主要從事投資證券、貿易、放債及證券經紀業務。

業務回顧 - 截至2026年06月30日六個月止

於截至二零二六年六月三十日止六個月（「二零二六年上半年」）期間，本集團繼續主要從事投資證券、貿易、放債及證券經紀業務。同時，本集團在回顧期間已將服務範圍擴展至包括資產管理，相關業務活動現時納入證券經紀及資產管理分部。

於二零二六年上半年期間，在全球經濟環境複雜多變，且地緣政治局勢持續加劇的環境下，本集團迎難而上。儘管外部挑戰不斷，本集團已成功恢復旗下貿易業務，有效開闢新收入來源，並為二零二六年上半年之整體營業額提供支持。同時，本集團仍致力推動在東南亞的戰略擴張，繼於二零二五年九月完成收購CitystateSavings Bank, Inc（.「Citystate」）後參與管理其銀行資產。為進一步支持這次地區性擴展，本集團於回顧期內完成AccX Limited及其附屬公司（「AccX集團」）股本權益的首次認購。這項里程碑與本集團擴展其金融服務領域、締造強大地區協同效應及建立更為全面的金融服務組合，藉此達成持續長遠增長一致。在整個回顧期內，本集團仍對鞏固其業務基礎、優化資源配置上堅定不移，並透過審慎及嚴謹的管理方針推動長遠策略增長。

於二零二六年上半年，本集團錄得收入略增4%至21,031,000港元（二零二五年六月三十日：20,205,000港元），主要由於回顧期內恢復之貿易業務收入增加6,835,000港元，惟部分被放債業務之利息收入減少所抵銷。然而，本集團錄得本公司擁有人應佔虧損增加至21,826,000港元（二零二五年六月三十日：11,812,000港元）。虧損增加主要由於：(i)放債業務於預期信貸虧損（「預期信貸虧損」）撥備後，錄得經營溢利減少至1,152,000港元（二零二五年六月三十日：7,139,000港元）；及(ii)主要為業務發展及合規目的而產生額外開支所帶動，其他開支增加至24,375,000港元（二零二五年六月三十日：17,833,000港元）之綜合影響。本中期期間本公司擁有人應佔每股基本虧損為0.11港仙（二零二五年六月三十日：0.06港仙）。

投資證券

本集團所購入之證券一般是於香港聯交所或於其他擁有高流通性並可迅速執行證券交易之認可證券交易所及場外交易市場上市，有時亦直接向目標公司購入證券。

於作出投資或撤出投資某一目標公司證券之決定時，一般會參考目標公司所刊發之最新財務資料、消息及公佈、本公司可取閱之投資分析報告，以及行業或宏觀經濟新聞。同時，在市況動盪的環境下，通過場外交易市場決定投資股票掛定息票據，藉此優化資金回報；本集團主要評估發行金融機構的信譽、票息率及轉換條款，而非個別公司的財務披露。

於決定購入證券作長線持有目的時，會特別注重目標公司過往之財務表現，包括其銷售及溢利增長、財務穩健情況、股息政策、業務前景、行業及宏觀經濟前景。

於決定購入證券作非長線持有目的時，除上述因素外，本公司亦會參考投資市場在不同板塊當前的市場氣氛。

於回報方面，就長線證券投資而言，本公司主要專注於以資本升值能力及股息╱利息收入計算之投資回報。而就非長線持有之證券投資方面，本公司則主要專注於以交易收益計算之投資回報。就為賺取利息收入而持有至結算，尤其就非上市股票掛票據而言，本公司主要專注於獲取穩定及可預測之固定票息回報。

於二零二六年六月三十日，本集團之證券投資包括(i)透過損益按公允值列賬之金融資產組合，合共價值為301,085,000港元，包括非上市股票掛定息票據（「定息票據」）價值292,076,000港元及美國非上市股本證券9,009,000港元（二零二五年十二月三十一日：9,009,000港元僅包括美國非上市股本證券9,009,000港元）；及(ii)透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合，包括於海外證券交易所上市之債務證券，於二零二四年已作出全數減值而並無賬面值（二零二五年十二月三十一日：無）。整體而言，本集團之證券投資錄得收入2,080,000港元（二零二五年六月三十日：無）及溢利927,000港元（二零二五年六月三十日：341,000港元）。

透過損益按公允值列賬之金融資產

於二零二六年六月三十日，本集團持有透過損益按公允值列賬之金融資產組合301,085,000港元，包括(i)在美國經營的非上市銀行公司的股本證券9,009,000港元；及(ii)由信譽良好的金融機構發行非上市股票掛定息票據292,076,000港元，乃按市值╱公允值計量。於二零二六年上半年期間，該組合帶來收入2,080,000港元（二零二五年六月三十日：無），為非上市股票掛定息票據之利息收入。本集團確認透過損益按公允值列賬之金融資產之虧損1,204,000港元，為本集團於期末所持有之非上市股票掛定息票據組合之公允值減少導致之未變現虧損（二零二五年六月三十日：淨收益292,000港元，包括(i)本集團於期末所持有之上市股本證券組合之公允值增加導致之未變現收益53,000港元；及(ii)期內出售上市股本證券產生的淨收益所帶來的已變現淨收益239,000港元）。

於回顧期間，本集團投資368,160,000港元的非上市股票掛定息票據，其中74,880,000港元已提前贖回。該等非上市股票掛定息票據乃於場外市場購入，其相關資產包括具流動性的上市股本證券，其固定票息年利率介乎10.00%至22.91%，所有到期日均於報告期末起計一年內。

本集團致力於透過不時根據（其中包括）對個別證券前景之內部評估及被投資公司之公開可得資料，對個別證券作出投資及撤資決定，以密切監控其透過損益按公允值列賬之金融資產組合之財務表現。

透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具

於二零二六年六月三十日，本集團之透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合乃按市值╱公允值計量。於二零二六年上半年期間，本集團並無購入或出售任何債務證券，而本集團所持有的債務證券乃由一間建基於中國內地的物業公司所發行的公司債券。根據債務證券之合約到期情況，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具於二零二四年期間已違約，故已作出全數減值而並無賬面金額（二零二五年十二月三十一日：無）。於二零二六年上半年期間，本集團之透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合並無帶來任何收入（二零二五年六月三十日：無）。

於二零二六年上半年，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合之市值╱公允值較上年年底並無重大變動，故並無確認公允值變動（二零二五年六月三十日：無）。

於二零二六年上半年，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合之預期違約損失並無重大變動（二零二五年六月三十日：無）。於過往年度，由於債券發行人拖欠其債務的利息及本金付款，最終影響收回其債券之合約現金流，令債務工具違約之預期損失有所增加。自透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具於二零二四年作出全數減值以後，本集團並無就此確認任何減值虧損撥回。

本集團根據預期信貸虧損模型對所持有之債務工具進行減值評估。預期信貸虧損之計量是違約概率及違約損失額（即如果發生違約時的損失程度）的函數，而違約概率及違約損失額乃基於歷史數據及前瞻性資料評估。於釐定本集團於本期間之債務工具的預期信貸虧損時，管理層已考慮多項因素，包括債券發行人拖欠其債務的利息及本金付款，以及前瞻性資料包括影響債券發行人營運之未來宏觀經濟狀況。與上一個財政年度相比，釐定透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具之減值虧損所使用之方法並無變動。

貿易

於二零二六年上半年期間，本集團已成功恢復旗下暫停多年的貿易業務。透過本公司之全資附屬公司明雋投資有限公司，本集團成功重啟大宗商品貿易業務，初期專注於高純度石灰石貿易。於二零二六年上半年，此項新恢復之業務展現強勁增長勢頭，帶來6,835,000港元之新收入來源（二零二五年六月三十日：無）。然而，儘管收入大幅增長，分部溢利微跌2%至3,867,000港元（二零二五年六月三十日：

3,957,000港元）。此穩健表現主要受最近恢復之貿易業務所產生的良好利潤率帶動，其成功抵銷已抵押銀行存款所賺取利息收入之輕微減少。

於二零二六年上半年期間，受急劇成長的新興經濟體對高純度及低矽石灰石的強勁需求，本集團策略性地進軍石灰石貿易業務。確認此類優質工業材料存在結構性的供應缺口，本集團專注於採購符合嚴格行業標準的高純度石灰石。這項重新定位使本集團能夠有效地掌握可持續的市場機會。

放債

本集團之放債業務透過中策信貸有限公司、譽信貸（香港）有限公司及集易有限公司進行。該等公司皆為本公司之全資附屬公司，並根據放債人條例持有牌照可進行放債業務。本集團的目標是向有良好信貸記錄的借款人在有足夠抵押品（以香港的商用及住宅物業為佳）作為擔保之情況下提供貸款。本集團從其自身的業務網絡及營銷代理取得穩定的貸款交易來源。

於二零二六年上半年，該業務錄得收入減少44%至8,421,000港元（二零二五年六月三十日：15,166,000港元），並錄得溢利減少84%至1,152,000港元（二零二五年六月三十日：7,139,000港元）。二零二六年上半年的收入及溢利減少，乃因借款人根據相關貸款條款償還貸款，令二零二六年上半年期間向借款人墊付的平均貸款額減少所致。

本集團根據預期信貸虧損模型對應收貸款進行減值評估。預期信貸虧損之計量是違約概率、違約損失額（即如果發生違約時的損失程度）及違約風險敞口（即如果發生違約，於計入抵押品價值後的損失程度）的函數。違約概率及違約損失額乃基於歷史數據及前瞻性資料評估，而抵押予本集團作為抵押品之物業及資產乃（如適用）由本集團委聘之獨立專業估值師於各報告日期就釐定預期信貸虧損之目的進行估值。根據本集團之貸款減值政策，於各報告日期更新預期信貸虧損金額以反映應收貸款之信貸風險自初始確認以來的變動。於期末，已確認之減值撥備主要指根據本集團之貸款減值政策釐定涉及若干違約及非違約貸款之可收回性所涉及之信貸風險，並已參考多項因素，包括借款人之信貸記錄及財務狀況、逾期結餘之賬齡、抵押予本集團之抵押品之實現價值，以及前瞻性資料包括影響借款人之未來宏觀經濟狀況。

本集團已設立制度密切監控其貸款組合之可收回性，其信貸監控措施包括根據市場資訊定期檢視抵押品價值及定期與借款人就其財務狀況進行溝通，據此，本集團將能夠及時了解各個個別借款人相關最新信貸狀況及風險之最新資料，並可儘早採取適當行動收回貸款。如有需要，本集團將對借款人提出法律訴訟，以收回逾期貸款及接管已抵押之抵押品。

於二零二六年六月三十日，減值撥備結餘減少57%或106,124,000港元至79,800,000港元（二零二五年十二月三十一日：185,924,000港元），其中8,772,000港元為本期間之減值撥備、2,566,000港元為因貸款已償付及借款人之信貸質素改善而撥回減值撥備及112,330,000港元因相關貸款已全數減值而被撇銷。與上一財政年度相比，釐定應收貸款之減值撥備所使用之方法並無變動。

本集團貸款組合之總賬面金額為211,803,000港元（二零二五年十二月三十一日：

486,800,000港元），自上年年底減少56%或274,997,000港元，乃因於回顧期間若干貸款被結清及撇銷。於期末，貸款組合之賬面淨值（扣除減值撥備後）為132,003,000港元（二零二五年十二月三十一日：300,876,000港元），組合之詳情載列如下：於二零二六年六月三十日，貸款組合賬面金額（扣除減值撥備後）之100%（二零二五年十二月三十一日：97%）為有抵押品提供抵押，包括於香港之物業、上市股本證券及債務證券，並無款額（二零二五年十二月三十一日：3%）為無抵押。於期末，向借款人授出之所有貸款賬面值為132,003,000港元（二零二五年十二月三十一日：300,876,000港元），均為有期貸款，並於一年內到期。於期末，向最大借款人及五大借款人授出之貸款分別佔本集團貸款組合（按扣除減值撥備後的基準計算）之15%（二零二五年十二月三十一日：39%）及70%（二零二五年十二月三十一日：

74%）。於二零二六年六月三十日，已向10名（二零二五年十二月三十一日：14名）借款人授出貸款，借款人為香港居民及於香港、英屬處女群島及塞舌爾註冊成立之公司。

證券經紀及資產管理

於二零二六年上半年，本集團拓展業務至涵蓋資產管理，並將分部分類更新為證券經紀及資產管理分部，以反映新增之服務範疇。本集團繼續策略性投資於金融科技基建，以進一步推動其持牌金融服務的數碼化。本集團以提升客戶體驗及營運效率為核心，完成其數碼服務系統的重大升級，並取得切實的商業成果。

於回顧期間，本集團之證券經紀業務乃透過本公司全資附屬公司中策富證券有限公司進行。該公司獲香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）發牌可從事買賣證券活動（即第1類受規管活動）。該附屬公司繼續提供全面的證券經紀服務，向客戶提供保證金融資，以及促進場外金融產品之交易及分銷。本集團憑藉現有證券經紀業務並展示其對金融科技的投入，開發及推出專有流動應用程式，以統一客戶交易、投資組合管理及數據可視化的功能。該平台具備實時投資組合表現追蹤功能，使客戶能有效監察其投資持倉和盈虧動態。

與此同時，本集團之資產管理業務乃透過本公司全資附屬公司中策富澤資產管理有限公司進行，該公司獲證監會發牌可從事就證券提供意見及資產管理活動（即第4及9類受規管活動）。此新拓展之業務分部專注於提供度身訂造的基金管理及投資顧問服務，致力為客戶實現經風險調整後的最大回報。

於二零二六年上半年，整體業務收入減少27%至3,695,000港元（二零二五年六月三十日：5,039,000港元），而其業績轉盈為虧，錄得虧損2,182,000港元（二零二五年六月三十日：溢利1,844,000港元）。業務收入減少乃由於保證金融資之利息收入減少37%至2,577,000港元（二零二五年六月三十日：4,084,000港元），主要由於期內貸出予客戶之保證金貸款平均金額減少，惟部分被經紀佣金收入增加5%至1,000,000港元（二零二五年六月三十日：955,000港元）及資產管理業務帶來之新增收入來源

業務展望 - 截至2026年06月30日六個月止

本集團在香港及東南亞穩健的宏觀經濟基本面支持下，將繼續致力於培育中長期可持續增長動力。儘管環球市場仍受持續的地緣政治緊張局勢及國際貿易摩擦所帶來的不確定性影響，本集團憑藉其多元化業務模式及嚴謹的風險管理，已做好充分準備應對該等不利因素。

放債業務方面，本集團將繼續推動其貸款業務，透過強化風險控制及優化客戶管理，以確保優質且可持續的盈利能力。乘著本地樓市近期回穩之勢，本集團成功重啟其物業按揭業務，並借助外部按揭中介機構的策略性轉介，把握穩健的市場機遇。憑藉本集團經過強化的銷售及營銷團隊，以及本集團高級管理層雄厚的背景及業務脈絡，預期於二零二六年下半年將會處理更多具吸引力的利率的貸款申請。在此增長策略下，本集團展現強勁的執行力，成功與獨立借款人訂立新的貸款融資，本金總額合共270,000,000港元。有關詳情載於本公司日期為二零二六年六月三十日之公佈。展望未來，本集團將繼續積極拓展其按揭及信貸融資組合，以拓闊其收入來源，同時維持審慎及嚴謹的風險管理框架。

證券經紀業務方面，本集團已成功由傳統經紀模式轉型為場外交易專業金融服務提供者，並顯著提升數碼金融生態系統及用戶體驗，旨在優化吸客措施及推動佣金收入增長。隨著本集團成功推出全新的流動應用程式，我們將繼續擴大活躍用戶基礎及提升平台參與度，預期這將成為推動經紀佣金收入可持續增長的強大催化劑。

資產管理業務方面，本集團已開展基金管理服務。本集團於二零二六年下半年將繼續拓展其專業及投資高增長科技行業及人工智能領域，以進一步培育其他收入來源及實現可持續回報。為了把握蓬勃的市場機遇，本集團正將專項資金、營運資源及頂尖人才直接投放至該平台。這策略重點確保基礎設施能夠在二零二六年下半年及往後實現高效擴展。

投資證券業務方面，本集團持續將財務資源配置於優質、短期的結構性金融產品，維持以非上市股票掛定息票據為核心投資工具，以產生穩定及可預測的回報。

本集團將繼續實行其戰術性資本配置方針，投資於具強勁基本面、高流動性及穩固市場地位之低風險藍籌股或穩定市場指數掛的結構性產品。秉持此審慎防禦之均衡配置，本集團具備充足能力在波動的市況下有效優化資本回報及保障流動性。為深化本集團的戰略佈局及重申對金融科技創新的長期承諾，本集團已手籌備新一代金融數據服務平台。憑藉香港作為全球金融中心的戰略地位及其蓬勃的生態系統，本集團預期將吸引及匯聚中國內地及香港頂尖的金融、數據及科技人才，以及前沿的技術能力。此全新平台有望與本集團現有證券經紀業務產生深遠的協同效應，提升整體客戶生態系統及增強用戶黏性。

貿易業務方面，本集團於回顧期間成功重振其商品貿易業務，標誌著重大的戰略轉捩點。貿易業務於過去三個財政年度處於停滯期間，本集團管理層始終堅定不移竭力保留，最終重振本集團的貿易業務。本公司並未放棄貿易業務，而是藉過渡期進行廣泛的市場研究、評估符合環境、社會及管治（ESG）合規的大宗商品替代品，以及重組其商業脈絡。相關努力最終促成從焦炭轉型至石灰石貿易的策略轉變，並推行一系列聚焦於商業、營運及融資的計劃，以按可持續基準重啟業務。

為確保石灰石貿易業務的持續性及商業穩定性，本集團積極與中國內地的頂級石灰石礦主接洽，並建構多供應商合作安排，確保所得的年度供應量可靠，同時保留營運的靈活性。展望二零二六年下半年，本集團繼續擴大其石灰石貿易量以發揮既有優勢，並將探討及評估其他高增長商品，以進一步豐富產品組合、優化國際貿易渠道，並持續提升該分部的長期盈利能力及資產回報。

本集團自二零二五年九月起參與其聯營銀行Citystate之管理，而近期完成對創新支付科技合資企業AccX集團的首次股份認購，預計AccX集團可為Citystate提供全面的自動化及數碼營運升級，展現互聯平台之間締造強大的區域協同效應及驅動金融科技領域的創新步伐。

展望未來，除本集團的主要業務分部外，本集團將繼續以金融科技創新及人工智能能力建設為核心戰略驅動力，藉此強化其全方位金融服務。本集團亦將優化智能客戶營運系統，實現精細化客戶概況分析及生命週期管理，並透過科技賦能持續提升用戶黏性及服務專業水平。本集團已做好充分準備，把握行業發展機遇，推動可持續業務增長，並為客戶及股東創造長期價值。

透過各業務團隊之間的協作，本集團致力發揮彼此優勢，締造強大協同效應。無論市況跌宕起伏，管理層將以嚴謹方針監督所有營運，同時積極把握新商機。憑藉審慎態度及穩健財務韌性，我們有信心能夠應對全球市場的不確定性，拓展業務版圖，並於未來數年為股東及持份者帶來穩定且可持續的回報。

資料來源: 中策資本控股 (00235) 中期業績公告