但平均售價下跌4.2%。總括而言，切削工具出口銷售營業額於二零二五年減少人民幣22,204,000元。

整體而言，切削工具分部的銷售額上升5.0%至人民幣923,529,000元（二零二四年：人民幣879,342,000元）。

憑藉其密度低、強度高、耐熱性高、耐腐蝕性好的特點，鈦合金於不同行業得到廣泛應用，包括化工能源、消費電子、航空航天、海洋工程、生物科學等領域。

鈦合金業務的銷售量較上年度增加14%，而平均售價下跌27%，主要由於消費電子領域的銷售下滑。關鍵終端客戶的新系列手機產品取代了先前使用的鈦合金，目前大部分型號主要採用鋁合金材質，僅保留一款型號使用鈦合金，導致消費電子領域對高價鈦合金線材的訂單減少。本集團據此調整銷售組合，轉向高銷量的鈦板及鈦管產品。然而，鈦板及鈦管的下游應用主要為化工及能源產業，附加值相對較低。因此儘管銷量增長，平均售價仍有所下跌。總體而言，二零二五年鈦合金分部的國內營業額減少16.8%至人民幣621,767,000元。

在出口方面，本集團持續聚焦於拓展3D打印及增材製造應用市場。本集團對該等應用的出口需求持樂觀態度。

其他分部主要是由本集團向供應商採購五金、塑膠、電子部件等原材料，再自行或委託包裝商組裝及包裝為電動工具套裝，最後出售予海外客戶。

目前出售的電動工具包括電鑽套裝、電批套裝、電動牙刷套裝、五金套裝、小型風扇及安全燈等等。整個分部均為出口業務。

該分部的需求主要來自品牌客戶的入門級五金及電動工具套裝，以供出口至美國。美國關稅政策的不穩定性導致出口表現欠佳，致使電動工具銷售整體下滑。

整體而言，來自其他分部的營業額減少15.4%至人民幣85,411,000元（二零二四年：人民幣100,976,000元）。

資料來源: 天工國際 (00826) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望未來，本集團歷經團隊多年深耕，成功躋身國際高端材料領域技術領先企業，化挑戰為機遇。面對複雜多變的環境，本集團將進一步強化內循環與差異化競爭，精準把握國產替代與綠色轉型機遇。本集團將繼續聚焦全球高端產業鏈，秉持「讓粉末冶金高端材料賦能前沿科技」使命，持續推動航空航天、核聚變、新能源等關鍵領域材料革新，以強韌的綜合實力實現穩健發展。

本集團將持續深化「核心主業+新興賽道」雙輪驅動戰略。

核心主業

工模具鋼

展望二零二六年，中國鋼鐵行業在結構調整深化及新質生產力加快培育的背景下，總體發展格局將呈現穩中有進態勢。根據冶金工業規劃研究院預測，二零二六年全國鋼材需求量約8億噸，同比小幅下降約1.0%，惟汽車、造船、家電及機械裝備等製造業領域的鋼材需求仍將保持增長動能。

其中，汽車行業在國家「兩新」政策持續推進及新能源汽車滲透率進一步提升的帶動下，預計二零二六年鋼材需求量將達到約6,670萬噸，同比增長約4.4%，新能源汽車用高強度、高性能模具鋼需求增幅尤為突出。

隨著整車輕量化及綠色製造理念深入推進，一體化壓鑄技術正加速向中大型結構件滲透。預計二零二六年中國一體化壓鑄市場規模將進一步擴大，對模具鋼在耐熱性、韌性及尺寸穩定性等方面提出更高要求，推動高端模具鋼產品持續升級，並加快進口替代進程。本集團將持續深化與主機廠及第一梯隊供應商的戰略合作，積極參與一體化壓鑄模具材料的研發與應用驗證，把握行業升級帶來的結構性機遇。

另一方面，粉末高速鋼的應用領域正持續拓寬。受精密製造、智能製造及高端裝備國產化需求帶動，粉末冶金技術向高均質性、高性能方向演進，在精密刀具、模具、航空航天及新能源裝備等領域的滲透率穩步上升。本集團將進一步加大粉末高速鋼產品的研發投入，完善產品譜系，提升產品一致性及加工穩定性，鞏固技術領先地位。

切削工具

二零二五年，在政策支持和投資拉動下，中國製造業頂壓前行、向新向優。

據國家統計局發佈的中國二零二六年二月最新高技術製造業採購經理指數為51.5%，已升至擴張區間，下游高端製造業景氣度較好。機床下游新能源汽車、機器人航空航天等高端領域需求穩定增長，機床工具受益明顯。

國產關鍵機床工具產品接近或達到國際先進技術水準，出口主機類產品從普通機床過渡到中端數控機床和高端五軸加工中心，國產中高端產品在市場上的比重提升，有望進一步提高營收及利潤率。

據中國機床工具工業協會，中國機床工具行業營業收入從二零二四年的10,407億元，增長到二零二五年的10,571億元，增長1.6%。此外，根據海關總署統計資料，二零二五年中國機床出口金額為129.10億美元，同比增長14.60%，也為切削工具市場帶來了進一步的需求動力。相對而言，預期出口方面仍需面對地緣政治帶來的貿易摩擦和壓力。面對行業的結構性機遇與出口挑戰，本集團堅定推進切削工具業務向「高附加值、高技術壁壘」

方向轉型的競爭策略。我們將持續在精密刀具領域投入研發，加速產品於前沿應用的迭代升級。憑藉卓越的材料底層技術與穩定的定製化交付能力，集團將進一步強化高端國產替代優勢，在抵禦外部地緣風險的同時，穩步擴大在全球高端製造供應鏈中的核心份額。

鈦合金

根據前述市場分析，二零二六年全球鈦合金市場規模預計將達到65.7億美元，較二零二五年的61.7億美元增長約6.48%。技術創新與工藝優化將進一步拓展鈦合金市場邊界，高階需求將促使企業加大研發投入，提升產品性能與可靠性。在航空航天、醫療器械、消費電子以及汽車產業等關鍵領域，鈦合金應用呈現加速增長態勢。例如，在航空航天領域，鈦合金廣泛用於引擎葉片、機體結構及火箭部件，有效降低重量並提高能效；醫療領域則憑藉其優異的生物相容性，應用於關節置換、牙科植入及心臟支架，提升器械的安全與持久性。消費電子產業已將鈦合金融入智能手機、筆記型電腦及穿戴設備，增強耐用性和輕便性。汽車領域方面，鈦合金常用於高性能車輛及電動車的排氣系統、輕質車身及電池殼體，優化整體效能並減少能耗。預計二零二六年市場體量將達166,440噸，較二零二五年158,230噸增長約5.2%。為順應此趨勢，本集團持續推進產品與技術升級，確立了向高附加值領域傾斜的差異化競爭方向。憑藉取得多項國際權威行業認證的先發優勢，本集團不僅鞏固了傳統高端應用的基本盤，更在消費電子領域取得重大突破。隨著鈦合金在智能手機及穿戴設備中的滲透率急劇提升，我們正依托升級後的產能與優異的品質控制，將消費電子板塊打造為驅動集團鈦合金業務強勁增長的核心引擎。

新興賽道

人形機器人產業商業化落地拉動高附加值高氮鋼需求中國人形機器人智能產業正迎來厚積薄發、成果加速轉化與商業化落地的關鍵階段。經過多年技術積累以及產業鏈持續完善，中國已從早期技術驗證與原型演示，逐步邁向規模化生產、場景深度應用與生態構建的爆發期。這一趨勢已在二零二五年得到進一步印證。根據中國信通院發佈的《人形機器人產業發展白皮書(2025)》，二零二五年全球人形機器人市場規模達人民幣170億元，中國貢獻了人民幣85億元，佔比過半。全年出貨量1.2萬台，同比猛增420%；該機構在《人形機器人產業發展研究報告(2024)》亦對遠期滲透率與產業規模持樂觀判斷，指出二零四五年之後在用人形機器人數量可能超過1億台、廣泛滲透製造、物流、醫療、養老、家政等多領域，整機市場規模將躍升至約人民幣10萬億元量級，成為支撐經濟高質量發展的新引擎。據International Data Corporation (IDC)在二零二六年三月預測，全球智能機器人硬體市場規模將接近300億美元，其中中國將引領全球人形機器人市場增長，成為市場加速擴張的核心主導力量，屆時中國人形機器人市場規模將突破110億美元，同時中國服務和消費機器人廠商全球出貨量佔比超85%，相關市場持續近120%的高速增長。強大產業動能將輻射機器人製造上下游，推動相關材料的週期性需求增長。加上人形機器人關鍵零部件國產化趨勢不斷上升的市場空間也將觸發相關材料的結構性需求增長。

中國人形機器人核心結構對鋼材性能提出了極高的要求，特別是在輕量化與高強度的平衡上。骨架、關節、驅動系統等關鍵部件需同時具備優異的剛性、抗疲勞性、耐磨性和耐腐蝕性，這直接帶動了高附加值特種鋼材的研發與應用。雖然高性能鋼材在人形機器人整機用鋼總量中的佔比相對有限，但其細分市場的高毛利特性，使之成為高端材料企業未來重要的結構性增長引擎。

本集團前瞻性地佈局作為人形機器人關鍵傳動部件的行星滾柱絲杠專用材料的領域，與國內優質合作夥伴攜手，成功突破長期由國外壟斷的技術壁壘。透過自主研發獨特的冶煉工藝，本集團有效解決了氮含量精準控制及材料純淨度等核心技術難題，徹底擺脫對進口高氮合金材料的依賴，成功推出旗艦產品—高氮合金材料TPMDC02A。這將提升高附加值產品佔比，從而對整體毛利率形成正面支撐。隨著高性能材料在高端應用領域的滲透率提升，該產品預期將增強本集團的競爭力及盈利能力。

高氮不鏽鋼憑藉超高強度、高韌性、優異耐腐蝕性、高耐磨性以及卓越抗疲勞性能等多項優勢，特別適合應用於人形機器人價值量最高的環節，如行星滾柱絲杠的絲杠軸、螺母或滾柱等核心部件的製造。這一重大技術突破，不僅大幅提升了中國在高性能傳動零部件供應鏈的自主可控能力，更為支撐人形機器人產業高質量發展、加速高端合金材料的國產化進程提供了強有力的材料支撐，助力中國製造向全球高端價值鏈攀升。行業報告顯示，行星滾柱絲杠約佔人形機器人總成本約15–20%，具有巨大的市場潛力。

核聚變「終極能源」技術帶動新材料及精細紛末冶金技術需求二零二五年，人工智能和大數據產業蓬勃發展帶來了長期的供電缺口，加之高溫超導與人工智能技術在核聚變領域的應用極大降低了聚變裝置建造成本，可控核聚變工程落地產業趨勢明顯。在需求端的爆發預期與供給端的技術突破雙重作用下，可控核聚變產業鏈上游材料和中游設備企業將迎來確定性的訂單放量。

核聚變被譽為「終極能源」，其原理是模擬太陽內部的核聚變反應，將輕元素聚合為重元素的過程中釋放巨大能量。核聚變燃料來源（如氘）取之不盡，放射性風險低，比傳統核裂變（如核電站）更安全。核聚變反應堆的包層需要面對極高能中子輻照、高溫、高熱流和強磁場的複合極限環境，對材料性能要求極高以防止任何放射性物質洩漏。包層結構材料主要用於構成和支撐包層這一關鍵元件。在核聚變反應中，等離子體需在容器內被加熱至超過1億攝氏度，這就對包層結構材料提出了嚴苛要求，其需具備良好的抗輻照腫脹能力、高溫強度、導熱性以及固有的低活化特性，所以包層材料也是決定核聚變能商業化可行性的核心瓶頸之一。

本集團通過粉末冶金技術製備核聚變材料，包括核電用高硼鋼(304B7)和先進低活化鋼（RAFM鋼），核心應用部位包括屏蔽層、真空室夾層等。

高硼鋼(304B7)方面，本集團已成功採用粉末冶金工藝生產出600kg級TPM304B7板材，通過了內部、合肥綜合性國家科學中心能源研究院及第三方對可靠性與穩定性性能的嚴苛評測。標誌著本集團在核聚變關鍵材料研發上邁出了實質性步伐。

同時，本集團聯合加快核聚變關鍵結構材料先進低活化鋼（RAFM鋼）的研發進程，目前已完成實驗室階段技術突破，攻克殘餘元素控制、高溫抗輻照等核心難點，材料可在550℃以上苛刻環境下保持穩定性能，預計二零二七年實現工程化應用。隨著全球對可持續能源的需求日益增長，核聚變商業化持續推進，本集團有望成為該領域的核心材料供應商受益於核聚變需求爆發。

資料來源: 天工國際 (00826) 全年業績公告