主要從事生產及銷售高端兒童營養品、嬰幼兒護理用品、成人營養及護理用品以及寵物營養及護理用品。

業務回顧 - 截至2026年06月30日六個月止

‧增長強勁，盈利穩健：受所有業務分部的增長所帶動，總收入按同類比較基準增長23.7%。高利潤率營養補充品佔收入的60.2%。經調整可比EBITDA上升71.9%，經調整可比EBITDA率達21.8%，歸功於營銷投資階段性推進及成本效益提升。於下半年，我們將繼續加大對戰略新產品發佈的投入，並加強針對核心市場及選定擴張市場的各項舉措，以支持可持續增長。

‧成人營養及護理用品於核心及擴張市場均實現廣泛增長：在中國內地、澳洲及新西蘭（「澳新」）國內市場以及泰國、中東及印度、印尼及馬來西亞等擴張市場持續勢頭的支持下，成人營養及護理用品收入按同類比較基準增長13.9%。

‧嬰幼兒營養及護理用品藉持續增長的市場份額及結構性增長動力加速增長：由於中國內地的嬰幼兒配方奶粉銷售額增長58.0%，嬰幼兒營養及護理用品收入增長45.2%。於新手媽媽教育、3段轉換率提升及產品創新方面的持續投入增強消費者參與，並推動市場份額持續增長，同時近期行業發展提供額外優勢。我們於中國內地的超高端嬰幼兒配方奶粉分部市場份額由去年的14.8%上升至20.6%1。

‧寵物營養及護理用品受高利潤率的寵物營養品帶動，繼續擴大規模：寵物營養及護理用品收入按同類比較基準增長4.8%，得益於高利潤率寵物營養品品類加速增長16.5%及於北美的渠道擴張。

‧資產負債表持續優化：於二零二六年上半年，我們減少債務總額逾人民幣10億元，淨槓桿比率由截至二零二五年十二月三十一日的3.45倍下降至截至二零二六年六月三十日的2.05倍，加快去槓桿化進程，同時維持穩健現金儲備近人民幣20億元。

我們持續致力穩定降低槓桿比率及進一步增強財務實力，並保持穩定的派息記錄。按此承諾，本人欣然宣佈中期股息每股普通股0.82港元。

成人營養及護理用品

於上半年，成人營養及護理用品分部按同類比較基準增長13.9%，其中於中國內地、澳新國內市場及擴張市場的業務錄得雙位數增長。

中國內地收入增長20.5%，歸功於(i) Swisse持續致力於推動產品組合高端化，並以核心產品及創新產品為主要驅動力，包括心臟健康、新陳代謝及關節健康類產品；(ii)抖音渠道及新零售渠道的增長高於市場水平；及(iii)二零二六年第一季度農曆新年假期帶來的階段性影響。更廣泛的增長勢能反映我們透過mega-brand（大品牌）策略釋放新的結構性需求來源，並於Swisse Plus及Little Swisse子品牌下構建全面的產品矩陣，從而擴大我們可觸達的消費者類型。於二零二六年上半年，Swisse Plus及Little Swisse分別增長18.6%及60.2%。

我們於中國內地的驕人表現亦得益於持續進行的渠道拓展工作。抖音繼續為重要增長引擎，銷售額增長57.5%, Swisse則躍升至市場第三位2。我們亦進一步增強於山姆會員店等新零售渠道的增長，該渠道的銷售額增長34.2%。在行業整合持續且競爭日益激烈的背景下，核心線上跨境電子商務渠道的銷售額增長20.9%，佔中國內地收入的81.7%。這使Swisse於二零二六年上半年鞏固其中國內地線上維生素、草本及礦物補充劑市場榜首地位3。

於澳新，我們通過產品創新及渠道擴張維持市場領先地位，於澳洲國內市場實現12.2%的強勁增長，得益於高影響力創新產品（例如Swisse甘氨酸鎂（SwisseMagnesium Glycinate））、進一步拓展熱門品類（尤其是軟糖）及旨在吸引新一代消費者的創新營銷活動。我們亦深化與藥房及雜貨店渠道主要零售商的合作關係，尤其在獨立藥房渠道、線上渠道及新西蘭實現強勁增長。於二零二六年上半年，Swisse持續擴大市場份額，穩居澳洲整體維生素及礦物補充劑市場榜首4。

整體澳新市場的成人營養及護理用品總收入按同類比較基準按年下降8.3%，反映我們降低企業代購業務優先級的戰略選擇。

其他區域的收入按同類比較基準按年上升20.5%，佔成人營養及護理用品總收入的7.8%，得益於我們於亞洲九個擴張市場的32.6%強勁同類比較增長。有關增長主要受益於泰國、中東及印度、印尼及馬來西亞的出色表現、所有市場的數字商務渠道快速增長、產品組合擴展、分銷網絡持續拓展以及推出高端美容營養補充品系列Swisse Nutra。於新加坡，我們穩守肝臟保健及男性健康品類的現有第一地位5。於意大利，憑藉於護髮、護膚及美甲品類排名第一的優勢，我們穩居美容維生素、草本及礦物補充劑市場的現有第二排名6。

嬰幼兒營養及護理用品

於二零二六年上半年，嬰幼兒營養及護理用品分部的增長勢頭加快，顯示我們重拾競爭優勢，並實現高雙位數按年增長。

在銷量增長的推動下，中國內地的嬰幼兒配方奶粉銷售額增長58.0%，遠超整體嬰幼兒配方奶粉市場，零售概約銷售下降3.5%7。合生元在中國內地超高端嬰幼兒配方奶粉分部的份額創下20.6%的歷史新高，而去年為14.8%8。儘管部分增長反映近期行業發展中消費者需求的變化，但廣泛增長勢頭源於市場份額持續提升。這一結構性趨勢得益於深厚的品牌信任及精準的消費者參與。

我們的持續增長亦反映穩健的銷售表現、嚴謹的渠道執行、首款含母乳低聚醣的進口嬰幼兒配方奶粉於中國內地成功推出以及新手媽媽教育及3段轉化戰略舉措的有效執行。早期階段配方奶粉繼續保持強勁增長勢頭，同時為3段嬰幼兒配方奶粉的轉化確立清晰的路徑，並為其發展奠定堅實基礎。於二零二六年上半年，1段及2段嬰幼兒配方奶粉的零售概約銷售分別錄得68.8%及41.8%的增幅9。

於中國內地以外，受益於近期全球行業發展推動對合生元嬰幼兒配方奶粉的需求急增，我們於法國的嬰幼兒配方奶粉業務於二零二六年上半年錄得可觀增長。我們於藥房渠道的有機嬰幼兒配方奶粉及羊奶粉份額分別達41.8%及57.9%10。

寵物營養及護理用品

於二零二六年上半年，我們的寵物營養及護理用品分部收入按同類比較基準增長4.8%，受惠於高利潤率寵物營養品加速增長，與中國內地因主動轉向供應本地化而預期出現的銷售下滑抵銷。

高利潤率寵物營養品的銷售額增長16.5%，原因為我們持續利用結構性增長動力，包括不斷變化的人口結構、日益增長的寵物數量以及北美及其他擴張市場日益盛行的寵物營養高端化及寵物人性化趨勢。

於北美，Zesty Paws的銷售額按同類比較基準增長16.7%，得益於亞馬遜及Chewy電子商務渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、Pet Supplies Plus及Menards等廣泛分銷渠道的持續成功。Zesty Paws始終位列美國寵物營養品市場認知度最高的品牌之一。同時，Solid Gold的銷售額重拾增長，按同類比較基準上升6.3%，原因為該品牌推進其產品組合高端化策略及在電子商務渠道錄得增長。截至二零二六年六月三十日，Zesty Paws及Solid Gold已分別覆蓋全美超過23,000家及4,000家門店。

於中國內地，我們於二零二六年上半年集中推動Solid Gold高利潤率寵物營養食品及營養品的增長，該等產品佔中國內地寵物營養及護理用品總收入的46.5%。

我們持續擴展寵物營養及護理用品業務於歐洲、亞洲及澳新的佈局，憑藉不斷擴大的全球佈局強化我們在高端營養領域的核心優勢，讓我們把握擴張市場的增長需求。

資料來源: H&H國際控股 (01112) 中期業績公告

業務展望 - 截至2026年06月30日六個月止

於二零二六年下半年，我們將持續推動高利潤、高增速的營養補充品及嬰幼兒配方奶粉的可持續增長，同時維持穩健的盈利水平。

我們在中國內地、澳新國內市場及擴張市場的成人營養及護理用品業務有望持續增長。於中國內地，我們將繼續投資核心品類，進一步鞏固Swisse的市場領先地位，同時加大營銷投入，以支持創新與策略性產品發佈、市場擴張及品牌建設計劃，為二零二六年下半年及二零二七年的增長鋪平道路。渠道方面，我們將繼續優先滲透高增長渠道，尤其是抖音及新零售渠道，進一步擴大消費者覆蓋。於澳新及擴張市場，我們將通過持續產品創新及渠道擴張，鞏固增長勢頭及市場領先地位。

於嬰幼兒營養及護理用品分部，我們預期嬰幼兒配方奶粉銷售將進一步增長，原因為我們利用提升的市場份額進一步發掘結構性增長動力。我們將持續投資電子商務及嬰幼兒用品專賣店渠道專注於新手媽媽教育的營銷活動，以及含母乳低聚醣的嬰幼兒配方奶粉等產品創新，同時亦提升早期階段到3段嬰幼兒配方奶粉產品的轉換率。

我們預期寵物營養及護理用品分部將保持升勢。於北美，Zesty Paws將繼續推進其全渠道拓展及突破性品類創新，同時推動Solid Gold高利潤率品類的增長以及其在電子商務渠道的進一步加速增長。於中國內地，我們繼續集中推動SolidGold本地生產的高利潤率寵物食品及營養品的增長。

最後，我們秉持推進去槓桿化，同時保持充裕流動資金及穩健資本結構。我們將繼續優化債務狀況、減輕外匯波動及增強財務韌性，支持可持續的長遠發展。

資料來源: H&H國際控股 (01112) 中期業績公告