主要業務為中國及加蓬的錳礦開採、礦石加工及下游加工業務和礦石、錳鐵合金以及相關原材料的貿易。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

二零二五年全球經濟實現溫和增長，延續了去年所觀察的初步復甦態勢。於二零二五年，增長態勢持續，惟區域表現參差不齊。美國於韌性十足的消費需求支撐下保持穩定擴張；歐元區則持續低迷，緊縮的貨幣政策持續抑制經濟活動。中國復甦態勢持續不均衡，房地產市場的長期疲軟持續拖累經濟增長。於能源價格趨穩的支撐下，年度通脹壓力有所緩和，惟地緣政治緊張局勢持續存在，供應鏈中斷仍屬潛在風險。儘管發達經濟體展現出相對韌性，全球復甦的整體步伐仍易受外部衝擊影響。於該背景下，本集團持續致力於強化管理、成本控制、營運效率及嚴謹的資本管理，以應對不斷變化的宏觀經濟環境。

本集團於二零二五年持續聚焦於其核心業務，涵蓋電解金屬錳及合金材料生產、電池材料生產、錳礦開採與貿易業務，主要產品包括電解金屬錳產品、電解二氧化錳以及錳礦石及相關產品。

‧鋼鐵業是我們的主要下游產業，對我們電解金屬錳產品的需求主要源自中國國內的消費量。於二零二五年，中國經濟仍面臨持續挑戰，國內需求疲軟且物業行業停滯不前。然而，鋼鐵消耗量需求已顯現趨穩跡象。於二零二五年下半年鋼鐵消耗量趨穩及市場供應收緊的支撐下，二零二五年電解金屬錳產品平均售價上升6.5%至每噸13,092港元（二零二四年：每噸12,289港元）。

配合我們在生產、採購、材料管理、招標及營運等主要領域進行的全面成本控制，電解金屬錳產品於二零二五年的毛利率上升至16.0%（二零二四年：8.2%），而電解金屬錳產品於二零二五年的毛利貢獻亦增加至309.3百萬港元（二零二四年：166.0百萬港元）。

‧於二零二五年，本集團的電池材料（包括電解二氧化錳）生產繼續取得令人滿意的成果，銷售量增加及平均售價保持相對穩定。與此同時，本集團持續實施全面的成本管控措施。長期而言，本集團將持續專注於搶佔市場份額、確保原料供應、強化產品研發、進一步升級電解二氧化錳生產廠房，並將生產業務擴展至其他電池材料產品。於二零二五年，電解二氧化錳的平均售價相對穩定，維持於每噸14,974港元（二零二四年：每噸15,272港元）。電解二氧化錳於二零二五年的毛利率維持於41.7%（二零二四年：43.4%），而電解二氧化錳於二零二五年的毛利貢獻受銷售量增加所帶動而增加至524.3百萬港元（二零二四年：486.1百萬港元）。

‧本集團錳礦業務收入錄得增長，主要受惠於加蓬錳礦銷量及平均售價上升所帶動。然而，由於加蓬國內成本上升，錳礦開採業務於二零二五年的毛利率下降至9.5%（二零二四年：17.3%），而錳礦開採業務於二零二五年的毛利貢獻為150.6百萬港元（二零二四年：203.1百萬港元）。

‧於二零二五年，本集團成功實現其貿易業務的轉虧為盈，主要是由於年內對貿易產品組合的審慎優化及銷售策略的調整。因此，儘管貿易業務收入大幅減少，貿易業務於二零二五年的毛利率仍轉虧為盈至6.6%（二零二四年：

毛虧率5.6%），而貿易業務於二零二五年的毛利貢獻為83.1百萬港元（二零二四年：毛虧465.3百萬港元）。

綜上所述，主要由於貿易業務由二零二四年錄得毛虧轉為二零二五年錄得毛利，本集團於二零二五年經營溢利達305.2百萬港元（二零二四年：虧損375.7百萬港元）。

二零二五年的息稅折舊及攤銷前利潤（「EBITDA」）轉虧為盈至788.6百萬港元（二零二四年：負EBITDA 186.2百萬港元），而於二零二五年的本公司擁有人應佔溢利為167.1百萬港元（二零二四年：虧損725.1百萬港元）。二零二四年度錄得重大虧損亦是由於二零二四年確認應收獨山金孟款項減值虧損321.0百萬港元所致。

資料來源: 南方錳業 (01091) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

於二零二五年，地緣政治緊張局勢與美國實施的報復性關稅擾亂資本市場，並拖累全球經濟活動。儘管影響已逐漸減緩，但不確定性仍難以輕易消除。展望未來，儘管全球不確定性持續存在，我們的主要市場中國有望超越全球其他地區。

中國已推出廣泛的經濟刺激政策，旨在提振國內消費，將加速對電解金屬錳及電解二氧化錳等高純度錳產品的需求。我們將持續密切關注該等發展動態，並根據不斷變化的市場環境調整策略。憑藉精益求精的管理體系、嚴謹的生產流程以及穩固的客戶與供應商關係，我們已做好充分準備，於未來一年中穩健前行，把握各項契機以推動可持續的長期價值創造。

資料來源: 南方錳業 (01091) 全年業績公告