主要從事在中國提供大模型相關服務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

2025年全年，公司總收入達到人民幣724.3百萬元，同比增長131.9%，這是市場對我們長期堅持「基座模型+平台+生態」戰略定力的最好印證。GLM系列不僅登頂全球開源榜首和中國第一，我們更致力於將領先的認知能力轉化為切實的生產力，推動行業向工業級的Agentic Engineering（智能體工程）演進。目前，我們的編程、智能體及企業級大模型服務已跨越地域邊界，覆蓋全球218個國家和地區，與超400萬中小企業及開發者共建生態。通往AGI的征途漫長，我們將繼續腳踏實地，用極致的基座能力探尋未知的邊界。

堅定的戰略定位

公司自2019年成立之時起，我們就將「讓機器像人一樣思考」作為唯一的目標。在通往AGI的征途中，我們始終確信：「智能上界的突破」是這個時代唯一的物理第一性。如果說智能上界決定了技術的定價權，那麼Token的消耗規模則決定了商業價值的體量。我們內部推導出了一個簡潔的公式：

AGI商業價值=智能上界×Token消耗規模2025年，智譜用實際位勢踐行了這一公式：在「上界」側：隨著GLM-4.5到GLM-5的高頻迭代，我們持續在國際主流評測中蟬聯全球開源第一、中國第一，穩居全球第一梯隊。這種持續的代際領先，讓智譜掌握了認知智能的核心定價權。在「規模」側：隨著GLM在編程(Coding)與智能體(Agent)等元場景的深度滲透，付費Token消耗量實現了指數級躍遷。通過對推理側的極致工程優化，我們在大幅度降低單位成本的同時，實現了毛利表現的穩健提升。

進入2026年，算力範式正在發生劇變。OpenClaw的爆發式應用提前引燃了Token消耗狂潮。面對2026年2月以來供不應求的算力缺口，我們將繼續加大投入，尤其是深耕國產芯片的「Day 0」適配與軟硬一體化調優。我們將推理性能壓榨至極限，不是為了短期盈利，而是為了支撐那條不斷上揚的、高質量Token消耗的指數曲線。我們堅信，在這場關於算力、數據與智能的馬拉松裡，勝負手永遠在於對這個公式的極致執行。

創新的核心技術

智譜始終堅持GLM自研架構，2025年我們率先完成了從Vibe Coding（氛圍編程）到Agentic Engineering（智能體工程）的跨越。AI不再是簡單的代碼生成器，而是具備自主規劃、測試與迭代能力的「數字工程師」。在架構底層，我們通過Muon Split優化策略及MLA-256改進，實現了穩定的模型訓練，在和GQA-8相同性能的情況下顯著減少了KVCache佔用；通過動態稀疏注意力機制，攻克了長序列推理的計算量難題，實現了部署成本降低到原來的50%且性能無損。我們還推出Slime框架實現異步強化學習的效率革命，解決了智能體長時序任務的空轉痛點，實現了生成與訓練的完全解耦。通過Prefill-Decode (PD)分離與心跳容錯機制，Slime最大化了GPU利用率並確保了大模型訓練的魯棒性。配合我們獨創的直接雙面重要性採樣算法，我們克服了異步訓練中的動作－獎勵對齊難題，使模型能從超1萬個真實軟件工程環境中高效學習。這套體系支撐了GLM-5-Turbo作為全球首款OpenClaw基座模型的誕生，實現了企業級任務的長鏈路安全執行。

我們深知算力自主的重要性，GLM-5的國產化適配已超越簡單的算子移植，進入了Co-design（軟硬協同設計）階段。在底層內核層面，通過LightningIndexer等定製化融合內核與FlashComm通信優化，我們最大限度隱藏了內存訪問與通信延遲。這種深度調優讓GLM系列在國產芯片上跑出了比肩國際頂級芯片的推理效率，實現了「智能上界」與「計算底座」的完美閉環。

顯著的商業進展

我們堅信：AGI商業價值=智能上界×Token消耗規模。過去一年，憑藉GLM系列在「上界」側的代際領先與推理側的極致成本優化，智譜實現了從開發者生態到全球化MaaS (Model-as-a-Service)平台的全面爆發。

開發者生態與Coding Plan:從「功能」向「工程價值」回歸開發者是感知智能上界最敏銳的群體。2025年推出的GLM Coding Plan，憑藉原生的高質量工程推理能力，迅速覆蓋全球，付費開發者規模突破24.2萬。基於技術領先帶來的底氣，我們在2026年2月主動上調價格30%並取消首購優惠。這種「量價齊升」態勢證明了市場正從盲目的價格戰轉向對「技術價值」的真實認可－即通過更高階的智能，換取更確定的生產力。

MaaS平台橫向破圈：構築智能時代的數字基礎設施依託BigModel.cn，我們的MaaS平台已成為連接基礎模型與產業應用的樞紐。GLM-5發佈後24小時內即獲得字節、阿里、騰訊等頭部大廠官方接入，中國前10大互聯網公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平台註冊用戶突破400萬，即便API調用定價較去年底提升了83%，市場依然呈現出供不應求的「算力恐慌」。這印證了：高階智能是當下的稀缺資源，誰掌握了上界，誰就掌握了定價權。

Agent矩陣與全球化佈局：定義「出海」新範式從全球首個手機Agent AutoGLM到國內首個一鍵安裝的AutoClaw，我們正在定義Agentic AI的落地標準。2026年3月推出的Claw Plan上線僅兩天訂閱用戶即破10萬，上線20天訂閱用戶突破40萬。這驗證了智能體長鏈路任務的巨大商業空間。在全球化維度上，我們不再僅僅是「軟件出海」，而是通過「主權AI」模式輸出國家級大模型基礎設施，並探索與海外算力平台通過銷售分成方式進行合作。目前，智譜的業務足跡已遍佈218個國家和地區，真正實現了技術能力在全球範圍內的Token價值變現。

資料來源: 智譜 (02513) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

智譜不是一家傳統意義上的軟件公司，我們是一個以AGI為信仰的原生智能實驗室。我們的護城河不在於算力的堆砌，而在於對智能本質的底層解構，以及將這種理解轉化為社會生產力的定力。展望2026年，智能範式將從輕量化的Vibe Coding（氛圍編程）向工業級的Agentic Engineering（智能體工程）演變，再進化為具備自主規劃、環境感知與自我迭代能力的數字工程師，最終實現跨越多步迭代、具備邏輯一致性的Long-horizon Task（長程任務）閉環執行，這將進一步帶來智能上界的突破與Token調用的指數級增長。

進入TAC時代：人人都是「Token架構師」在大模型時代當大模型具備長程任務執行的閉環能力後，核心競爭力將重塑為TAC（Token Architecture Capability, Token架構能力）。TAC =智能調用量×智能質量×經濟轉化效率。未來，衡量一個個體或組織價值的標準，不再是掌握了多少信息，而是其作為Token架構師，在給定預算下構建複雜Agent系統並驅動大模型完成複雜Agent系統的自主運行。智譜的目標是成為提升全社會TAC的基礎設施，讓每一滴Token都能轉化為可交付的經濟增量。

從「對話接口」到「大模型操作系統」（LLM-OS）傳統的OS（操作系統）是硬件資源的調度者，而LLM-OS（大模型操作系統）是智能的調度者。大模型正在吞噬軟件，未來的計算平台將不再是App的堆疊，而是API商店與Agent矩陣的協同。在LLM-OS架構下，模型直接理解模糊意圖、拆解長程任務並調度全棧資源。誰的模型進入了系統內核，誰就掌握了下一代計算的定義權。我們致力於將GLM打造為這一自治系統的核心引擎，實現從雲端API到設備級原生智能的位勢躍遷。

智能輸出革命：高質量Token的「全球工廠」隨著OpenClaw等應用驅動的Token消耗進入指數級軌道，一場智能輸出革命正在發生，首先是推理再中心化：憑藉超大規模集群的規模經濟與極致的推理優化，雲端大參數基模的效率將進一步提高。其次高質量Token出海：依託中國在能源、芯片－算法的（Co-Design）適配及IDC運維上的全

產業鏈優勢，我們正在實現從「中國製造」向「中國智能」的跨越。Token出海不是低價競爭，而是基於GLM-5等頂級智能水平的「高質優價」輸出。

我們要向全球供應的，是代表認知智能上界的、具有極致性價比的生產要素。

資料來源: 智譜 (02513) 全年業績公告