公司之主要業務為投資控股及投資管理。於本年度內，對集團業績或資產有重大影響之附屬公司之主要業務包括自營投資、物業發展及投資、酒店及休閒業務。於本年度內，對集團業績有重大影響之聯營公司之主要業務包括商業銀行業務、伊斯蘭銀行服務、保險及回教保險業務、投資銀行、期貨及股票經紀以及資產管理業務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日六個月止

自營投資

截至二零二五年十二月三十一日止六個月期間，環球股市延續自二零二五年四月開始的升勢，於年底以接近歷史高位收盤。市場表現受惠多項利好因素，包括中東停火、全球貿易緊張局勢緩和，以及美國在人工智能基礎設施方面的持續投資。低於預期的通脹和普遍強勁的企業盈利表現進一步提振投資者信心。然而，十一月市場再度出現波動，由於對人工智能相關股份估值的憂慮及美國財政談判的不確定性，一度令投資者感到不安。

我們的投資策略持續專注於基本面穩健，且能夠在經濟週期中實現盈利複式增長的公司。在此市場環境下，自營投資部於截至二零二五年十二月三十一日止六個月錄得除稅前溢利12.621億港元。

在充滿地緣政治不確定性，以及主要央行貨幣政策預期不斷演變且分歧的情況下，期內外匯及利率波動持續居高不下。本集團的財資部繼續採取主動對沖策略，並嚴格管控外匯風險。透過積極的資產負債表管理，配合在低風險框架下審慎提升現金收益率，本集團不僅賺取淨利息收入，更有效管理及緩減金融市場波動帶來的影響。

展望未來，二零二六年的環球經濟狀況預期仍將呈現分化。美國在減息預期下維持溫和增長，或能提供一定支持，然而地緣政治發展及政策風險仍有機會帶來不確定性。中國雖達成二零二五年國內生產總值增長5%的目標，但經濟基本條件仍呈現分歧，預期於二零二六年將逐漸有更多政策措施出台。我們亦注意到市場估值相對偏高，加上十一月中期選舉前的不確定性，更需謹慎行事。本集團投資團隊將持續以風險管理、流動性及多元化配置為優先考慮，並在基本面與估值支持上可提供合理風險調整回報的領域中尋找投資機遇。儘管如此，敬請股東注意此分部之業績受公平值變動影響，未來仍會呈現一定程度的波動性。

物業發展及投資

國浩房地產有限公司（「國浩房地產」）

截至二零二五年十二月三十一日止六個月，國浩房地產的總收益達7.919億新加坡元（約47.712億港元），較去年同期減少22%。

國浩房地產於截至二零二五年十二月三十一日止六個月期間，物業發展業務錄得收益6.119億新加坡元（約36.867億港元），去年同期為8.425億新加坡元（約49.376億港元），主要由於新加坡住宅發展項目分階段確認收益的時間所致。中國物業發展業務收益於期內上升48%至1.224億新加坡元（約7.375億港元），主要由於國浩房地產開始向買家交付更多住宅單位。雖然市場氣氛仍相對疲弱，國浩房地產繼續變現其重慶住宅項目，以改善中國業務流動性並降低槓桿水平。

物業投資業務的經常性租金收益增加抵銷部份物業發展業務收益的減少。截至二零二五年十二月三十一日止六個月，物業投資收益上升5%至1.432億新加坡元（約8.628億港元），主要受惠於新加坡商業物業組合的高承租率所致。於二零二六年一月正式開幕的曲水倫庭（LentorModern）購物中心，亦會隨著租約逐步開始生效，為國浩房地產增加經常性收入。

國浩房地產的其他收入增加1,720萬新加坡元（約1.036億港元）至2,550萬新加坡元（約1.536億港元），主要由於出售位於馬來西亞的Thistle Johor Bahru酒店收益有所增加。此外，於截至二零二五年十二月三十一日止六個月內，國浩房地產亦錄得應佔聯營公司及合營企業溢利530萬新加坡元（約3,190萬港元），去年同期則錄得虧損。此變動主要來自新加坡Springleaf Residence及Lentor Hills Residences的貢獻。融資成本淨額下降30%至6,860萬新加坡元（約4.133億港元），主要由於截至二零二五年十二月三十一日止六個月期間，貸款及借貸較去年同期減少，以及利率水平亦較去年同期為低。

整體而言，國浩房地產的股東應佔溢利較去年同期上升14%至8,540萬新加坡元（約5.145億港元）。

二零二五年，新加坡私人住宅物業價格上升3.3%，增幅較前一年有所放緩。在較低利率及低失業率的支持下，住宅市場預期將維持穩定，但仍受宏觀經濟不確定性的影響。甲級寫字樓市場亦預期保持強勁，這得益於更有利的利率環境，以及直至二零二七年前供應緊拙與新落成項目有限的趨勢下，空置率將維持低水平並推動租金增長。

在中國，中國人民銀行將貸款利率維持在歷史低位，並連續七個月將五年期貸款基準利率維持在3.5%，以支持住宅物業市場。各地市場因穩定程度不一而狀況有所差異。上海甲級寫字樓空置率於二零二五年第四季微降至23.4%，惟二零二六年新增供應因租戶或會遷往質素更高的寫字樓，或會對承租率及租金帶來壓力。

馬來西亞住宅物業的成交量及成交值於第三季按年分別下降5.3%及0.8%。市場前景預期保持相若，其中可負擔的自住物業板塊相對較具韌性。辦公室市場競爭持續激烈，在新增供應充裕的情況下，較舊樓宇的競爭尤為明顯。

酒店及休閒

The Clermont Hotel Group（「CHG」）我們位於英國的主要酒店營運業務單位CHG於截至二零二五年十二月三十一日止六個月錄得稅後溢利3,250萬英鎊（約3.373億港元），二零二四年同期則為3,130萬英鎊（約3.143億港元）。

儘管倫敦酒店市場增長持續疲弱，CHG仍實現穩健的收益增長。截至二零二五年十二月三十一日止六個月，客房入住率由去年同期的88%上升至93%。CHG透過更高的入住量提升房價收益率表現，推動平均房價增長，客房收益因而上升至1.403億英鎊（約14.561億港元），較二零二四年同期增長7%。若包括餐飲及會議活動在內，總收益則上升6%至1.746億英鎊（約18.121億港元）。

CHG在高入住率下持續實現規模效益，同時透過有效的人力資源配置、重新磋商合約、以及採取具競爭性的採購流程持續嚴格控制成本。該等舉措有助緩和較高勞工成本及通脹壓力的影響，支持穩健的營運現金流，並進一步降低外部債務及相關利息開支。

管理層持續專注於優先投放資本開支，以維護資產質素並為整個物業組合提升價值。這些資產增值計劃包括對倫敦其中最大型酒店會議與活動場地之一The Tower Hotel的Tower Suite的投資，預期將於本財政年度後期帶來顯著的價值提升。此外，CHG與Gordon Ramsay餐飲集團（GRRG）建立的多地點策略性合作關係，將於二零二六年春季在The Cumberland Hotel推出英國首間Hell’s Kitchen，以進一步擴大餐飲選擇，提升酒店吸引力。

展望未來，在宏觀經濟環境波動下，倫敦疲弱的市況預期將持續。儘管如此，CHG仍將專注透過嚴謹執行市場領先策略、持續投資於翻新客房及設施，並不斷提升服務質素和賓客體驗，以實現持續穩健業績表現。

The Rank Group Plc（「Rank」）截至二零二五年十二月三十一日止六個月，Rank的博彩淨收益增長5%至4.20億英鎊（約43.589億港元），乃由於所有業務部門均錄得增長。然而，營運溢利下降11%至3,130萬英鎊（約3.248億港元），主要受累於其西班牙業務支付欺詐損失650萬英鎊（約6,750萬港元）所影響。

Grosvenor賭場的顧客人次增加5%，顧客每次到訪平均消費增加1%。此外，Grosvenor賭場內成功增設共850部新博彩機，隨著顧客注意到機台供應及遊戲內容之選擇日益增加，需求正逐步增長，推行階段初期的成效與Rank的預期一致。Mecca賭場期內顧客人次輕微下降1%。在西班牙，Enracha賭場的顧客人次持平，而顧客每次到訪平均消費則上升6%。

Rank數碼業務的一項長期策略重點是持續建立發展勢頭並擴大客量，而上半年已取得進展。

Grosvenor和Mecca的數碼博彩淨收益分別錄得17%及5%的增長。在西班牙，數碼業務於截至二零二五年十二月三十一日止六個月有所改善，整體錄得1%增長，這主要得益於績效營銷表現的提升、新增應用程式及遊戲產品的推出、高價值客戶計劃的優化，以及bingo遊戲的提升。

過去三年，Rank持續實現收益及溢利增長，惟部份被較高僱傭成本及折舊開支所抵銷。隨著二零二五年秋季預算案宣布自二零二六年四月起將遙距博彩稅由21%大幅提升至40%，Rank現於英國的數碼業務將面對重大挑戰。因此，本期間已作出1.223億英鎊（約12.689億港元）的減值撥備，主要反映博彩行業所面臨的挑戰。Rank已採取一系列緩解措施，同時持續將顧客體驗列為優先考量。隨著英國市場格局的改變逐漸明確，該業務將以靈活應變策略應對挑戰。

金融服務

豐隆金融集團有限公司（「豐隆金融」）

豐隆金融將於稍後日期刊發其截至二零二五年十二月三十一日止期間之中期業績。豐隆金融之綜合業績已按其未經審核管理賬目計入本集團之中期業績內。

其他

本集團全資擁有的麥蘆卡蜂蜜產品生產商及分銷商Manuka Health New Zealand Limited的業績較去年同期有所下降，此乃主要由於去年流失一位重要客戶，但該影響部份被管理層針對性的營銷投資，以及業務模式、利潤率及品牌定位方面的優化所抵銷。該業務將繼續致力透過高端產品策略、營運效率提升，以及專注於高價值渠道的投資，以促進可持續增長。

巴斯海峽石油及燃氣業務之業績於截至二零二五年十二月三十一日止六個月的業績則略有下滑，主要由於原油平均售價下降，然而部份跌幅被較高的碳氫化合物開採量所抵銷。

資料來源: 國浩集團 (00053) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日六個月止

環球市場或將繼續受貨幣政策走向、地緣政治因素及估值敏感度所影響。在此背景下，本集團將因應市場及核心業務所在行業的快速變化，保持靈活應變。審慎的財務管理以及持續專注於營運效率，將成為我們積極推動業務增長策略的基礎。我們將繼續謹慎管理投資組合及業務決策以確保在波動中保持韌性。

資料來源: 國浩集團 (00053) 中期業績公告