主要從事產業投資、標準投資業務、非標準投資業務及牌照金融服務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

（一）產業投資業務

在投資策略上，集團一方面繼續全力賦能電算生態企業，支持其業務快速發展，另一方面加快推進「電算一體化」戰略的實施。

其中，新能源板塊在2025年面對宏觀經濟增速放緩、電力消納壓力增加及電價全面市場化的嚴峻挑戰，堅持「質量與效益為王」的高質量發展方針，展現出強大的經營韌性。其中，風電業務受惠於資源向好及裝機增長，收入實現穩步提升。光伏業務整體受限電及電價市場化改革的影響表現略有承壓，但分布式光伏業務仍保持增速。新能源板塊持續強化降本增效，通過置換高成本存量融資及開拓創新融資工具，使綜合融資成本持續下降，有效緩解了業績下行壓力。

年內，新能源板塊完成編製「十五五」規劃，確立了「提風、穩光、布儲、拓水」的戰略方向。憑藉穩健的財務結構及領先的E S G表現，新能源板塊正加速從規模擴張向價值創造轉型，為實現可持續的高質量發展奠定了堅實基礎。此外，集團於2025年初完成強制全面要約，導致山高新能源的公眾持股比例不足。隨後，集團於年內完成對外轉讓82,833,512股山高新能源股份，將山高新能源的公眾持股比例恢復至25%，達到監管要求的水平，公眾持股不足的問題獲得解決。

新基建板塊，報告期內，集團通過派駐董事及高管參與世紀互聯重大決策、對其進行資源賦能，協助並促進被投公司管理、經營情況、市場估值的全面改善。

隨人工智能的迅猛發展和應用的快速普及，中國I D C行業迎來新一輪增長契機。世紀互聯憑藉敏銳的行業洞察力、雄厚的資源儲備以及優質可靠的服務，積極把握這一增長機遇，實現了業績增長與盈利能力的穩步提升。報告期內，世紀互聯全國數據中心行業首單綠色持有型不動產ABS成功發行，標誌其在綠色金融與資產證券化創新領域取得重大突破，為數據中心行業高質量、可持續發展樹立了嶄新標杆。報告期內，集團「電算一體化」戰略的首個實施項目－－烏蘭察布源網荷儲一體化項目穩步推進。同時，世紀互聯烏蘭察布「源網荷儲」一體化解決方案憑藉創新的「算電協同」模式，在中國IDC產業年度大典上榮獲「算電協同先鋒獎」，成為本集團綠色能源協同領域的重要實踐成果。

報告期內，得益於集團資源整合帶來的戰略協同效應，產業投資業務分部錄得人民幣約4.04億元盈利，而去年同期錄得盈利約人民幣3.67億元。

（二）標準化投資業務

2025年全年，全球市場維持高波動運行態勢，美國總統特朗普推行的全球對等關稅政策經歷多輪調整、移民政策持續收緊，迭加中東地區地緣政治局勢波動，進一步加劇全球經濟政治格局的不確定性，對全球股債市場形成2025年全年貫穿性衝擊。美聯儲雖於下半年共進行3次降息（共75個基點），但關稅對通脹的影響仍在逐步顯現，全年美國核心個人消費支出(PCE)通脹的放緩不及預期，迭加政府關門對勞動力及經濟數據的擾動，美聯儲官員對貨幣政策預期的分歧進一步擴大，放大政策走向的不確定性，年內10年期美國國債收益率上下波動幅度超60個基點，並帶動全球美元企業債價格經歷多輪調整。

報告期內，標準化固定收益組合始終堅守謹慎投資策略，動態跟蹤市場政策與利率變化，維持較低倉位水平，報告期內本集團的標準化投資業務按公允值計錄得盈利約人民幣9.12億元，而去年同期錄得盈利約人民幣0.06億元。

（三）非標準投資業務

報告期內，集團將化解存量風險為第一要務，集中力量、突出重點，以債務重組、資產盤活、綜合處置等方式，多措並舉壓降存量非標準投資業務信用敞口，多個存量風險項目實現重大突破。同時，集團審慎把握投資機會，圍繞自身產業投資戰略方向，在新能源、新基建等實體經濟領域積極尋找具有潛力的產業投資目標公司及其上下游產業鏈公司，旨在通過提供精準高效的融資服務，促進整個產業鏈的協同發展。

因集團專注於化解存量風險，主動減少了新增非標準投資業務的規模，非標準投資業務的收入相比去年同期有所下降，加上一些風險項目的減值幅度提升，報告期內，非標準投資業務錄得虧損約人民幣7.67億元，而去年同期為盈利約人民幣7.28億元，主要由於認購票據的已確認虧損。

（四）牌照金融服務

本集團目前持有香港證券及期貨事務監察委員會所發出的1、4、5、6及9號受規管活動牌照和香港放債人牌照，以及持有中國內地的合格境外有限合夥人(QFLP)基金管理人、融資租賃等牌照。本集團服務包括中國內地、香港及全球的企業客戶和個人客戶，為客戶提供與中國內地及香港跨境投融資需求相關的綜合化金融服務。報告期內，牌照金融業務錄得虧損約人民幣1.17億元，較去年同期虧損約人民幣0.44億元增加，主要由於商譽減值撥備約人民幣0.23億元及融資成本增加。

資料來源: 山高控股 (00412) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望「十五五」時期，全球人工智能革命將持續為經濟增長注入強勁新動能，大模型技術的迭代速度與應用場景的廣度和深度不斷突破，推動智算中心需求保持爆發式增長態勢，成為數字基礎設施建設的核心主線；與此同時，能源轉型進程進一步加快，隨新型電力系統建設的深入推進，新能源全面參與電力市場化交易，市場驅動機制日益成熟，推動行業從規模型擴張向質量效益型發展深刻轉變。中國政府將繼續實施積極的財政政策與穩健的貨幣政策，力擴大內需、支持科技創新，為以人工智能、綠色低碳為代表的新質生產力發展營造更加有利的金融環境與政策空間。

本集團將緊扣國家戰略導向與科技變革浪潮，搶抓A I時代賦予的歷史機遇，深度融入山東高速集團有限公司（「山東高速集團」）綠色化、智能化轉型進程，找准戰略定位、發揮自身優勢，持續深化產業協同的廣度與資本運作的深度，推動生態能級的全面躍升。本集團將力推動能源網、算力網、交通網、資本網實現更高水平的跨網耦合與協同發展，深度整合新型基礎設施資源，逐步形成網絡互聯、數據互通、業務互促、價值共享的發展新格局。通過持續強化戰略定力與執行力，加快實現由電算基礎設施運營商向新型能源基建生態產業集團的戰略升級，以實質性突破與標誌性成果迎接「十五五」戰略深入實施的新階段，為股東持續創造卓越價值。

資料來源: 山高控股 (00412) 全年業績公告