集團主要經營：(1) 建築及污水處理：土木工程及樓宇項目建築、污水處理廠之營運；(2)建築材料：生產及銷售混凝土、生產、銷售及鋪設瀝青； (3)石礦：生產及銷售石礦產品； (4) 房地產發展及投資、收費公路、產業投資及管理。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團錄得收入13,941,000,000港元（二零二四年：14,480,000,000港元），以及本公司擁有人應佔經審核綜合虧損2,433,000,000港元（二零二四年：3,086,000,000港元）。

房地產發展及投資、收費公路、業投資及資產管理

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團攤佔其聯營公司路勁基建有限公司（「路勁」）虧損為2,663,000,000港元（二零二四年：1,835,000,000港元）。於本公佈日，本集團持有路勁44.52%權益（不包括由利基控股有限公司（「利基」）持有之3,000,000股路勁普通股股份（「路勁股份」），該等路勁股份佔路勁0.40%權益，並分類為按公平值計量並作為損益之財務資產）。

本集團管理層在本集團聘請的一名獨立合資格專業估值師協助下，將其於路勁的權益之整筆賬面值（包括商譽）視為單一資產，透過比較於路勁的權益之可收回金額（使用價值及公平值減出售成本之較高者）與其整筆賬面值，進行減值評估。於釐定該投資之使用價值時，本集團根據路勁集團涵蓋五年的財務預算（該預算乃基於路勁集團假設其能在預測期間內達成路勁集團制定的計劃及措施（包括路勁集團提出之重組建議），並計入本集團管理層所作之調整），估算預期由路勁所產生之未來現金流量之現值。本公司董事評估本集團於路勁的權益之可收回金額後，本集團於截至二零二五年十二月三十一日止年度並沒有就其於路勁的權益之賬面值作出任何減值調整（二零二四年：確認減值虧損為1,510,000,000港元）。

截至二零二五年十二月三十一日止年度，路勁錄得其擁有人應佔經審核虧損5,982,000,000港元（二零二四年：4,122,000,000港元）。

路勁於二零二五年在內地實現的銷售額合共人民幣5,551,000,000元，其中簽訂銷售合同額為人民幣5,213,000,000元及銷售協議待轉合同為人民幣338,000,000元。長三角地區為主要銷售區域。

鑑於路勁面對重大流動性壓力及已啟動債務重組工作，路勁為預留資金支持其日常運作，已暫停參與拍地，故此年內未獲取新項目或地塊。於二零二五年十二月三十一日，路勁土地儲備合共約2,200,000平方米，其中已銷售但未交付面積為310,000平方米。

香港房地產市場在租金高企及降息等因素推動下，購房需求有所回升，二零二五年樓市呈現「先低後穩」的復甦態勢。本年度內，路勁於香港三個項目合共實現銷售額人民幣1,839,000,000元。

於二零二五年，路勁的印尼高速公路項目日均混合車流量約87,300架次，較去年輕微增長約1%；全年錄得路費收入約1,695,000,000港元，較去年下降約4%，若撇除印尼盾兌港幣貶值影響後，則與去年持平。

於二零二五年，路勁產業投資及資產管理（「原產業」）分部的房地產開發項目（包括合資及聯營企業項目）實現物業銷售額約人民幣251,000,000元。其他原產業業務，主要包括房地產基金投資及文旅業務，經過重組及整頓後，包括關閉非核心業務及出售非核心資產，業務規模已大幅縮減。往後，路勁將持續檢討餘下業務的經營狀況並適時作出處理。

路勁旗下印尼高速公路項目控股公司新選環球有限公司（「新選」），為路勁優先票據的擔保人之一，於東加勒比最高法院（商業法庭）的維爾京群島高等法院（「英屬維爾京群島法院」）被提出清盤申請。路勁已尋求財務及法律顧問意見並採取所有適當措施，包括已向英屬維爾京群島法院提交申請，尋求委任臨時清盤人。

自二零二六年初以來，路勁的財務顧問與債權人的財務顧問持續進行建設性討論，探討一項債權人同意支持的經修訂重組方案。經過多輪討論，於二零二六年三月中旬終與若干相關債權人達成原則性協議，此將作為後續磋商的基礎，以達致更詳細的條款及詳盡的完整協議。

鑒於債務重組談判已取得進展，英屬維爾京群島法院就新選申請委任臨時清盤人及針對新選的清盤申請同意推遲至不早於二零二六年六月八日聆訊，以便磋商能順利進行，務求在實際可行的情況下盡快正式向所有相關債權人推出重組方案。

預期房地產短期形勢仍嚴峻，但普遍認為內地房地產業對經濟發展仍有重要支撐作用，路勁對內地房地產業務發展長遠前景保持審慎態度。未來，路勁將繼續聚焦核心任務：全力推進離岸債務重組工作；堅持保交付、穩運營及嚴控現金流；同時繼續推進出售印尼高速公路項目交易，並拓展地產相關業務，包括商業及物業管理等。

建築、污水處理及蒸氣燃料

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團攤佔利基溢利為264,000,000港元（二零二四年：253,000,000港元）。於本公佈日，本集團持有利基58.33%權益。

截至二零二五年十二月三十一日止年度，利基錄得收入13,843,000,000港元（二零二四年：

14,369,000,000港元），較去年減少4%，以及其擁有人應佔經審核溢利453,000,000港元（二零二四年：434,000,000港元）。

在香港，利基提供全方位的建築服務，包括樓宇建築、土木工程、地基、機電、室內翻新及裝修工程。

於本公佈日，利基現有合約總額為30,800,000,000港元，為利基未來兩年的收入提供了保障。

在內地，利基在無錫經營污水處理廠，處理生活及工業廢水，並在甘肅及湖北經營蒸氣供應廠，為工業園區客戶提供蒸氣。截至二零二五年十二月三十一日止年度，利基自國內環境基礎設施業務所得收入總額為241,000,000港元（二零二四年：215,000,000港元）。分部溢利（經扣除直接成本）增至34,000,000港元（二零二四年：虧損17,000,000港元）。利基五家營運蒸氣廠的總輸出能力由二零二四年的平均每小時90噸增至二零二五年的平均每小時115噸，增幅達28%。

利基持有位於中國深圳市鹽田區海濤路58號的城市重建項目海濤花園10%的權益。該項目始建於二十世紀八十年代，現正重建作住宅及商業用途。該項目已開始動工，有望最早於二零二六年第三季度開始銷售。

建築材料

截至二零二五年十二月三十一日止年度，建築材料部門錄得收入418,000,000港元（二零二四年：609,000,000港元）及淨溢利64,000,000港元（二零二四年：75,000,000港元）。

該部門於二零二五年的溢利錄得溫和跌幅，儘管利潤率較二零二四年略有改善，但溢利下跌主要是由於混凝土銷售量大幅減少所致。混凝土需求收縮，是由於政府本年度收緊開支，以及私營發展商大幅減少於房地產建造的投資所致。

瀝青業務於二零二五年錄得輕微溢利，主要是由於回撥以前年度已計提的呆賬撥備，此回撥乃源於成功收回一筆與一個早已完成之項目相關的具爭議性之應收款項所致。

貫徹本集團持續致力優化資源配置並提升營運效率的方針，管理層目前正在檢視瀝青業務的未來策略。

管理層繼續貫徹嚴謹的成本控制措施，並致力提供優質服務，以加強競爭力。

石礦

截至二零二五年十二月三十一日止年度，石礦部門錄得收入155,000,000港元（二零二四年：171,000,000港元）及淨溢利65,000,000港元（二零二四年：20,000,000港元）。

於二零二五年，儘管銷售收入有所下降，但該部門的溢利較去年有大幅增長。該增長受惠於輸入藍地石礦場用作生產石料的大石量增加所帶動，使邊際利潤顯著提升。此外，該部門在生產過程中實現了顯著的成本節約，進一步擴大了利潤。

由於該部門的營運非常依賴輸入藍地石礦場用作生產石料的大石，因此大石的輸入量和採購成本仍然是影響表現的關鍵因素。因此，該部門的業績將與輸入大石的供應量及價格密切相關。

雖然市場上的石料價格大致保持穩定，但由於來自內地的石料供應非常充足，增加本地市場的競爭，導致二零二五年的石料價格稍為偏軟。

在重大策略發展方面，本集團於二零二五年第二季度成功獲授藍地地下石礦場發展項目合約。該合約涉及開發一個地下石礦場暨岩洞，涵蓋開採石礦及與其相關的營運，合約預計將在現有藍地石礦場合約終止後展開，為期至少十三年半。目前籌備工作正在進行中，以確保從現有的藍地石礦場合約順利過渡到新的地下石礦場合約。

基金管理服務及證券經紀

本集團旗下全資附屬公司勁域基金管理有限公司（其持有第4類（就證券提供意見）及第9類（資產管理）牌照）及勁域證券有限公司（其持有第1類（證券交易）及第4類（就證券提供意見）牌照）分別從事基金管理服務及證券經紀業務。

該部門於截至二零二五年十二月三十一日止年度錄得虧損4,000,000港元（二零二四年：4,000,000港元）。

股本證券及債務證券投資

本集團持有若干香港上市股本證券及美國報價股本證券。於二零二五年十二月三十一日，該等證券的公平值為27,000,000港元（二零二四年：22,000,000港元），其中（包括3,000,000股路勁股份）5,000,000港元（二零二四年：5,000,000港元）為利基之投資。

本集團亦投資於報價債務證券（即債券）。於二零二五年十二月三十一日，本集團報價債務證券投資組合的公平值為64,000,000港元（二零二四年：185,000,000港元），其中5,000,000港元（二零二四年：9,000,000港元）為利基之投資。

利基已投資於由一間於香港註冊成立的私人實體所發行的非上市股權投資基金。於二零二五年十二月三十一日，非上市股權投資基金的公平值為63,000,000港元（二零二四年：45,000,000港元）。

截至二零二五年十二月三十一日止年度，上述投資的淨虧損（即該等投資的公平值變動、股息收入及利息收入的淨額）為96,000,000港元（二零二四年：淨收益21,000,000港元），其中淨虧損26,000,000港元（二零二四年：淨收益12,000,000港元）來自利基之投資，主要是債務證券於二零二五年十二月三十一日的報價大幅下跌所致。

資料來源: 惠記集團 (00610) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

建築部門目前的訂單量仍保持強勁，現有合約足以支撐其未來兩年多的營業額。政府宣布增加基礎建設開支，以及房地產市場出現穩定跡象，促使私人發展商重新參與土地競投，振興了行業前景。因此，預期市場將出現更多土木工程和建築項目的招標。然而，激烈的競爭依然存在，對投標價格和邊際利潤構成沉重的壓力，承建商的前路尤其極具挑戰。

就建築材料部門而言，預計二零二六年的表現仍將面臨市場逆向的挑戰。因此，輸入藍地石礦場的大石量及採購成本，將繼續與石礦部門的表現息息相關。

資料來源: 惠記集團 (00610) 全年業績公告