集團之主要業務於香港進行貴金屬買賣及精煉；及於加拿大及阿根廷銷售油氣產品。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

阿根廷

本集團於二零二五財年結束前完成阿根廷資產之出售，從而結束自二零零八年開始之阿根廷投資。於投資期間，阿根廷面對著宏觀經濟環境長期不穩定，包括貨幣大幅貶值、持續高通脹，並且營運環境日益嚴峻。在此背景下，儘管本集團在阿根廷取得顯著技術及營運里程碑，惟該投資於持有期間並未為本集團帶來盈利。

二零二零年達成一項重要里程碑，當時高運集團有限公司（「高運」）作為與Pa m p a E n e rg a（「PA M PA」）組成之U T E之營運者，在薩爾塔省L o s B l a n c o s特許權範圍內取得重大石油發現。根據儲層數據、生產表現及工程分析，高運評估可採收儲量約為150萬桶，並得出結論認為進一步開發鑽井在經濟上並不合理。該發現井初期表現強勁，早期生產量達約每日1,200桶，其後於二零二三年及二零二四年均獲評為阿根廷產量最高之常規石油井。

二零二二年，薩爾塔省頒布一項開採法令，要求鑽探四口開發井。高運對該要求提出異議，理由為儲量不足以支持任何新開發井。PA M PA則對儲量潛力持有不同觀點，並於二零二三年啟動I C C仲裁。根據二零二四年八月十四日之仲裁裁決（基於PA M PA之錯誤儲量數據），PA M PA獲判特許權之營運權，而高運則被判令支付若干費用及開支，加上其自身之法律及專家費用。至二零二四年底，該發現井之生產量已由早期約每日1,200桶下降至低於每日100桶，而累計生產量已達約150萬桶，大致確認高運之原有儲量評估。

仲裁裁決後，高運已完成庫存、聯營資產、記錄及相關文件之移交。然而，PA M PA尚未接管營運權，並於二零二五年八月七日舉行之營運委員會會議上表示無意接管或進行進一步鑽探。因此，高運繼續擔任營運者，並持續承擔與該特許權相關之監管、環境、行政及第三方義務，包括棄置及場地復原責任。PA M PA亦於阿根廷就仲裁裁決展開強制執行程序，但僅針對有利於PA M PA之項目。

鑑於以上情況，並考慮到阿根廷長期的宏觀經濟波動、與特許經營相關的法律及營運複雜性，以及未來實現更多價值的前景有限，本集團於二零二五財年進行阿根廷資產之出售。該出售符合本集團減低對非核心及高風險司法管轄區風險之策略，並將管理層注意力及資源重新分配至營運環境更穩定及商業前景更吸引之機會。

由於該出售，本集團於二零二五財年錄得稅後會計虧損約港幣6 . 46億元。該虧損大部分源自先前於權益確認之累計匯兌波動儲備按香港財務報告準則重新分類至損益。該虧損屬非經常性、非現金及一次性性質，並不影響本集團之總權益，亦對本集團之持續營運或基本營運現金流無影響。

儘管於二零二五財年確認該會計虧損，董事會認為出售阿根廷資產屬審慎及正面之策略步驟。該交易使本集團退出一個長期受經濟、法律及營運不確定性影響之市場，並將資本及管理資源集中於預期提供更穩定營運環境及更強勁長期增長潛力之業務機會。

加拿大－石油及天然氣

本集團在加拿大的石油及天然氣透過NTE Energy Canada L i m i t e d（「N T E C」）運營。於二零二五年十二月三十一日，N T E C在卑詩省及艾伯塔省約685,185英畝（2,545平方公里）的土地上擁有760多口活躍井，其中約86%的產量來自卑詩省。

截至二零二五年十二月三十一日止年度，N T E C的日均產量為每日6,034桶油當量，其中92%為天然氣，較二零二四年減少20 . 8%，主要原因包括自願削減天然氣產量、H R B地區持續停產及G r e a t e r S i e r r a A r e a（「G S A」）的臨時營運中斷。

二零二五財年對本集團的加拿大油氣業務而言是艱難的一年。加拿大天然氣價格的持續低迷影響營運及財務表現。為應對此情況，管理層採取嚴謹且積極主動的營運策略，旨在保障現金流、維護資產價值並強化營運韌性。在價格低迷期間，本集團選擇性地削減無經濟效益的油井產量，同時持續致力於生產優化、流程效率提升及成本合理化。隨著位於Fo r t Nelson的North River Midstream ProcessingP l a n t（該盆地唯一的處理點）停運，H R B設施在全年內均處於停產狀態。在G S A，生產曾因胺氣體處理系統的技術問題而暫時受影響，但隨後已予以糾正，並安全恢復運作。

為降低大宗商品價格風險，N T E C亦於二零二五年第二季度啟動對沖計劃，初期透過基差互換，其後則透過固定價格合約進行。自二零二五年十一月起，N T E C已為截至二零二六年十二月期間近半數的G S A天然氣產量鎖定固定價格。此舉提升了營收可預測性，有助於制定穩定的生產計劃，並降低短期大宗商品的價格波動風險。

N T E C二零二五財年總收入下降17%至200 . 7百萬港元，而全年平均實現價格約為15 . 94加元╱桶油當量，較上年增長5 . 7%。A E C O價格在年內後半段有所改善，特別是在第四季度，為該期間的現金流提供了一定支撐。雖然面對天然氣價格疲軟、通脹壓力及監管負擔加劇等逆風，N T E C的經營開支較上年減少約25%，這既反映產量下降，亦體現營運改善所帶來的基礎成本節約。儘管面臨艱困的經營環境，管理層相信，生產紀律、對沖策略及持續的營運改善所產生的綜合效應，已使加拿大業務更加穩定。

董事會認為，本集團在加拿大投資組合中的一個關鍵短期戰略發展是其在H R B的試點項目，該項目為井口周邊的第三方模組化的天然氣轉算力數據中心（「試點項目」）提供天然氣。本集團於H R B持有大量可開採的或然資源，估計約為10 . 01萬億立方英呎的天然氣，但該等資源的商業價值過往一直因缺乏可靠的輸出基礎設施及國內天然氣價格長期疲弱而受到限制。本集團不再單純依賴傳統管道接入及市場定價，現正開發另一種商業模式，讓天然氣可直接在現場消耗，以創造更高價值的經濟產出。

於二零二五年八月，本集團啟動了試點項目的開發，商業協議已於二零二六年第一季度簽訂。試點項目預計將為H R B多個地點提供10 . 5兆瓦的數據中心負載。每1兆瓦容量預計每日消耗約250千立方英呎的天然氣，意味著每日總需求約為2,500千立方英呎。試點項目預計每月為本集團產生約320,000加元至420,000加元的收入。該10 . 5兆瓦的模組化數據中心已於二零二六年第一季度運往H R B場地，預期將於二零二六年第二季度投入營運，惟須視乎執行情況及第三方的準備工作而定。

儘管初步的收入貢獻不大，但該項目的戰略意義相當重大。試點項目旨在為傳統天然氣變現方式提供一個潛在的變革性替代方案，使概念獲得驗證。倘若該項目在技術和商業上證明成功，則可能為H R B天然氣開闢一條新的市場途徑，該途徑獨立於傳統的中游基礎設施，且受大宗商品市場現行狀況的影響將顯著降低。管理層認為，此概念可擴展至更大產能，在技術、商業及市場條件允許下，潛在可達約100兆瓦。

因此，董事會認為H R B試點項目具有變革潛力。實際上，它提供了一種可能性，將目前受到限制的上游天然氣資產轉變為一個具有顯著提升商業選擇性的綜合能源解決方案。更重要的是，倘若成功驗證並擴大規模，它可能重塑本集團加拿大業務的長期價值定位，並成為未來增長的主要戰略催化劑。

除H R B外，本集團繼續在阿爾伯塔省Wa p i t i地區We s t Gold Creek的Montney地層持有戰略資源資產，N T E C在該處擁有7 . 75個礦產租賃區塊。根據最近於二零二五年十二月三十一日進行的獨立儲量評估，該M o n t n e y資產包含約11 . 1百萬桶油當量的探明加概算儲量，稅前淨現值約為308百萬港元。於二零二五財年，N T E C對該資產保持審慎的資本部署方針，進行了有限度的技術工作（包括岩石物理分析），同時保留通過未來開發、合資參與或其他戰略選擇實現價值的靈活性。

與本集團強大的E S G使命一致，N T E C致力於減少其環境足跡及碳稅負擔，這仍然是業務的一項顯著開支。於二零二五年，N T E C通過全面遵守卑詩省和阿爾伯塔省的廢棄井及復墾規定，彰顯了其對環境管理的承諾。N T E C提交了3份及獲得了41份第一部分復墾證書（「復墾證書」），並提交了25份第二部分復墾證書申請。

在阿爾伯塔省，有6個場地已完全復墾。該等舉措有助於減少環境足跡、進行負責任的資源管理，以及作為良好企業公民恪守最高監管標準。持續進行的減碳措施包括對N T E C運營的所有設施進行能源審計、重新配置若干天然氣處理設施以及加強僱員培訓。展望未來，N T E C旨在識別並參與卑詩省的排放抵銷項目，該等項目不僅有助於減少溫室氣體排放，亦可產生抵銷額度，幫助降低碳稅負債。N T E C仍致力於提出並實施支持邁向淨零排放目標的舉措。

展望未來，管理層預計加拿大石油及天然氣業務將受益於部分生產的價格更高確定性、持續運營紀律、持續成本控制以及較二零二五財年大部分時間更有利的大宗商品價格環境。然而，更重要原因在於H R B試點項目的成功執行及擴展。

加拿大–Discovery Park

本集團在卑詩省（「卑詩省」）坎貝爾河通過其全資附屬公司N T E D i s c ove r y Pa r kL i m i t e d（「N T E D P」）營運D i s c o v e r y P a r k，其佔地1,200英畝（4 . 9平方公里），包含工業化地塊、樓宇及倉庫以供開發及租賃。該基地受益於重要工業屬性，包括一個可使用可再生水能電力的變電站、一個工業固廢填埋場、一個配套廢水處

理設施、坎貝爾河的淡水供應及兩個深水碼頭（直通洲際海運航線）。董事會視D i s c ove r y Pa r k為本集團於加拿大主要長期策略發展平台之一。

截至二零二五年十二月三十一日，本集團已於D i s c ove r y Pa r k投入大量資金，主要用於場地準備、拆除、環境評估、許可及政府申請、利益相關者及社區參與、項目規劃、場地推廣、初步商業磋商以及相關融資及開發活動。截至二零二五財年年底，本集團在不同發展階段聘用超過10名直接員工及多達30名間接員工。本集團繼續將該場地定位為大規模工業用途，重點在高性能計算及人工智能數據中心，同時亦評估補充應用，包括模組化及先進製造、海洋服務、封閉式水產養殖系統製造和陸基水產養殖。董事會認為，該場地集工業用地、可再生能源、水資源、海洋通道及基礎設施於一體，為長期重建提供了獨特的發展平台。

本集團對D i s c ove r y Pa r k的開發方針以負責任的重建、運營效率及可持續發展為指導。在商業上可行的情況下，管理層致力於保留和改造現有的建築和基礎設施，從而減少浪費、控制成本並提高開發效率。本集團始終遵守環境、健康和安全標準，並持續與當地社區及原住民等利益相關者保持接洽，確保項目能夠以負責任的方式推進。

於二零二五財年，D i s c ove r y Pa r k的進展持續受外部因素限制，主要與供電時間、規劃及分區事宜有關。自二零二二年以來，N T E DP一直與BC Hydro推進40兆瓦的用電負載申請，並產生了超過1百萬加元的相關成本。自二零二四年以來，本集團已要求在最初的40兆瓦基礎上增加額外的電力容量，以支持該地的長期發展力。

本集團在年內亦受到規劃及分區方面的挑戰。於二零二五年，本集團向坎貝爾河市提交申請，將D i s c ove r y Pa r k內的一幅地塊重新規劃為工業用途，但該申請在二零二五年第四季度的一讀階段未獲市議會推進。本集團注意到，該地塊位處已發展完善的工業區內，並被劃定為工業用途，且在市政府的官方社區規劃中亦屬工業規劃用地。

此外，該市最新公布的《官方社區計劃》更新草案擬將D i s c ove r y Pa r k內部分工業規劃用地更改為綜合發展區。雖然該塊地區只佔D i s c ove r y Park整體的一小部分，但本集團認為，此項潛在的規劃調整可能影響該地塊的未來規劃及開發。本集團將繼續與相關政府部門及持份者進行建設性溝通，惟相關程序的時間及結果仍存在不確定性。

儘管如上所述，本集團在為該地塊的未來重建進行準備方面持續取得進展。於二零二五財年，地塊清理及拆除工作取得重大進展，大部分老舊或損壞的基礎設施已被移除。剩餘結構完好的建築物及倉庫的處理方式將取決於未來的租戶要求、工程考量及整體地塊規劃。本集團亦持續評估及規劃關鍵基礎設施的升級，包括與該地塊變電站及電力連接相關的事宜。

因應當前市場狀況，本集團已調整D i s c ove r y Pa r k的商業重心。主要由於市場狀況及缺乏足夠的承購安排，先前擬發展的綠氫項目已推遲。管理層現已更著重於能夠產生更強經濟回報並有效利用可再生能源的工業應用上，尤其是人工智能及高性能計算數據中心的相關發展機遇。董事會認為此項重新定位在商業上審慎，並符合本集團更廣泛的戰略，即發展受長期結構性需求及可持續發展因素支撐的可擴展工業項目。

本集團亦繼續將可持續水產養殖及相關製造活動視為Discovery Park長期發展願景中可能的重要組成部分。鑒於加拿大計劃到二零二九年逐步淘汰開放網籠養殖三文魚的政策方向，管理層相信，陸基及封閉式水產養殖解決方案未來或將帶來機遇。此外，本集團正評估利用人工智能數據中心運營產生的餘熱用於水產養殖及其他相關應用的可能性，以期創造產業協同效應並提高整體資源效率。該等機遇仍須視乎進一步的技術研究、許可審批、合作夥伴參與及商業可行性驗證情況。

展望未來，本集團擬繼續以審慎有序的方式推進D i s c o v e r y P a r k的發展。二零二六年的重點工作包括：推進基礎設施的準備工作、提高電力供應的確定性、持續就土地使用及分區事宜與相關部門溝通，以及推進與潛在租戶及戰略合作夥伴的商業磋商。本集團亦將繼續與原住民、B C H y d r o、本地持份者及政府機構合作，以支持項目以負責任的方式開發。管理層仍認為，D i s c ove r y Park具備巨大的長期戰略價值，且視乎執行情況、監管結果、市場狀況及基礎設施配套，該項目有潛力成為本集團在加拿大的重要工業、科技及可持續發展導向型開發平台。

商品精煉及貿易

本集團的實物貴金屬精煉及貿易業務透過宏鑫貴金屬精煉有限公司（「AC P M R」）於香港進行，該公司主要從事貴金屬（主要為黃金及白銀）的加工及貿易。為降低黃金價格日常波動所帶來的風險，本集團透過金融工具對其絕大部分實物黃金交易及庫存進行對沖。

截至二零二五年

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

本集團預期二零二六年將是其發展的關鍵一年。儘管全球經營環境仍受通脹、利率高企、地緣政治緊張、貿易中斷及經濟狀況變化所影響，董事會認為該等情況繼續帶來挑戰與機遇。本集團將持續密切關注有關發展，並以審慎、嚴守紀律及著重商業效益的方式作出應對。

本集團財務狀況依然穩健，擁有雄厚現金儲備，並無任何商業銀行借款及外部機構債務，管理層擬維持此穩健的財務狀況。董事會認為，本集團強健的資產負債表，加上持續專注於流動資金管理、成本控制及嚴謹的資本配置，是推進本集團策略舉措的重要基礎，同時能在市場不確定性中保持靈活性。董事會認為，二零二六年有望成為本集團的重要轉捩點，目標是實現盈利及錄得正向現金流。

在加拿大，本集團持續評估其能源資產的最佳發展路徑。雖然D i s c ove r y Pa r k的氫能項目因等待更有利的市場條件及合適的承購安排而仍處於擱置狀態，但本集團已於快速發展的數據中心領域識別出重大機遇。尤其是，在H o r n River Basin利用本集團的天然氣資源發電，為偏遠井口的模組化數據中心供電的試點項目，或可為本集團變現其在Horn River Basin估算約十萬億立方英尺的龐大或有天然氣資源提供切實可行的途徑，初步開發目標定於二零二六年中啟動。本集團亦將研究推進其在Montney Fo r m a t i o n的油氣資產的方法，M o n t n ey Formation是西加拿大最具前景的資源區之一，本集團在該區塊的土地位置毗鄰盆地內若干高產量的非常規油井。

Discovery P a r k預期仍將是本集團長期戰略及E S G願景的核心。本集團設想Discovery Pa r k發展成為人工智能數據中心的重要工業樞紐，並成為未來尖端水產養殖設施製造中心的所在地。

本集團亦將繼續監察與其貴金屬貿易及精煉業務相關的政策及市場發展。雖然金價高企對該等業務的若干方面造成影響，本集團仍密切關注潛在的政策驅動機遇，該等機遇或可支持未來增長。在強健的資產負債表及嚴謹的執行方針支持下，本集團將繼續審慎而靈活地推進其戰略優先事項，並專注為股東創造長期價值。

資料來源: 新時代集團控股 (00166) 全年業績公告