主要從事電子元器件貿易。

業務回顧 - 截至2024年12月31日止年度

市場調研機構的統計數據顯示，2024年全球主要電子產品的出貨量有所回升。例如全年電視出貨量預計同比增長1.4%達2.17億台(Sigmaintell)。與此同時，2024年人工智能技術在諸如語言大模型、視頻大模型、自動駕駛、機器人、智能穿戴等領域的應用取得爆發式增長，開始推動新一輪科技創新和產業變革，重塑全球經濟結構，半導體產業也因此受益。世界半導體貿易統計組織(WSTS)預測數據顯示，2024年全球半導體市場規模預計同比增長19%達到6,270億美元。行業增長的動力主要來自與AI高度相關的內存(HBM)和邏輯(GPU等)芯片，分別同比增長81%和16.9%。而包括分立器件、光電子器件、傳感器和模擬半導體芯片等其他類別芯片，預計市場規模同比出現下滑。

面對分化嚴重的市場，集團有針對性地進行調整和佈局，積極拓展與AI高度相關的業務領域，如存儲、光通訊、端側AI SoC和算法應用等，同時對消費電子業務單元進行優化，提升毛利率、庫存周轉率等關鍵業務指標，讓集團的業務分佈更加均衡合理。2024年我們累計實現銷售額4,647.9百萬港元，同比小幅下降18.0%，毛利311.7百萬港元，同比減少29.4%。以下是集團各主要業務單元的業務回顧：

智慧視覺

本業務單元聚焦在智慧視覺、汽車電子、智能家居等領域，為下游的製造商和方案公司客戶提供涵蓋視頻信號採集、傳輸、存儲、顯示和控製環節的半導體芯片、算法和技術解決方案。市場調研機構洛圖科技的統計數據顯示，2024年中國安防攝像頭整體市場規模預計同比增長5%達到5,600萬台。IDC的報告顯示，2024年上半年，全球智能攝像頭（包括消費級室內和室外，含運營商渠道）的出貨量同比增長11%達到6,321萬台。綜上所述，2024年視頻安防的業務整體處於增長狀態。在智能家居領域，包括智能門鎖、智能門鈴、寵物監控、掃地機器人等市場需求保持旺盛，帶動智能家居領域對智慧視覺的需求快速增長，TechInsights的報告顯示，2024年全球智能家居的整體市場規模同比增長7%達到1,250億美元。在汽車電子領域，隨著輔助駕駛和自動駕駛功能普及率提升，車載攝像頭的出貨數量也呈現出快速增長態勢。得益於市場需求保持較快速度的成長，本業務單元2024年累計實現銷售額1,012.4百萬港元，同比增長9.6%。

存儲產品

本業務單元主要銷售NorFlash、NandFlash和DRAM等多種存儲芯片和晶圓，產品廣泛應用於存儲卡、手機、PC、平板電腦、視聽設備、智能硬件等產品。

得益於人工智能市場算力需求爆發，帶動高性能和大容量存儲芯片需求增長，在2024年上半年存儲芯片整體市場呈現量價齊升的格局。但是從2024年下半年以來，存儲芯片市場也開始出現分化，應用於AI數據中心相關的HBM、DDR5等高端存儲芯片需求依舊暢旺，但是應用於消費電子的普通存儲芯片需求不足且產能出現增加，導致市場合約價和現貨價均出現明顯的回落。本業務單元在通過與上游的存儲芯片原廠建立深度合作，並結合集團資源開發出優質的客戶群體，帶動本業務單元在2024年業績取得大幅成長，2024年累計實現銷售額763.4百萬港元，同比大幅增長677.9%。

智慧顯示

本業務單元主要為平板電視、商業顯示設備提供SoC主控芯片和技術解決方案。2024年的諸多世界級體育賽事帶動了全球大屏電視的消費，9月開始的「以舊換新」國補政策帶動10–12月國內電視機銷量連續三個月實現同比增長。TrendForce的報告顯示，2024年全球電視機出貨量實現止跌，預計同比增長0.6%達到1.967億台，結束連續五年出貨量持續下降的局面。

在中國市場，由於房地產長期處於下行週期，拖累家電產品出貨量。洛圖科技的統計數據顯示，2024年中國電視市場品牌整機出貨量約為3,596萬台，仍然同比2023年小幅下降1.6%。市場需求的不景氣以及客戶端變化，導致本業務單元未能達成預設的年度業績目標，本業務單元2024年累計實現銷售額825.8百萬港元，同比大幅下降55.6%。

光電顯示

本業務單元主要銷售應用在顯示器、商業顯示、電視LCD模組、筆記本電腦屏驅動、手機屏TDDI驅動等領域的相關芯片。AVC Revo的報告顯示，2024年顯示器在商用需求和電競顯示器推動下，出貨量小幅回升到1.28億台，市場整體保持相對平穩。洛圖科技的統計數據顯示，2024年全球電視LCD面板的出貨量預計同比微增0.8%達到2.27億片。TrendForce數據顯示，2024年全球筆記本電腦出貨量同比小幅增長3.9%達1.74億台。綜上所述，本業務單元覆蓋的市場在2024年整體保持平穩。但是根據公司的業務佈局以及部門提升業務質量的要求，本業務單元主動放棄了部分低毛利率產品線和高風險業務，電源類產品線也移交給公司的其他業務單元跟進，再疊加市場端的波動，本業務單元2024年累計實現銷售額653.2百萬港元，同比下降17.8%。

通訊產品

本業務單元主要為蜂窩物聯網模組製造商提供小容量MCP存儲芯片和4G/5G射頻PA，同時我們也銷售蜂窩物聯網模組。市場調研機構IoTAnalytics發佈的報告顯示，在經歷了2023年的市場低迷後，得益於無線數據採集、智能零售設備、智能安防等市場需求回暖，推動4G LTE Cat1 bis連接數快速增長，以及FWA（固定無線接入）和汽車市場對5G蜂窩物聯網模組的強勁需求，2024年上半年全球蜂窩物聯網模組出貨量同比實現20%的增長，連接總量達到39億，據悉2024年Q3市場出貨量繼續保持較大幅度增長，並且在過去的五年裡累計增長幅度達到181%。在蜂窩物聯網市場需求恢復的大背景下，本業務單元把握住市場機遇，積極拓展新產品線和新客戶，在2024年累計實現銷售額596.5百萬港元，同比大幅增長39.7%。

光通訊

本業務單元主要銷售應用於光通信模塊中的光電器件，包括10G-28GDFB/10G-50G VCSEL/10G-50G EML等發射芯片，10G-200G InGaAs PD GaAs PDInGaAs APD等接收芯片，這些芯片產品主要應用在數據中心的200G/400G/800G/1.6T數通光模組中。市場調研機構Cignal AI發佈的報告顯示，作為智算中心網絡中數據鏈路的關鍵橋樑，400G和800G的光模塊出貨量在過去的12個月裡增長了近4倍，預計2024年出貨量超過2,000萬只並帶來超過90億美元的市場營收，光模塊也成為除了GPU卡之外最賺錢的細分產品之一。本業務單元因此受益，2024年的營收和利潤同比均實現大幅成長，累計實現銷售額358.3百萬港元，同比大幅增長113.9%。

混合分銷

2024年全球半導體市場的分化明顯，與AI相關的存儲和邏輯芯片市場規模大幅增長，但是傳統的消費電子╱工控等領域的電子元器件需求依然低迷，仍處於買方主導的去庫存階段，表現為下游終端客戶的現貨需求、急單需求少，而且對價格和交期的要求普遍較高。基於此，本業務單元的訂單主要來自成熟客戶群體的穩定復購，以及部分海外OEM客戶的訂單需求。國際電子商情的市場調查報告顯示，2024年有51%的分銷商受訪者認為訂單量出現下降，僅有27%的受訪者認為市場將出現增長，而且「下游市場需求疲軟」和「海外訂單減少」是2024年電子行業發展最大的兩個消極因素。同時，2024年銘冠國際香港有限公司及其全資附屬公司（「銘冠集團」）的銷售已不再併入集團整體銷售金額。綜合來看，2024年本業務單元不論是交易客戶數量、訂單金額均出現明顯下降，累計實現銷售額53.3百萬港元，同比大幅下降93.6%。

資料來源: 芯智控股 (02166) 全年業績公告

業務展望 - 截至2024年12月31日止年度

聯合國的經濟展望報告中，將2025年全球經濟增長率維持在2.8%，增速與2024年持平。報告認為美國經濟增速將放緩至1.9%，中國經濟增速預計為4.8%，而歐洲經濟增速小幅回升至1.3%。數據顯示，即便在貿易緊張以及保護主義政策抬頭的背景下，全球貿易在2024年仍然反彈3.4%，並且有望在2025年將繼續增長3.2%。

2025年中央經濟工作會議明確將消費和投資作為經濟增長雙引擎，增強內生動力推動中國經濟高質量發展，因此預計2025年會主動降低對出口的依賴程度，以減少加征關稅因素對出口帶來的影響，有市場分析認為2025年中國的GDP增長目標預計仍會設定在5%左右。

2025年，AI智能體(Agent)將開始引領AI應用走向普及，AI算力的增長動力將從原本的訓練型算力轉向為推理型算力，算力基礎設施的投資力度有望繼續得到加強，包括高端存儲芯片、算力芯片、光模塊芯片、交換機芯片市場將因此獲益。在AI應用普及的過程中，邊緣和端側電子產品的升級換代市場值得期待，將會推動AI SoC芯片市場快速增長。預計AI產品和應用的普及將會是漫長的迭代過程，涉及種類繁多的終端產品，包羅萬象的各類應用、龐大的用戶群體和海量的信息交互，對芯片算力、存儲的增量需求巨大，這一過程或將推動未來5–10年半導體產業的增長。

綜合來看，集團作為中國本土領先的全能型電子元器件分銷商，多年來我們與產業鏈上下游夥伴保持緊密的合作，堅持推動業務多元化，積極拓展海外市場，並持續在AI相關的軟硬件領域內深度耕耘，我們對2025年的業務成長持積極態度。具體到集團的各個業務單元，展望如下：

智慧視覺

ABI Research的報告顯示，隨著人工智能技術的快速發展和應用普及，全球使用帶AI算力芯片的智能攝像頭的數量將在2025年增加到3.5億個，並有望在未來數年內保持成長，成為智慧城市應用中的新趨勢。例如AI-ISP就是其中的一個典型應用，該技術允許攝像頭在0.0005Lux的低照度環境下，無需輔助光源即可實現全彩視頻和照片的清晰拍攝，大幅提升攝像頭在黑暗環境下的成像質量。在智能家居市場，調研機構TechInsights的報告顯示，2030年全球智能家居市場規模將從2024年的1,250億美元增長到1,950億美元，年均複合增長率約7.7%。在AI算法和大模型的加持下，智慧視覺的應用場景正在向智能穿戴、3D工業視覺、機器人等新領域快速滲透。此外在智能汽車、人形機器人、3D工業視覺設備通常也需要配備多個高性能攝像頭，並搭載相應的AI算力和算法實現AI賦能，這些都是我們正在拓展的新業務方向。綜上所述，我們對本業務單元2025年的業務成長持樂觀態度。

存儲產品

在通用存儲芯片市場，2025年市場也存在一些市場轉機，包括國內市場繼續加碼擴內需促消費，補貼力度升溫帶動中╱高端智能電子產品銷量增加，AI PC和AI手機的市場滲透率也有望在2025年得到顯著提升，目前AI PC和AI手機除了需要具備40/30 TOPS的算力外，推薦的最低存儲配置要求為16GB LPDDR內存和512GB的閃存。諮詢機構TechInsights報告預計，2025年的DRAM和Nand閃存銷售額都將繼續保持快速增長，但是增幅相比2024年會有所減緩，因此我們對2025年的業務成長持樂觀態度。

智慧顯示

電視機產品出貨量會受到較多因素的影響，包括宏觀經濟狀況、房地產景氣程度、產品的技術創新、消費者意願以及重大體育賽事等。雖然市場預期不佳，但是在2025年，我們會積極捕捉市場中存在的新機遇，在技術應用端，我們將積極推進MiniLED背光技術的市場普及，MiniLED背光通過精確的局部調光，顯著提升電視機畫面的峰值亮度和對比度，可以實現更廣的色域和更準確的色彩還原，顯著提升電視和顯示器的畫質並降低能耗。在市場端，我們將關注國內促銷費帶來的需求並拓展海外的增量業務機會。數據顯示，2024年中國電視機的出口量增長10.5%達到1.1億台，2025年的海外市場仍然值得關注。綜上所述，我們對2025年的業務成長持謹慎態度。

光電顯示

Omida的報告顯示，全球顯示器市場或將迎來一波增長高峰，特別是高刷新率的電競類顯示器和智能顯示器，預計2025年120Hz以上電競顯示器出貨量將同比增長6%達到2,610萬台，並且由於電競顯示器的價格持續下降，顯示效果更專業的電競顯示器將會逐漸滲透到辦公、專業設計等多個應用領域，帶動銷量增長。另外，在汽車智能化大背景下，多屏車載顯示已成為汽車內部信息展示、人機交互和娛樂的重要入口。Sigmaintell的統計數據顯示，全球車載顯示面板市場規模持續增長，僅2024年上半年的出貨量就同比增長11%達到1.1億片。整體而言，顯示面板仍然是重要的人機交互載體，未來的發展趨勢長期看好，2025年我們將根據市場熱點和趨勢及時調整市場策略，積極開拓諸如電競顯示器、智能顯示器等新市場，推動業務重回增長。

通訊產品

工信部在2024年9月發佈的政策文件要求，我國在2027年移動物聯網終端連接數要力爭突破36億，而截止到2024年8月的連接總數僅為25.65億，存在較大的增長空間，而且文件要求4G/5G高性能蜂窩物聯網終端連接數佔比要達到95%。在全球市場，調研機構IoT Analytics數據顯示，預計到2025年初蜂窩物聯網連接總數將達到42億，2024-2030年的連接數的年均複合增長率將達到15%。而且有行業分析報告認為，在AI應用日漸普及的大背景下，帶AI算力的智能蜂窩模組品類的滲透率將會快速提升。調研機構Counterpoint報告顯示，RedCap（輕量級5G）基於5G NR的空口技術，不僅具備5G固有的傳輸帶寬、容量、覆蓋、低延遲、隔離等優勢，並且還兼顧到成本和低功耗，可廣泛應用在穿戴、數據採集、視頻監控、智能製造等領域。

行業普遍看好5G和5G RedCap規模化應用帶來的新機遇，有機會推動全球物聯網模塊市場規模大幅成長。此外本業務單元2025年將增加蜂窩物聯網模組SoC芯片的銷售，預計將會給本業務單元帶來明顯的業務增量。綜上所述，我們對2025年的業務增長持樂觀態度。

光通訊

行業預計2025年市場對AI算力需求依然會保持大幅增長，但是需求將從2024年的大模型訓練轉向大模型應用。公開的市場信息顯示，2024年全球AI算力基建投入主要集中在美國的數家雲計算巨頭公司。從公開市場得到的信息顯示，2025年這些公司在AI算力上的資本投入水平仍保持在高位。

行業估計，僅美國市場2025年對800G的光模塊需求將增長到1,800萬只左右，而更高性能的下一代1.6T光模塊也將實現大批量部署，預計需求將超過300萬只。此外，中國在AI領域內的實力位居全球第二，智能算力基礎設施建設有望在2025年開始提速，例如上海和河南均提出未來1–2年內智能算力規模要突破100EFLOPS的建設目標，廣東省提出的2025年智能算力建設目標是實現全國第一且全球領先。此外歐洲、日本、韓國、印度等國也在AI領域開始佈局，必然會涉及到算力基礎設施的投入。因此我們預計2025年高端數通光模塊市場仍有望保持較好的增長態勢，將有助於達成本業務單元的業績成長目標。

混合分銷

在2024年第四季度，集團將獨立分銷和電商業務進行合併成立全新的混合分銷中心。新業務單元將覆蓋獨立分銷、授權分銷、板卡銷售等領域，並利用線上推廣和獲客手段，拓展授權產品線的增量客戶資源，同時在業務型態上增加板卡╱模組類型的推廣和銷售，以期引入更多有價值的終端類型客戶。同時本業務單元與集團的多個海外分支機構正在開展更深入的業務協同，以期用更為靈活的業務型態，將混合分銷業務型態推向海外市場。國際電子商情的市場調查報告顯示，針對2025年的分銷市場，僅有14%的受訪者持悲觀態度，86%的受訪者認為行業將保持穩定或有積極變化。綜上所述，在經歷兩年的業務持續下行，目前本業務單元的客戶群體和既有業務趨於穩定，預計隨著業務型態的優化和新增業務的開拓，業績有望實現觸底回升，我們對本年度的業務達成持樂觀態度。

資料來源: 芯智控股 (02166) 全年業績公告