主要業務包括飛機租賃、飛機租約管理及其他相關活動。

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

公司2025年上半年稅後淨利潤為3.42億美元，每股收益為0.49美元，較2024年上半年稅後淨利潤4.60億美元及每股收益0.66美元有所減少。然而，與2024年上半年的核心稅後淨利潤12.84億美元相比，盈利增長20%。

董事會批准派發中期股息每股0.1476美元，相當於稅後淨利潤的30%，與往年派發中期股息佔稅後淨利潤的比例一致，反映出公司現金流量與盈利能力持續強勁。該股息低於去年每股0.1988美元的中期股息，後者受益於非經常性涉俄收回款項。

2025年前六個月，商業航空業活動水平持續創新高，國際航空運輸協會（「I A T A」）2成員客運量增長5%。所有主要地區客運量持平或轉好，其中亞洲地區增長最快。

在供給受限環境下，該增長將行業平均客座率推高至82%以上。貨運市場亦有所增長，2025年上半年需求上漲3%。

需求增長強勁及成本減少，反映油價下跌及美元疲軟，預計將於2025年為IATA成員帶來約360億美元利潤，為歷史第二高水平。這應能支持客戶信用質量的改善以及彼等對業務增長和更新飛機的需求。2027年第二季度之前公司計劃交付的所有新飛機以及租約到期的飛機均已完成租賃安排、續租或與當前航空公司承租人簽訂出售合同，為未來收入和現金流提供了高度可見性。

飛機交付的穩定性及可預測性在上半年有所改善，但新飛機供應仍然滯後於需求。

波音交付量較去年同期增加60%，而空客則因發動機短缺受到影響，其交付量較2024年上半年減少5%。我們目前預計2025年飛機交付總價值將超過1,000億美元，高於2024年的780億美元，為2019年以來最高水平。

公司在2025年上半年向航空公司客戶交付了24架新飛機，高於去年的18架，預計下半年將交付至少相同數量的飛機。我們還簽訂了公司歷史上最大的新飛機訂單，包括70架空客A320NEO系列及50架波音737-8飛機。公司在2025年上半年新增143架飛機訂單，使訂單總數達到351架。公司的未來交付計劃規模在全球飛機租賃公司中排名前列，為公司核心資產增長奠定了堅實基礎。

截至2025年上半年末，公司自有機隊共有441架飛機，平均機齡為5.0年，加權平均剩餘租期為7.9年。我們亦連續第二個季度達到100%的利用率，五年多來首次實現所有飛機處於租賃狀態，這充分體現了航空公司客戶的強勁需求、我們的風險管理能力以及投資組合的信用質量。

發動機相關問題及由此引發的飛機短缺持續支撐所有飛機的高租金水平和估值。飛機估值機構航升(Ascend)的窄體和寬體飛機價值指數均處於創紀錄水平，自2021年低點以來均已上漲逾50%，在過去12個月上漲逾10%。

飛機價值上漲對公司有雙重影響：首先，自2019年以來首次未錄得飛機減值；其次，公司經營租賃機隊的未抵押價值相較賬面價值持續上升。截至2025年6月30日，公司機隊的市場價值比賬面價值高出15%，高出額為28億美元。

我們充分利用二手飛機市場的強勁勢頭，出售租賃收益較低、通常機齡較大的飛機。2025年上半年，我們售出18架飛機和1台發動機（包括4架波音777-300E R），高於去年同期出售的15架飛機。該等低收益資產的平均機齡為10.4年，是剩餘機隊平均機齡的兩倍以上，出售收益達0.60億美元，較2024年上半年增長8%，利潤率達8.7%，符合我們的長期平均水平。

2025年上半年經營收入及其他收入總額為12億美元，較2024年上半年增加6%，各業務條線均實現改善。經營租賃收入增長至9.37億美元，繼續佔據總收入的75%以上。得益於飛機交付量提升以及飛機銷售的時機及構成，我們的租費因子上升至10.3%，2024年上半年為9.8%。淨租賃收益率由2024年上半年的7.0%提升至7.5%。

融資租賃收入持續增長，漲幅36%，達到1.30億美元。繼2024年機隊新增25架融資租賃飛機後，我們在上半年又增加5架，目前預計在2025年餘期內再交付2架。

核心租賃租金貢獻1增長24%至3.42億美元，利潤率為32%，反映出總租賃收入表現改善。

得益於交付前付款融資的手續費大幅增長，其他利息及手續費收入增長80%至0.65億美元。公司近期宣佈與阿維安卡航空(Avianca)和海灣航空達成合共18架飛機的交易預計將持續推動手續費貢獻提升。

2024年上半年，公司因從俄羅斯收回飛機而撥回減值費用1.75億美元，該項收益在今年未再發生，是導致總成本同比增長26%的主要原因。由於機隊賬面淨值保持穩定，折舊費用仍基本持平。截至2025年6月30日，利息支出因債務水平上升而增長2%，而平均資金成本維持在4.6%不變。

實際稅率由2024年上半年的9.7%上升至15.8%，由於全球最低稅率的影響反映在盈利中，預計實際稅率未來將維持在較高水平。若不考慮該影響，淨利潤將增加0.16億美元。

資產總額達256億美元，較2024年12月31日增長5.16億美元，較2024年6月增長5%。其中，飛機資產佔據主要部分，經營租賃飛機賬面淨值與融資租賃應收帳款合共達222億美元，高於去年的218億美元。

經營現金流量（扣除利息）為10億美元，同比增長10%，體現了我們的核心盈利能力，同時隨客戶償還2020年至2022年期間的遞延款項，公司收款率持續超過100%。此外，應收航空公司客戶貿易款項較2024年12月31日減少17%至0.88億美元。

上半年資本支出為19億美元，較2024年同期增加11億美元。截至2025年6月30日，公司已承諾用於下半年交付的資本支出為13億美元，並計劃通過增加交付前付款融資及購機回租等方式實現全年目標。

我們持續獲得融資市場的大力支持。2025年上半年，公司發行了5億美元三年期債券，利差為2025年全球租賃公司中最低，亦為公司歷史最低水平。此外，公司還從銀行市場獲得19億美元的新融資，其中包括創紀錄的15億美元定期貸款，均以具吸引力的利差完成。

資料來源: 中銀航空租賃 (02588) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

展望未來，截至2025年6月30日，公司已交付及待交付飛機的未來承諾收入為169億美元，並在過去六個季度持續增長。這反映了飛機交付數量增加及未來租賃費率的改善。

資料來源: 中銀航空租賃 (02588) 中期業績公告