主要從事投資證券、貿易、放債及證券經紀業務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

於截至二零二五年十二月三十一日止年度（「二零二五年財政年度」）期間，本集團繼續主要從事投資證券、貿易、放債及證券經紀業務。

於二零二五年財政年度，本集團面對複雜、動蕩不穩的全球局勢，本港經濟雖漸見復甦，但國際形勢挑戰持續。外遊限制放寬帶動消費者恢復信心及旅遊業反彈，利好香港的經濟前景；另一方面，客觀大環境仍然被地緣政治摩擦升溫的陰影籠罩著，尤其是中美關係持續緊張，加上烏克蘭與中東地區長期處於衝突狀態，導致全球的貿易流動受阻及打擊市場信心。為應對以上種種多面向風險及不確定性，本集團繼續採取嚴謹而審慎的營運策略，在變幻莫測的環境下全年以保持業務韌性及維護資本為先行原則。即使難關重重，本集團亦邁向了重要的戰略里程，於二零二五年九月完成收購Citystate Savings Bank, Inc（.「Citystate」）26.3%股權。

Citystate為一間儲蓄銀行，其普通股於菲律賓證券交易所上市。該項收購標誌著我們在東南亞金融服務領域中建立戰略據點，反映我們積極求變的取向，致力構建更多元化及可持續的金融服務組合，以實現長期增長。

於二零二五年財政年度，本集團錄得收入減少45%至36,144,000港元（二零二四年：65,193,000港元），主要由於放債業務之利息收入減少，以及本集團錄得本公司擁有人應佔虧損13,268,000港元（二零二四年：溢利4,509,000港元）。該轉盈為虧由於(i)放債業務之利息收入減少至28,175,000港元（二零二四年：49,800,000港元）；(ii)銀行利息收入減少至21,524,000港元（二零二四年：37,527,000港元）；及(iii)應收貸款之減值虧損撥回6,212,000港元（二零二四年：撥備10,646,000港元）之綜合影響。

每股基本虧損為0.07港仙（二零二四年：每股基本盈利0.02港仙）。

投資證券

本集團所購入之證券一般是於香港聯交所或於其他擁有高流通性並可迅速執行證券交易之認可證券交易所及場外交易市場上市，有時亦直接向目標公司購入證券。

於作出投資或撤資某一目標公司證券之決定時，一般會參考目標公司所刊發之最新財務資料、消息及公佈、本公司可取閱之投資分析報告，以及行業或宏觀經濟新聞。於決定購入證券作長線持有目的時，將特別注重目標公司過往之財務表現，包括其銷售及溢利增長、財務穩健情況、股息政策、業務前景、行業及宏觀經濟前景。於決定購入證券作非長線持有目的時，除上述因素外，本公司亦將參考投資市場在不同板塊當前的市場氣氛。於回報方面，就長線證券投資而言，本公司主要專注於以資本升值能力及股息╱利息收入計算之投資回報。而就非長線持有之證券投資方面，本公司則主要專注於以交易收益計算之投資回報。

於二零二五年十二月三十一日，本集團之證券投資包括(i)透過損益按公允值列賬之金融資產組合，合共價值為23,808,000港元，包括美國非上市股本證券9,009,000港元及非上市股票掛固定票息票據（「固定票息票據」）價值14,799,000港元（二零二四年：香港上市股本證券價值為7,108,000港元）；及(ii)透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合，包括於海外證券交易所上市之債務證券，該等證券已於二零二四年期間作出全數減值而並無賬面值（二零二四年：無）。整體而言，本集團之證券投資於本年度並無錄得收入（二零二四年：收入1,892,000港元），惟錄得溢利164,000港元（二零二四年：虧損6,959,000港元）。

透過損益按公允值列賬之金融資產

於二零二五年十二月三十一日，本集團持有透過損益按公允值列賬之金融資產組合為數23,808,000港元，乃按市值╱公允值計量。於二零二五年財政年度期間，該組合並無帶來任何收入（二零二四年：帶來收入1,892,000港元，為股本證券之股息）。本集團確認透過損益按公允值列賬之金融資產之淨收益38,000港元，即出售上市股本證券之已變現淨收益（二零二四年：透過損益按公允值列賬之金融資產虧損4,620,000港元，即本集團於年末所持有之上市股本證券組合之公允值減少導致之未變現虧損）。

於年內，本集團投資9,009,000港元收購一間在美國經營之非上市銀行約2%股權及14,799,000港元購入非上市股票掛固定票息票據，並以7,146,000港元出售香港上市股本證券。於二零二五年十二月三十一日，本集團透過損益按公允值列賬之金融資產組合為23,808,000港元，包括一間在美國經營之非上市銀行公司之股本證券，以及於場外交易市場購入之非上市股票掛固定票息票據，用以對沖本集團所發行之對應非上市股票掛固定票息票據，全部到期日均於年末起計一年內。

本集團致力於透過不時根據（其中包括）對個別證券前景之內部評估及被投資公司之公開可得資料，對個別證券作出投資及撤資決定，以密切監控其透過損益按公允值列賬之金融資產組合之財務表現。

透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具

於二零二五年十二月三十一日，本集團之透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合乃按市值╱公允值計量。於二零二五年財政年度期間，本集團並無購入或出售任何債務證券，而本集團所持有的債務證券乃由一間建基於內地的物業公司所發行的公司債券。根據債務證券之合約到期情況，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具於二零二四年期間已違約，故已作出全數減值而並無賬面金額（二零二四年：無）。於二零二五年財政年度期間，本集團之透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合並無帶來任何收入（二零二四年：無）。

於二零二五年財政年度，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合之市值╱公允值較上年年底並無重大變動，故並無確認公允值變動（二零二四年：由於債務工具之市值╱公允值下降，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合之公允值虧損4,418,000港元確認為其他全面開支。）。

於二零二五年財政年度，透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具組合之預期違約損失並無重大變動。於過往年度，由於債券發行人拖欠其債務的利息及本金付款，最終影響收回其債券之合約現金流，令債務工具之預期違約損失有所增加。

自透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具於二零二四年作出全數減值以後，本集團並無就此確認任何減值虧損撥回（二零二四年：由於債務工具之信貸風險自初始確認以來已進一步增加，本集團確認透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具之減值虧損4,418,000港元）。

本集團根據預期信貸虧損（「預期信貸虧損」）模型對所持有之債務工具進行減值評估。預期信貸虧損之計量是違約概率及違約損失額（即如果發生違約時的損失程度）的函數，而違約概率及違約損失額乃基於歷史數據及前瞻性資料評估。於釐定本集團於本年度之債務工具的預期信貸虧損時，管理層已考慮多項因素，包括債券發行人拖欠其債務的利息及本金付款，以及前瞻性資料包括影響債券發行人營運之未來宏觀經濟狀況。與上一個財政年度相比，釐定透過其他全面收益按公允值列賬之債務工具之減值虧損所使用之方法並無變動。

貿易

於二零二五年財政年度期間，主要由於市況波動，尤其是定價方面，本集團與歐洲客戶的商品交易活動仍然暫時停頓，本集團之貿易業務並無產生任何收入（二零二四年：無）。業務的溢利為8,122,000港元（二零二四年：10,181,000港元），主要為就抵押作為銀行信貸融資之擔保而預留之現金存款所賺取的利息收入。為應對當前市場形勢，本集團一直致力於全球商品市場尋找及評估商機，物色及評估重振其傳統貿易業務之機會，尤其著眼於再從事電子組件產業，並將繼續努力開拓商機，以期改善業務之業績。

放債

本集團之放債業務透過中策信貸有限公司、譽信貸（香港）有限公司及集易有限公司進行。該等公司皆為本公司之全資附屬公司，並根據放債人條例持有牌照可進行放債業務。本集團的目標是向有良好信貸記錄的借款人在有足夠抵押品（以香港的商用及住宅物業為佳）作為擔保之情況下提供貸款。本集團從其自身的業務網絡及其營銷代理取得穩定的貸款交易來源。於二零二五年財政年度，該業務錄得收入減少46%至28,175,000港元（二零二四年：51,944,000港元），及溢利減少22%至35,643,000港元（二零二四年：45,959,000港元）。收入減少主要由於二零二五年財政年度期間貸出予借款人之履約貸款之平均金額減少。溢利減少主要由於收入減少，惟部份被應收貸款之減值虧損撥備撥回6,212,000港元（二零二四年：撥備10,646,000港元）所抵銷。

本集團根據預期信貸虧損模型對應收貸款進行減值評估。預期信貸虧損之計量是違約概率、違約損失額（即如果發生違約時的損失程度）及違約風險敞口（即如果發生違約，於計入抵押品價值後的損失程度）的函數。違約概率及違約損失額乃基於歷史數據及前瞻性資料評估，而抵押予本集團作為抵押品之物業及資產乃（如適用）由本集團委聘之獨立專業估值師於各報告日期就釐定預期信貸虧損之目的進行估值。根據本集團之貸款減值政策，於各報告日期更新預期信貸虧損金額以反映應收貸款之信貸風險自初始確認以來的變動。於年末，已確認之減值撥備主要指根據本集團之貸款減值政策釐定若干違約及非違約貸款之可收回性所涉及之信貸風險，並已參考多項因素，包括借款人之信貸記錄及財務狀況、逾期結餘之賬齡、抵押予本集團之抵押品之實現價值，以及前瞻性資料包括影響借款人之未來宏觀經濟狀況。

本集團已設立制度密切監控其貸款組合之可收回性，其信貸監控措施包括根據市場資訊定期檢視抵押品價值及定期與借款人就其財務狀況進行溝通，據此，本集團將能夠及時了解各個個別借款人相關最新信貸狀況及風險之最新資料，並可儘早採取適當行動收回貸款。如有需要，本集團將對借款人提出法律訴訟，以收回逾期貸款及接管已抵押之抵押品。於二零二五年十二月三十一日，減值撥備結餘減少49%或179,911,000港元至185,924,000港元（二零二四年：365,835,000港元），其中21,743,000港元為本年度之減值撥備、27,955,000港元為因貸款已償付及借款人之信貸質素改善而撥回減值撥備及178,520,000港元因相關貸款已全數減值而被撇銷。與上一財政年度相比，釐定應收貸款之減值撥備所使用之方法並無變動。

本集團貸款組合之總賬面金額減少45%或403,283,000港元至486,800,000港元（二零二四年：890,083,000港元），主要由於借款人償還貸款。於年末，貸款組合之淨賬面金額（扣除減值撥備後）為300,876,000港元（二零二四年：524,248,000港元）。

於二零二五年十二月三十一日，貸款組合賬面金額（扣除減值撥備後）之97%（二零二四年：98%）為有抵押品提供抵押，包括於香港之物業、上市股本證券及債務證券，而其餘3%（二零二四年：2%）為無抵押。於年末，向所有借款人授出之貸款為有期貸款，當中300,876,000港元（二零二四年：302,902,000港元）於一年內到期，而並無貸款（二零二四年：221,346,000港元）於一年後但兩年內到期。於年末，向最大借款人及五大借款人授出之貸款分別佔本集團貸款組合（按扣除減值撥備後的基準計算）之39%（二零二四年：22%）及74%（二零二四年：66%）。於二零二五年十二月三十一日，已向14名（二零二四年：18名）借款人授出貸款，借款人為香港居民及於香港、英屬處女群島、開曼群島及塞舌爾註冊成立之公司。

證券經紀

本集團之證券經紀業務乃透過本公司全資附屬公司中策富證券有限公司進行，該公司獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌可從事買賣證券活動（即第1類受規管活動）。於二零二五年財政年度，整體業務收入減少30%至7,969,000港元（二零二四年：11,357,000港元），而其溢利減少81%至1,877,000港元（二零二四年：9,649,000港元）。業務收入減少主要由於年內貸出予客戶之保證金貸款平均金額減少令保證金融資之利息收入減少38%至6,306,000港元（二零二四年：10,211,000港元）。溢利減少乃由於(i)以上所述之收入減少；及(ii)銀行利息收入減少87%至268,000港元（二零二四年：2,033,000港元）之綜合影響。

於二零二二年，本集團收購一間獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌可從事就證券提供意見及資產管理活動（即第4類及第9類受規管活動）之資產管理公司。於二零二五年財政年度期間，該公司開始試行運作，正處於提供基金管理服務之初期。現計劃該公司將從事股權、固定收益及另類投資之基金管理活動，預期可與本集團之證券經紀業務產生協同效益。

資料來源: 中策資本控股 (00235) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

受惠於香港持續復甦及東南亞蓬勃的經濟活力，本集團對自身的業務前景仍感到審慎樂觀。雖然我們對地緣政治持續緊張的局勢及全球不明朗的貿易環境保持警覺，但我們的戰略重點堅定聚焦於分散我們的收入來源及提升股東長期價值。

本集團於二零二五年九月成功完成收購Citystate 26.3%股權後，已在菲律賓銀行業界建立其戰略據點。未來，本集團擬憑藉其作為Citystate戰略股東的地位深化雙方關係，並於區內金融格局中發掘戰略共贏。

誠如本公司日期為二零二五年九月二十五日之公佈所提及，本集團已訂立協議收購一個目標集團51%控股權益，而該目標集團主要在東南亞從事數字支付服務。

此項戰略收購貫徹我們持續推行的措施，旨在實現金融服務組合多元化、把握區內金融科技市場增長潛力及為Citystate進行數字銀行轉型創造協同效應，目標在於拓寬我們的收入基礎及為我們的股東創造長期價值。

展望未來，本集團將繼續優化其金融服務與業務營運之間的協同效應，並奉行嚴謹而進取的方針，開拓順應市況轉變的新投資機會。我們保持強韌的資本實力，銳意在全球挑戰中迎難而上，並於未來數年為我們的持份者帶來可持續裨益。

資料來源: 中策資本控股 (00235) 全年業績公告