公司屬於有色金屬礦採選業，主要從事有色金屬的採、選、冶等礦山採掘及加工業務和金屬貿易業務。公司主要業務分佈於亞洲、非洲、南美洲和歐洲，是全球領先的銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產商，巴西領先的磷肥生產商，同時金屬貿易業務位居全球前列。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

投資

本集團對金融工具的投資主要包括四類：(A)有價基金，包括開放型單位固定收益、另類及股票基金，及貨幣市場投資；(B)由三間金融機構按預先協定授權管理，並由本集團控制的全權委託投資組合；(C)美元公司債券；及(D)其他基金投資，包括私募股權基金。於二零二五年十二月三十一日，本集團的金融工具投資組合的總賬面值為467,382,000港元（二零二四年十二月三十一日：388,771,000港元），相當於本集團總資產賬面值約45.1%（二零二四年十二月三十一日：37.5%）。

延續二零二四年的強勢表現，全球固定收益投資市場（以彭博全球綜合指數為代表，美元對沖）於二零二五年再次表現強勁，上升4.9%，受惠於以美國聯邦儲備委員會帶頭，及多個國家央行減息。全球股市（以摩根士丹利資本國際全球指數（美元）為代表）連續第三年報捷，於二零二五年上漲22.9%。上漲主要由指數權重最大的兩個板塊資訊技術及金融行業所帶動。

資訊技術板塊持續受惠於人工智能熱潮，而金融行業板塊則受惠於全球經濟具備韌性、美國放寬管制及歐洲財政開支復甦。

A.有價基金投資組合－包括開放型單位固定收益、另類基金、股票基金及貨幣市場投資

有價基金投資組合包括四種主要投資策略，即貨幣市場投資、固定收益基金、另類基金和股票基金。於二零二五年十二月三十一日，本集團該類別的投資總賬面值為269,831,000港元（二零二四年十二月三十一日：252,200,000港元），相當於本集團總資產賬面值約26.0%；而該組合的資產配置包括4.0%股票基金、5.2%貨幣市場投資、48.3%固定收益基金及42.5%另類基金。截至二零二五年十二月三十一日止年度，該類組合錄得淨收益總額20,051,000港元或7.0%（二零二四年：淨收益總額18,821,000港元）。淨收益來自未變現的按市價計值收益11,209,000港元、已變現出售收益1,871,000港元以及已收股息6,971,000港元。

固定收益策略

本集團持有五個基金，可分類為固定收益基金。於二零二五年十二月三十一日，本集團於該策略的投資公允值為130,262,000港元，相當於本集團總資產賬面值約12.6%。截至二零二五年十二月三十一日止年度，該投資策略的淨回報為10,863,000港元收益或5.4%。以下為公允值超過本集團的總資產賬面值5%的個別基金。

PIMCO GIS－收益基金

該基金由全球領先之固定收益投資管理人PIMCO積極管理。該基金投資授權允許其靈活投資於廣泛固定收益證券及國家。目前該基金的主要相關投資為美國證券化信貸。該基金（機構類收息股份美元）在二零二一年至二零二五年間的五年年均回報率為4.0%。於二零二五年十二月三十一日，本集團於該基金的投資公允值為55,295,000港元（二零二四年十二月三十一日：53,109,000港元），相當於本集團總資產賬面值約5.3%。截至二零二五年十二月三十一日止年度，該基金的淨回報為5,465,000港元收益或10.3%，包括未變現按市價計值收益2,186,000港元及已收股息3,279,000港元。

另類策略

於二零二五年十二月三十一日，本集團於該策略中持有七個基金，其公允值為114,644,000港元，相當於本集團總資產賬面值約11.1%。該組合包括一個專注中國之亞洲長短倉信貸基金、一個中國多元化策略信貸基金、一個基礎設施資產私募基金、兩個私募房地產基金、一個專注美國多元化資產抵押私人信貸基金及一個全球多策略對沖基金。

截至二零二五年十二月三十一日止年度，投資淨回報為6,172,000港元收益或5.3%。本集團於該策略的個別基金的投資並不超過本集團總資產賬面值的5%。

股票策略

於二零二五年十二月三十一日，本集團於該策略中持有一個基金，其公允值為10,914,000港元，相當於本集團總資產賬面值約1.0%。該股票基金主要投資於全球科技股。截至二零二五年十二月三十一日止年度，投資淨回報為1,998,000港元收益或10.3%。本集團於該策略的投資並不超過本集團總資產賬面值的5%。

B.由摩根士丹利亞洲國際有限公司、LGT皇家銀行（香港）及瑞士銀行（香港）劃分及管理的全權委託投資組合（分別為「MS組合」、「LGT組合」及「UBS組合」）

MS組合

摩根士丹利（「MS」）提供基於其全球投資委員會模型所訂製的資產配置解決方案。亞洲投資管理服務團隊憑藉資深的研究、投資專長及MS的執行能力，對傳統和複雜的多元資產、股票和固定收益基金、交易所買賣基金（「ETF」）和貨幣市場工具進行投資。於二零二五年十二月三十一日，MS組合的總賬面值為56,768,000港元（二零二四年十二月三十一日：50,287,000港元），持有合共20個基金及ETF，相當於本集團總資產賬面值約5.5%。該投資組合中的資產配置包括5.2%貨幣市場投資、26.8%固定收益基金、59.1%股票基金（包括ETF）和8.9%另類投資。本集團建立MS組合以逐步分散風險，並且保有高度的靈活性可把若干比例的資金暫時投放於貨幣市場工具，以等待合適的機會再重新配置於其他資產類別。於回顧年內，MS組合於扣除開支前錄得總收益6,963,000港元或12.8%。

LGT組合

LGT提供基於其亞洲的LGT投資委員會建議所訂製的資產配置解決方案，並動態納入監察宏觀經濟前景、市場狀況，以及證券的基本面於投資組合中。該組合的投資均為投資級公司債券。於二零二五年十二月三十一日，LGT組合的總市值為47,266,000港元（二零二四年十二月三十一日：41,530,000港元），包括55項固定收益證券，相當於本集團總資產賬面值約4.6%。LGT組合目的為分散投資市場的風險及減低波動性，故固定收益投資作為組合內主要的資產類別。於回顧年內，LGT組合於扣除開支前錄得總收益3,098,000港元或6.4%。

UBS組合

UBS提供由環球投資總監全權管理及獲得逾800位分佈於全球11個地點之投資專家專業見解支持而訂製的資產配置解決方案，該等專家負責挑選、管理及監察一個相對集中之單一股票組合。於二零二五年十二月三十一日，UBS組合的總市值為16,064,000港元（二零二四年十二月三十一日：零港元，原因為該組合於二零二五年七月成立），包括33隻具高及穩定派息能力之環球股票及一個貨幣市場基金，相當於本集團總資產賬面值約1.5%。於回顧年內，UBS組合於扣除開支前錄得總收益664,000港元或4.3%。

C.美元計價公司債券

鑒於市場預期於二零二五年將會減息，為降低年內回報偏低的風險，本集團於二零二五年二月投資兩隻美元計價投資級別公司債券，即富國銀行4.808%中期票據及芬塔房地產4%票據。連同現有香港機場管理局公司債券投資，該資產類別於二零二五年十二月三十一日的總賬面值為24,871,000港元（二零二四年十二月三十一日：1,344,000港元），相當於本集團總資產賬面值約2.4%。於回顧年內，該資產類別錄得淨收益1,385,000港元（或5.7%）（二零二四年：淨收益40,000港元），包括未變現公允值收益461,000港元及票息收入924,000港元。

D.其他基金投資－私募股權基金

於二零二五年十二月三十一日，本集團於該類別的投資總賬面值為52,582,000港元（二零二四年十二月三十一日：43,410,000港元），及於截至二零二五年十二月三十一日止年度錄得淨收益8,878,000港元（二零二四年：淨虧損7,083,000港元）。

亞洲中國投資基金III期(ASEAN China Investment Fund III L.P.)（「ACIF III」）

本集團向ACIF III作出4,000,000美元（相當於31,120,000港元）的1.532%股權投資承諾。ACIF III由大華創業投資管理有限公司（「UOBVM」）在新加坡管理，目標是投資於東亞、東南亞國家和中

國大陸的增長型公司。於二零二五年十二月三十一日，本集團在該基金中的總投資額為24,447,000港元，按照基金經理提供的管理賬目，本集團於該基金應佔的資本價值為19,280,000港元。截至二零二五年十二月三十一日止年度，ACIF III投資的總回報為3,546,000港元淨收益（二零二四年：淨虧損6,484,000港元），包括2,969,000港元公允值收益及577,000港元已收分派收入。ACIF III之公允值收益主要由於其持有的中國大陸公司的上市證券的公允值上升。ACIF III被視作為長期投資，可協助本集團透過更多項具潛在盈利能力的私人公司投資來多元化我們的投資組合，而該私募股權投資乃由具有良好往績記錄的經理組成的團隊管理。自成立以來，ACIF III已提供令人滿意的12.39%淨內部回報率。

亞洲中國投資基金IV期(ASEAN China Investment Fund IV L.P.)（「ACIFIV」）

隨著ACIF III的成功，本集團向ACIF IV作出了4,000,000美元（相當於31,120,000港元）另一項的資本承諾，持有1.649%的股權。ACIF IV是二零一八年二月二十日在開曼群島註冊成立的一間豁免有限合夥企業，為一家封閉式私募股權基金。該基金也是由UOBVM團隊在新加坡管理，並且是其前身（ACIF I、ACIF II和ACIF III）的「延續」基金，其投資重點依舊主要是通過私人協商的股權和股權相關投資，參與在擴張階段的中小型公司的少數股權。這些公司受益於東盟成員國和中國大陸之間，以及與其各自海外貿易夥伴之間持續擴大的貿易和投資。於二零二五年十二月三十一日，本集團對該基金的投資總額為30,790,000港元，按照基金經理提供的管理賬目，本集團於該基金應佔的資本價值為33,302,000港元。截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團在ACIF IV的投資總回報為5,332,000港元淨收益（二零二四年：淨虧損599,000港元）。ACIF IV之收益主要來自該基金持有的非上市證券的公允值上升。與ACIF III類似，ACIF IV亦被視為本集團投資組合的長期多樣化投資。

詩韻（已終止經營業務）

二零二四年八月關閉了詩韻中環旗艦店之後，於二零二四年九月在銅鑼灣利園二期開設了一間pop-up店。儘管經驗豐富的一線銷售人員將其最好的零售技巧帶到了香港另一個高端奢侈品購物區，然而，新的環境競爭激烈，而且詩韻在那區的貴賓客戶數量較少。

位於圓方購物中心的另一間餘下門店的租約於二零二五年三月屆滿。該門店的銷售表現參差且入不敷支，因此決定不續租，並將商品整合至利園門店，該門店繼續營運至其租約於二零二五年九月屆滿為止。

透過提供具吸引力之折扣，幾乎所有商品均於鴨洲特價店在租約於二零二五年十一月屆滿前成功售出。

資料來源: 洛陽鉬業 (03993) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

2026年，是洛陽鉬業開啟新紀元之年。我們所要開啟的，不是簡單的線性擴張，而是徹底的自我革新、全面的能力升級，我們所要打造的，是全球領先、獨樹一幟的世界級礦業公司，我們要為世界貢獻的，是行之有效的「礦業全球化方法論」，我們要展開的，是以一個由綠色金屬驅動、由AI賦能、由卓越運營支撐的未來礦業圖景。

資料來源: 洛陽鉬業 (03993) 二零二五年年報