集團主要從事(i)包裝食品、飲料及家庭消費品貿易（「快速消費品貿易業務」）；(ii)農產品貿易及上游耕作業務（「農產品業務」）及(iii)主要包括證券經紀及保證金融資業務及旅客零售業務的其他業務（「其他業務」）。首兩項業務共同形成兩大垂直綜合供應鏈，令本集團可有效地於中國提供易腐爛及不易腐爛的消費品。

業務回顧 - 截至2025年12月31日六個月止

於本期間內，全球經濟增長持續疲弱，受貿易緊張局勢加劇及美國加徵關稅等不可預測貿易政策影響，主要經濟體的增長動力持續減弱。中國經濟因過去幾年來房地產及債務危機而持續低迷。中國二零二五年第四季經濟增長約為4.5%，較前一季的4.8%有所放緩，創下三年來最弱增幅。

於本期間內，月度零售額較去年同期增長介乎0.9%至3.7%，遠低於同期的國內生產總值增長。儘管政府持續推行消費補貼計劃，二零二五年十二月中國零售額同比增長0.9%，為自二零二二年十二月以來最慢年度增長，反映中國消費者因經濟下滑及不確定性而對可支配開支仍然保持謹慎。

本集團的貿易業務亦在疲弱的宏觀環境中面臨挑戰，尤其是考慮到來自國內產品的競爭日益激烈。於本期間內，本集團策略性地縮減多種無利可圖的進口產品及肥料貿易業務，退出證券經紀及保證金融資業務等若干非核心業務，並調低各類產品的售價以維持競爭力，上述措施均導致本期間內收入下跌。毛利率亦由約7.3%下跌至約5.3%，主要因快速消費品貿易業務的售價下跌及採購成本持續攀升，導致利潤下滑所影響；而農產品業務的利潤率則維持相對穩定，原因為國內農產品貿易表現穩健，抵銷了進口農產品利潤下跌的影響。

快速消費品貿易業務乃向中國國內市場銷售已製成的快速消費品。該等產品主要透過本集團廣泛的全球採購網絡從海外採購，並主要自歐洲、美洲、澳大拉西亞及東南亞等地進口。此業務單位可分為三個不同類別，包括包裝食品、飲料及家庭消費品，而彼等各自的貢獻分別約為84%、9%及7%。包裝食品（包括餅乾、糖果、巧克力、調味品、植物牛油、奶粉產品、健康食品、麵條、零食、大米、營養品及獨家專營品牌產品）仍為最重要的分類，其次為飲品類。與去年同期相比，各類別的貢獻百分比相對穩定。

儘管快速消費品貿易業務仍為本集團最重要的業務單位，為本集團的總收入貢獻約52%，但其相對重要性較去年同期貢獻約59%有所下降。於本期間，本集團策略性地縮減快速消費品貿易業務三大類別中的若干進口產品，以應對疲弱的市場需求及來自國內品牌的激烈競爭。因此，快速消費品貿易業務收入較去年同期下跌約41%，但與此同時，相關營運開支及間接成本亦大幅減少。此外，由於市場壓力迫使本集團調低售價，而本期間內採購成本持續上升，該業務的毛利率下跌約3.3%。

農產品業務包括從澳大拉西亞及東南亞等國家進口新鮮農產品的貿易、採購國內新鮮農產品以及在中國的上游耕作。於回顧期內，此業務單位產生約75,900,000港元，較去年同期減少約21%，主要由於進口農產品貿易業務及上游耕作業務收入減少所致。於本期間，進口農產品貿易業務面臨與快速消費品貿易業務相似的疲弱宏觀經濟環境，尤其是近年進口與國內農產品的品質差距已逐漸縮小，競爭因而加劇。因此，本集團大幅縮減進口農產品貿易業務規模，以節省營運開支及間接成本，同時在東莞加工中心支援下，將更多資源重新分配至國內農產品貿易業務。東莞加工中心為國內新鮮農產品提供水果清洗、揀選及分級、包裝及倉儲服務。

因此，與去年同期相比，國內農產品對農產品業務的收入貢獻由約27.5%大幅增至約35.9%。農產品業務的毛利率亦保持相對穩定，主要歸因於國內農產品穩定的毛利率抵銷了進口農產品利潤率下滑。

本集團繼續審慎經營江西農業基地的早桔及椪柑種植。於本期間，上游耕作業務的收入減少約9.5%，主要由於國內供過於求及競爭激烈令售價下跌，以及為滿足農曆新年市場需求而將部分銷售訂單延至二零二六年初履行。過去幾年，本集團持續投入資源進行研發，以提升農業實力，包括設立農業研究及測試實驗室，並在開發耕地過程中委聘不同的農業專家。然而，鑑於宏觀經濟環境疲弱及競爭加劇，本集團已放緩江西新耕地開發、水果加工設施建設及農業旅遊業務拓展的步伐。在上述不利條件下，本集團對上游耕作業務的新開發計劃採取更為保守的方針。

於本期間內，本集團已終止其透過國新證券有限公司營運的證券經紀及保證金融資業務，且並無自該業務分部產生任何收入。

於二零二五年十二月二十四日，本集團訂立買賣協議（「該協議」）以按代價972,000港元收購盈凱國際旅遊有限公司（「盈凱」）的全部已發行股本，盈凱於香港註冊成立，主要從事為中國赴香港的旅行團提供綜合旅行安排，包括住宿協調、膳食安排、觀光旅遊及購物體驗。於二零二六年一月三十日，本集團於該協議所訂明條件達成後，完成收購事項。收購事項乃本集團戰略性拓展至香港復甦中的旅遊業的舉措，在疫情後的復甦中實現強勁增長。董事會認為收購事項能讓本集團把握此重要市場，拓寬本集團之收入來源。

資料來源: 亨泰 (00197) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日六個月止

展望未來，整體經營環境仍充斥不確定性，中國經濟繼續受到持續的房地產危機的影響，這對消費者氣氛造成壓力。此外，美國政策發展難以預測，進一步抑制全球經濟增長及國際貿易。在此情況下，本集團將繼續在各業務分部實施各項減省成本措施，並精簡無利可圖的業務。本集團亦將持續多元化拓展業務組合，例如透過新收購的盈凱經營香港旅遊業務，以分散業務風險並擴闊收入基礎，從而抵銷傳統貿易業務萎縮所帶來的負面影響。無論如何，本集團將致力維持穩健的財務狀況，以應對不可預見的逆境。

資料來源: 亨泰 (00197) 中期業績公告