主要業務包括成衣及相關配飾業務、物業投資及出租業務及庫務管理。

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

「成衣及相關配飾業務」分類

香港及澳門

於報告期內，香港及澳門的服飾零售市場持續面臨挑戰，主要由於受宏觀經濟不明朗因素及消費者行為變化影響而令消費情緒低迷所致。值得注意的是，儘管二零二五年五月勞動節假期期間遊客數目大幅上升，惟零售盈利並無相應增加。此趨勢反映消費者偏好轉變，內地遊客越來越傾向選擇短期且具成本效益的體驗型旅程。此外，鄰近地區（例如深圳）採取競爭性定價策略，亦進一步削弱香港零售市場的購買力。

此外，儘管在此經濟困難時期銷售下跌及店舖關閉數量增加，但零售店舖租金持續偏高仍為迫切問題。本集團已積極與業主進行磋商，以爭取有利條款。本集團將繼續關閉持續虧損的店舖。相反地，本集團亦正致力物色香港具高人流量的新興地區，作為新店開設的潛在地點。

截至二零二五年六月三十日，本集團營運的零售店總數為11間（二零二四年十二月三十一日：12間）。於二零二五年八月，預期將有兩間新店舖開業。透過強調產品特色及品牌傳承，香港及澳門的零售收入於截至二零二五年六月三十日止六個月和增長2%至19.3百萬港元（二零二四年：18.9百萬港元）。

內地

於二零二五年上半年，中國整體零售銷售按年增長5%，反映一系列旨在刺激國內消費的政策措施取得正面成效。然而，本集團已策略性地將零售收益主要集中於加盟商的專利權費收益，並於截至二零二五年六月三十日僅維持4間自營店舖。該等地點作為向加盟商展示的重要示範。因此，於二零二五年上半年，內地自營店舖的零售收入佔分類營業額的7%（二零二四年：11%）。

專利權費收入

於本期間，本集團「鱷魚恤」品牌於香港、澳門及內地的授權業務貢獻穩定的專利權費收入4百萬港元（二零二四年：4百萬港元）。

「物業投資及出租業務」分類

於本期間，本集團的投資物業組合保持穩定。鑑於經濟及地緣政治不確定性持續，企業情緒仍然審慎，辦公室租賃需求出現顯著改善的可能性不大。儘管如此，本集團成功透過優化可用空間用途提高每月租金收入，提升出租率並增加投資物業中租金單價較高的服務零售租戶比例，令本期間租金收入增加至29百萬港元（二零二四年：28百萬港元）。因此，於本期間，本集團投資物業重估於錄得較低水平的公平值虧損3百萬港元，而去年同期的公平值虧損則為8百萬港元。

「庫務管理」分類

二零二五年上半年，由於美國政策急劇轉變及不確定性增加，全球市場經歷重大變化。

美國股市於第二季度強勁反彈，標普500指數及納斯達克綜合指數在拋售後創下新高，主要由特朗普放寬關稅立場推動。然而，由於關稅仍超過10%及消費支出疲弱，導致盈利預測下調，不確定性依然存在。此外，美元兌一籃子主要貨幣下跌逾10%，有利於國際市場，尤其是亞洲及歐洲股市。

在此不明朗環境下，本集團採取審慎的庫務管理策略，主要透過將投資組合中較大部分資金配置於環球基金以分散風險。因此，於二零二五年上半年，「庫務管理」分類錄得溢利4百萬港元（二零二四年：5百萬港元）。

資料來源: 鱷魚恤 (00122) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

展望未來，香港經濟疲弱及持續的貿易緊張局勢為時裝服飾市場帶來不確定性，導致營商環境充滿挑戰。有見及此，本集團將採取審慎的業務發展策略，以有效運用資源為優先，同時鞏固現有客戶群及瞄準潛在新客戶。為成功應對此不明朗環境，提升營運效率及嚴格控制成本尤為關鍵，尤其是考慮到香港零售業的營運開支高企。本集團現金流穩健，具備良好條件支持未來各項舉措。

香港持續發展既帶來挑戰，亦孕育機遇。推行人口流入政策預期可擴大我們的客戶群，而將香港定位為「盛事之都」則可受惠於豐富的活動安排，有助令入境旅遊復甦。針對上述發展，本集團計劃探索新地點以把握新興機遇。憑藉「鱷魚恤」超過70年的聲譽，本集團透過針對性產品投資及策略性視覺市場推廣措施，強化其「香港品牌」定位。本集團有信心，透過緊貼市場趨勢及迅速應變，可有效將挑戰轉化為機遇。

香港辦公室市場因全球轉向靈活工作模式及中國增長放緩與地緣政治風險帶來的經濟不確定性而面臨重大挑戰。多個行業縮減規模並歸還辦公空間，該等因素令需求減少，導致空置率創新高及供應過剩。儘管市場對更高質素環境有追求，但搬遷通常涉及縮減規模，難以緩解供應過剩。因此，本集團必須重新評估空間使用率及改變資產管理策略，以提升出租率。

於二零二五年下半年，本集團預計核心物業的一名主要租戶將於租約期滿後遷出。儘管預期租金收入將暫時下跌，但本集團視此為探索替代方案的機會，特別鎖定醫療租戶。

此策略與醫療服務需求增長相符，並將此舉定位為長遠及可持續方案。與一般辦公室租戶相比，診所及醫療中心通常簽訂較長期租約，提供產生穩定租金收入及現金流的更可靠方式。

二零二五年餘下時間將面臨顯著挑戰，包括特朗普的貿易協議截止日期、國會稅務立法、即將到來的盈利季度及美國聯儲局的政策決定。儘管市場已展現出韌性，但政策不確定性及結構性財政問題持續，預示波動性將持續存在。

為應對該等情況，本集團將在對經濟復甦保持審慎樂觀的同時，兼顧對債務可持續性、貿易政策成效及長期競爭力的憂慮。策略將聚焦於防禦性定位，尤其是透過環球基金投資。

儘管二零二五年第二季度香港銀行同業拆息維持於低位，惟港元跌至香港金融管理局兌換區下限可能最終觸發香港銀行同業拆息回升。對此及鑑於目前環球經濟不明朗，本集團將著重降低對債務融資的依賴，並探索股本集資機會以鞏固其未來營運。

資料來源: 鱷魚恤 (00122) 中期業績公告