第一太平有限公司為一家建基於香港而業務位於亞太區的投資控股公司。其主要業務涉及消費性食品、電訊、基建及天然資源。

業務回顧 - 截至2026年06月30日六個月止

第一太平

於2026年上半年，第一太平的核心營運公司在財務表現上展現出強大韌性。然而，與去年同期相比，披索平均匯率下降5.6%及印尼盾平均匯率下降4.9%，導致以美元計值的業績有所下滑；以穩定匯率計，經常性溢利則增加3%。

INDOFOOD

儘管持續面對地緣政治的阻力、不利的外匯走勢，加上宏觀經濟環境充滿挑戰，削弱消費者信心及生產成本上升，Indofood於2026年上半年仍錄得正面業績表現，並繼續保持市場領導地位。主要受銷量穩健增長帶動，Indofood的業績受惠於大部份策略性業務集團的貢獻。品牌消費品集團仍是最大的溢利貢獻者。

Indofood對本集團的溢利貢獻上升3%至1.73億美元（2025上半年：1.686億美元），主要反映核心溢利上升。

品牌消費品

品牌消費品集團生產及營銷眾多類別的品牌消費品，為各市場分部所有不同年齡的消費者提供日常生活的解決方案。此業務集團包括以下部門：麵食、乳製品、零食、食品調味料、營養及特別食品，以及飲料。其業務運作得到遍佈印尼各重點區域逾60所廠房的支援。品牌消費品集團亦在馬來西亞、非洲、中東及歐洲東南部擁有超過20所生產設施，服務海外市場。此外，品牌消費品集團亦從印尼出口，其產品供應至全球超過100個國家。

憑藉享譽全球的Indomie品牌－在過去十年均獲Kantar的「品牌足跡」(Brand Footprint)評為全球消費者首選的即食麵品牌－Indofood之麵食部門為全球最大的即食麵生產商之一，在各主要市場中佔領先地位。為強化其生產佈局，品牌消費品集團於2025年12月於印尼爪哇完成興建一座新的麵食廠房，將已有的390億包產能提升約4%。

乳製品部門年產能超過90萬公噸，為印尼最大的乳製品生產商之一。其生產及營銷經超高溫處理之牛奶、經消毒處理之瓶裝牛奶、經消毒處理之罐裝牛奶、煉奶奶精、淡奶、經巴氏殺菌之液態奶、加味乳製飲料、奶粉、雪糕及牛油。

零食部門年產能逾7.5萬公噸，生產新穎及廣受歡迎的傳統零食，以及壓製類零食，為印尼新穎零食類別的市場領導者。

食品調味料部門年產能約28萬公噸，製造及營銷眾多類別的烹飪產品，包括配方食譜、調味麵粉、醬油、辣椒醬、茄醬、高湯及單一香料產品，以及糖漿及即食香腸。

Indofood的營養及特別食品部門是印尼幼兒食品行業的領先生產商。此部門年產能約2.5萬公噸，生產幼兒穀物、幼兒零食（如米餅、脆片、餅乾、乳酪粒、麵條、意大利麵食、布丁及湯），適合對象為六個月及以上的嬰兒、適合兒童的穀物零食，及適合全家的粉狀穀物飲品，以及專為孕婦及哺乳期婦女而設的奶品。

飲料部門提供由遍佈印尼的17所廠房所生產的眾多類別的即飲茶、包裝飲用水及果汁味飲料，綜合年產能約30億公升。

主要受當地及海外營運業務銷量增加帶動，品牌消費品錄得銷售額上升11%至41.7萬億印尼盾（24億美元）。品牌消費品的除利息及稅項前盈利率主要因生產成本增加，由21.0%下降至19.5%。

儘管營運環境競爭日益激烈，品牌消費品憑藉其靈活且具適應力的基礎，在2026年上半年維持良好表現。雖然全球政治與市場的不確定因素持續，品牌消費品繼續落實其將生產與市場需求保持一致的策略，同時維持有效且高效的成本管理，保障盈利能力及現金流。

Bogasari

Bogasari為印尼最大的綜合磨粉商，營運5所磨粉設施，綜合年產能合共約4.4百萬公噸。Bogasari生產眾多類別的小麥麵粉產品及意大利麵食，於當地及國際市場出售。

其銷售額上升9%至16.5萬億印尼盾（9.542億美元），主要反映銷量及平均售價均上升。盈利能力保持穩健，除利息及稅項前盈利率由8.5%上升至9.4%。

在宏觀經濟情況改善及可支配收入上升支持下，預期印尼麵粉產業將持續增長。Bogasari將持續加強市場推廣及消費者互動計劃，尤其以較年輕一代為重點，以推廣麵包、薄餅及意大利麵食等小麥麵粉食品。其亦將持續致力擴大需求、提升營運能力，並實現可持續增長。

農業業務

多元化及縱向綜合的農業業務集團於印尼生產棕櫚油以及品牌食用油及油脂。其種植園以及食用油及油脂業務的兩個部門，透過Indofood Agri Resources Ltd.（「IndoAgri」）及其於印尼的主要營運附屬公司PT Salim Ivomas PratamaTbk及PT Perusahaan Perkebunan London Sumatra Indonesia Tbk營運業務。

於巴西，IndoAgri擁有Companhia Mineira de Acar e lcool Participaes（「CMAA」）的蔗糖及生物乙醇業務36.2%股本投資，及Bssola Empreendimentos e Participaes S.A.的農地。

農業業務集團的銷售額上升3%至9.6萬億印尼盾（5.584億美元），反映食用油及油脂部門錄得的銷售額上升。除利息及稅項前盈利率由17.6%下降至16.3%，反映施肥量增加及向外部業務夥伴採購鮮果實串，以及原材料成本上升，導致棕櫚生產成本增加。

種植園

在印尼，已種植總面積為278,099公頃，當中油棕櫚佔85%，而橡膠、甘蔗及其他農作物則佔餘下15%。此部門每年處理產能合共7.2百萬公噸鮮果實串。

種植園部門錄得銷售額上升15%至7.1萬億印尼盾（4.095億美元），反映棕櫚產品的平均售價及銷量均上升。棕櫚原油及棕櫚仁相關產品銷量分別上升15%及3%。

於種植園部門，鮮果實串核仁產量下降4%至1,168,000公噸，而棕櫚原油產量則上升3%至338,000公噸，主要由向外部業務夥伴採購更多鮮果實串，以及油的提取率上升所帶動。

種植園部門持續專注於提高營運效率、加強成本控制、推動創新以提高種植園生產力，以及優先處理於關鍵地區的資本投資。

在巴西，已種植甘蔗總面積由2025年年底增加8%至143,952公頃，其中61%由CMAA擁有，其餘則由第三方合約農戶持有。

食用油及油脂

此部門製造煮食油、植物牛油及起酥油。隨著2025年第四季度新增一條生產線並擴大產能，棕櫚原油的年總加工產能已達1.9百萬公噸。

於2026年上半年，主要由於銷量上升令此部門錄得銷售額上升7%至7.5萬億印尼盾（4.334億美元）。

食用油及油脂部門計劃透過具競爭力的定價策略、提升分銷網絡，並確保產品穩定供應至印尼日益擴大的消費市場及工業市場，以推動銷量增長。

分銷

分銷集團為Indofood全面食品方案縱向綜合營運網絡的策略性元素，其擁有印尼全國最廣闊的分銷網絡之一，涵蓋所有人口密集的區域。其與傳統及新穎雜貨店已建立良好的業務關係，確保為遍及印尼的消費者供應充裕的Indofood產品。其亦分銷第三方產品至市場。

分銷集團的銷售額增加3%至3.9萬億印尼盾（2.264億美元），受Indofood產品銷量增長帶動，進而促使除利息及稅項前盈利率由8.9%提升至9.8%。

分銷集團在網絡數碼化和擴展分銷渠道方面的投資提升了其營運效率，並進一步方便客戶。善用其市場競爭優勢及持續深化市場滲透，尤其是農村地區，仍是其持續增長的策略。

PLDT

儘管面對消費者開支放緩及宏觀經濟挑戰，PLDT於2026年上半年服務收入輕微上升至新高。其中，金融科技部門Maya Innovations Holdings Pte. Ltd（.「Maya」）持續盈利能力，而數據以及資訊及通訊科技服務的持續需求則為收入與盈利率提供支持。

PLDT為本集團提供的溢利貢獻下降7%至7.02千萬美元（2025年上半年：7.53千萬美元），主要反映披索對美元的平均匯率貶值5.6%以及折舊及攤銷費用上升，部份被企業業務的服務收入增加及現金營運開支減少所抵消。

按業務部門分類的服務收入

期內的業績表現得益於市場對數據與資訊及通訊科技服務的韌性需求，其中，企業業務的增長及無線消費者業務趨勢改善，部份抵消家居業務的短暫放緩。數據及寬頻服務仍為最大的收入貢獻者，佔服務收入淨額86%。

於2026年上半年，儘管消費者開支放緩，無線消費者的服務收入持穩於421億披索（6.984億美元）。為鼓勵客戶轉至更高價值的方案，Smart對主要預付產品實施選擇性結構化價格調整策略，同時增加數據及其他優惠以維持客戶價值。因此，各主要客戶群的每用戶平均收入保持韌性。

無線消費者數據收入（包括流動數據及固定無線接入）增加2%至387億披索（6.42億美元），佔此分類服務收入總額92%（2025年上半年：90%）。固定無線接入收入錄得21%的令人鼓舞增幅，反映客戶活躍度提升，以及對靈活家居網絡連接的需求增加。

於2026年6月30日，PLDT集團的登記流動用戶總數超過6千萬名，而活躍數據用戶總數由2025年年底的4.32千萬名增加至4.41千萬名。5G個人裝置數量按年增長30%，佔網絡手機總額21%。總數據流量按年增加12%至2026年上半年的3,273千兆字節。

除持續進行服務質素升級、網絡現代化，及部署5G基礎設施外，Smart亦繼續於客戶互動方面利用其「高度個人化」能力，在所有數碼產品中提供更精細的定價策略。

家居業務部門的核心基礎維持強勁，產品創新仍是主要的增長動力。期內推出的新產品包括：集光纖寬頻、Cignal TV、HBO Max、Smart流動數據及無限量固網通話的一站式組合套餐；透過推出全新速度選項，以及與Maya電子錢包和GCash合作，進一步擴展更經濟實惠且靈活的光纖預付產品；推出新一代高端娛樂平台StreamTV+（與領先串流平台Netflix及HBO Max合作），進一步強化Home Life產品組合；並與Meralco及MSpectrum合作，為PLDT家居用戶提供屋頂太陽能解決方案。

於2026年上半年，服務收入達到300億披索（4.977億美元）。光纖收入持穩於294億披索（4.877億美元），佔家居業務服務收入總額98%（2025年上半年：97%）。

期內，PLDT家居業務的每用戶平均收入短暫受其營運支援系統遷移影響下降至1,330披索（22.1美元），但仍為菲律賓最高。在客戶忠誠度及其高質素寬頻服務的支持下，綜合流失率維持在1.8%的低水平，為當地行業最佳表現。

PLDT的全屋策略持續推動營收增長、加速新產品採納，並提升於客戶開支的佔比。

PLDT企業業務的服務收入增長5%至248億披索（4.114億美元），主要由具備先進數碼基礎設施的整合資訊及通訊科技服務，及強勁的企業無線業務表現所帶動。各主要客戶群均錄得增長，且對國際網絡連接的需求持續呈現上升趨勢。企業服務收入的74%（2025年上半年：74%）來自企業數據以及資訊及通訊科技業務，增加5%至184億披索（3.052億美元），反映對數碼基礎設施及解決方案的強韌需求。

推出「One Enterprise」模式的新計劃旨在釋放PLDT各核心業務的價值，通過匯聚PLDT、Smart、ePLDT、VITRO、Multisys及PLDT Global，從而加強交叉銷售機會及客戶關係，持續推動企業業務的增長勢頭。

受國際數碼連接需求日益增加所帶動，PLDT環球企業業務的收入錄得30%增長。超大型數據中心及運營商的需求，為國際網絡連接、光纜容量及共置提供支持；同時，與行業主要參與者建立的策略基礎設施夥伴關係，擴大PLDT Global的國際網絡連接的覆蓋範圍。

企業無線業務收入增長15%，受A2P訊息服務、GIDA網絡連接計劃、企業後付服務的持續增長，以及採用物聯網解決方案持續普及所帶動。此業務部門迎來里程碑，於期內旗下後付、寬頻、物聯網及A2P的線路總數突破1百萬條。

ePLDT的科技服務收入增加37%，反映其管理資訊科技、雲端、網絡安全及客戶體驗解決方案等核心服務均能協助客戶實現現代化的關鍵營運。

VITRO數據中心代管服務及數據中心內網絡連接產品支援企業、雲端及超大型營運，由VITRO REIT與ePLDT營運的九項VITRO品牌數據中心帶動其收入增長13%，在強化PLDT集團的端到端數碼基礎設施產品組合，以及促進企業核心業務之間更廣泛的交叉銷售方面發揮關鍵作用。

為準備下一階段的增長，PLDT企業業務將繼續投資於網絡連接、人工智能驅動的數碼基礎設施、雲端及網絡安全，以提升各規模企業的營運效益，並滿足遍佈菲律賓逾1,500個站點的零售及銀行業對大規模軟件定義廣域網路（SD-WAN）及光纖互聯網連接不斷增長的需求。

數碼金融－Maya

Maya為菲律賓領先的數碼金融服務平台，整合數碼銀行、支付、儲蓄、借貸及信用服務，橫跨消費者及企業客戶關係。其亦為企業提供收款及金融解決方案支援。憑藉PLDT強大的網絡優勢，Maya完整的生態系統鞏固其在菲律賓數碼銀行及商戶收單業務的領先地位。

Maya於期內維持盈利能力，Maya對PLDT核心收益的溢利貢獻達5.59億披索（9.3百萬美元）。

產品擴展及創新仍是主要增長動力。截至2026年6月，Maya的存款金額按年增長71%至860億披索（14億美元），其貸款金額則按年增長56%至390億披索（6.356億美元）。貸存比率為45%，而Maya的不良貸款總額比率為4.8%，維持在低於行業平均水平，淨利息收益率則為17.3%。

對消費者而言，Maya Mini Payments讓Maya信用卡用戶可將購物款項轉為按月支付。Maya亦推出全新的Maya業務應用程式，為微型及中小型企業提供一站式支付、銀行、借貸及數據分析。此外，Maya亦透過Maya業務獲取解決方案，提供蘋果手機支付功能，擴大其商戶收單能力，為用戶在接受Maya支付的商戶進行付款提供簡單、安全且便捷的體驗。

MPIC

儘管中東地區地緣政治衝突持續、不利的匯率變動以及其他外部壓力正影響能源市場及投資者情緒，MPIC核心業務的韌性支撐其於2026年上半年的表現。盈利增長受Meralco強勁的發電業務（其繼續是最大增長貢獻者），收費道路的收費上調，以及Metro Pacific醫院網絡病人數目增加所帶動，部份被Maynilad於2025年11月上市後股權攤薄所抵消。

MPIC對本集團的溢利貢獻增加1%至1.324億美元（2025年上半年：1.311億美元），此增幅因披索對美元的平均匯率貶值5.6%而受遏制。

電力

Meralco為菲律賓最大的配電商，為佔菲律賓國內生產總值逾半的用戶提供電力。其亦為一間主要發電商，裝機可出售淨量為5,070兆瓦。為實現低碳承諾，Meralco計劃簽訂1,500兆瓦可再生能源的供應，而MGen正建立一項超過1,500兆瓦容量的新能源組合，並預期較原定2030年的目標更早達標。

期內，Meralco的表現受其發電業務強勁增長所帶動。收入上升16%至2,837億披索（47億美元），由於代收的發電及輸電費用上升、零售電力銷售上升，以及發電收入上升所帶動。於2026

業務展望 - 截至2026年06月30日六個月止

第一太平

第一太平近年因股價大幅上升，備受市場喜愛，惟近月因匯率走弱以及中東衝突引發阻力，對我們營運公司業務所在地的經濟體造成不利影響，導致股價升勢暫歇。鑑於第一太平的優質業務及營運所在市場展現的強勁韌性，管理層對未來抱持高度審慎，但同時充滿信心。

INDOFOOD

儘管地緣政治及經濟持續存在不確定性，預計印尼於2026年的經濟增長將維持平穩。儘管外部環境依然充滿挑戰，惟Indofood多元化的業務組合為其增長奠定了堅實基礎。Indofood將持續專注於推動當地和海外市場的可持續增長，在市場份額與盈利能力之間取得平衡，並維持穩健的資產負債表。

PLDT

PLDT管理層對下半年的表現樂觀，這源於其持續鞏固無線消費者與家居業務改善的趨勢、企業與數碼金融業務的持續增長勢頭，以及秉持嚴謹執行。

MPIC

儘管面對全球環境不確定性，MPIC繼續於有需要的範疇投資基礎設施，並持續專注於嚴謹的資產負債管理，提升電力、水務、交通及健康護理等必要服務的營運效率。

FPM POWER/PLP

新加坡的2026年國內生產總值預測增長近期已由2.0%至4.0%上調至4.5%至5.5%，電力需求預期將增加。然而，中東持續的衝突以及霍爾木茲海峽關閉，預計將干擾今年剩餘時間的液化天然氣供應。Singapore GasCo Pte. Ltd.已從現貨市場採購備用燃氣，於任何燃氣短缺時出售予發電廠，以確保供應穩定。

除持續進行的各項可再生能源計劃，PLP繼續探索綠色能源解決方案。這突顯PLP致力善用尖端解決方案進一步提升發電量和系統穩定性，同時降低營運成本及加快轉型為低碳能源公司的步伐。這亦提升PLP之競爭力及增長勢頭，同時為服務客戶提供最大的營運靈活性。

PHILEX

在Padcal礦場方面，隨著碾磨廠二級與三級碎石工段的修復工程完成，Philex預期自2026年5月起恢復的營運勢頭將延續至2026年餘下時間，而金銅價高企將持續為盈利提供支持。

在Silangan項目方面，截至2026年6月底，處理廠房的總承包商EEI Corporation正分階段將處理廠房的完工範圍移交SMMCI。此舉使SMMCI及其領頭顧問，澳洲的Ausenco Pty. Ltd能對處理廠房進行漸進式調試，目標於2026年第四季度完成。

於PXP，隨著Galoc油田的生產預計於2027年接近尾聲，此公司將繼續評估各項於短期內可提供現金的機會，同時保留參與長期勘探的潛在機會。儘管72號服務合約及75號服務合約目前仍受不可抗力影響，PXP仍持續維護其權益，並根據政府批准的工作計劃及相關法規要求，推進其服務合約組合下的各項活動。

資料來源: 第一太平 (00142) 中期業績公告