主要於中華人民共和國（「中國」）及某些境外市場製造、分銷和出售個人衛生用品。

業務回顧 - 截至2024年12月31日止年度

二零二四年，隨著增量政策與存量政策共同發力，國家經濟穩中有進，二零二四年國內生產總值同比增長5.0%。在擴內需促消費政策帶動下，消費市場實現平穩增長，二零二四年社會消費品零售總額同比增長3.5%，其中日用品類零售總額增長3.0%。然而國際地緣政治動盪加劇及貿易保護主義升溫，窒礙全球經濟復甦動能。面對複雜多變的經營環境，集團積極提升其綜合競爭優勢，持續聚焦盈利，推進產品高端化，深化電商及新零售佈局，持續拓展市場版圖，實現穩健發展。

年內，儘管國內消費市場總體保持平穩增長，居民消費能力和意願仍有待提升。國內生活用品市場競爭越趨激烈，眾多國內外品牌以低價促銷策略爭奪市場份額，導致行業平均售價下降，引致整體市場銷售出現負增長。然而，安緊抓高品質個人護理產品需求增加及消費渠道碎片化帶來的增長機遇，通過穩定價格策略及產品持續升級及高端化，深入拓展電商平台及新零售渠道，同時促進傳統渠道的銷售及拓展其新的增長點，集團的全渠道銷售策略持續發展，其市佔率持續居於行業領導地位。截至二零二四年十二月三十一日，集團的整體收入較去年同期下跌4.6%至約人民幣22,669,215,000元（二零二三年：人民幣23,767,936,000元）。二零二五年，集團將持續其全渠道銷售、品牌全面優化及穩定價格銷售的策略，預期收入將保持穩定。

集團緊握線上線下融合消費模式所帶來的機遇，持續加大力度發展電商業務及新零售市場，除了於傳統大型電商平台推廣品牌，亦加強滲透其他新興渠道。年內，集團的電商及新零售銷售（包括零售通及新通路）佔比進一步上升至接近約34.1%（二零二三年：30.1%），銷售收入同比增長約8.0%。另外，集團於年內亦持續促進傳統渠道的銷售及發展其新的增長點，全渠道銷售策略穩步推進。同時，集團積極洞察消費者對高品質衛生

用品及個性化體驗的需求，研發新技術升級產品，提速發展高端產品並優化產品組合，提升品牌形象，為長遠發展注入新動力。這包括高端紙尿褲「Q‧MO」系列、衛生巾系列「萌睡褲」及高端品牌「天山絨棉」等，於年內持續深受消費者青睞，保持強勁的銷售勢頭，各重點產品銷售也實現同比超過10.0%的增長，並持續提高其在銷售額中的佔比，同時提升品牌形象及產品口碑。

回顧年內，縱使高端高毛利產品銷售佔比穩步提升，以及衛生巾石化原材料成本得以節省，紙巾原材料木漿價格於第二季上漲的滯後效應，導致集團第三季原材料木漿庫存成本上升，再加上促銷費用於年內大幅增加超過10.0%，集團毛利受壓。二零二四年，集團整體毛利下跌約8.6%至約人民幣7,324,940,000元（二零二三年：人民幣8,010,688,000元），毛利率則下跌至約32.3%（二零二三年：33.7%）。預期二零二五年，集團將審慎投放促銷資源，而高端高毛利產品預期將持續錄得顯著增長，預期在原材料價格保持平穩下，集團毛利將維持穩定。

年內，經營利潤下跌15.7%至人民幣約3,354,591,000元（二零二三年：人民幣3,977,931,000元），主要是集團整體毛利下降所致。公司權益持有人應佔利潤下跌約17.9%至約人民幣2,298,535,000元（二零二三年：人民幣2,800,533,000元）。二零二四年，集團每股基本收益約人民幣2.015元（二零二三年：人民幣2.415元）。

董事會宣佈派發截至二零二四年十二月三十一日止年度之末期股息每股人民幣0.70元（二零二三年：每股人民幣0.70元），連同已派發中期股息每股人民幣0.70元（二零二三年：每股人民幣0.70元）後，全年股息為每股人民幣1.40元（二零二三年：每股人民幣1.40元），總派發金額為人民幣1,626,970,000元（二零二三年：人民幣1,626,970,000元），保持穩定的派息金額。

衛生巾業務

中國女性衛生護理用品市場規模全球領先，隨著女性健康意識和消費能力的提升，消費者對產品質量、安全和附加值日益重視，驅動市場高端化升級和持續擴張。然而，市場競爭白熱化，眾多國內外品牌均採取進取的銷售策略，以拓展中高端市場和年輕消費者群體。安對產品質量和在消費者中長期積累的口碑具有充分信心，堅守理性穩定的定價策略。為了提升品牌形象並鞏固在中高端市場和傳統銷售渠道的領先地位，安持續推進產品升級和高端化佈局，以滿足消費者對高質量衛生護理用品的需求，使安在市場競爭中穩守行業領導地位。集團二零二三年年下半年推出的高端產品「天山絨棉」系列，憑藉優良的質量和品牌形象，年內維持熱銷。

新消費模式滲透率持續快速提升，加劇渠道碎片化。電商平台和其他新興零售渠道（包括社區團購）蓬勃發展。集團積極把握新興消費趨勢的機遇，大力拓展新的銷售渠道，同時確保在傳統渠道中的優勢。然而，年內國內衛生巾市場競爭日趨激烈，國內外品牌均降價促銷以拓展市場，導致銷售受到一定影響，集團二零二四年衛生巾業務銷售收入錄得跌幅約8.1%至約人民幣5,677,965,000元（二零二三年：人民幣6,178,438,000元），佔其整體收入約25.0%（二零二三年：26.0%）。預期二零二五年市場環境仍然充滿挑戰，但在升級及高端產品佔比提升及傳統及新零售銷售渠道業務持續穩定發展及開拓的帶動下，將有望帶動集團衛生巾業務的銷售收入回復穩定增長。

集團堅持穩定的定價策略及審慎投放促銷費用，受惠於集團的升級及高端產品的銷售佔比提升，以及年內衛生巾的主要原材料石化原材料成本的節省，衛生巾業務於二零二四年的毛利率保持穩定在約63.7%（二零二三年：63.8%）。集團將抓緊國內市場的機遇，在產品升級及高端化的推動下，預期二零二五年的毛利率將持續改善。

集團旗下衛生巾品牌「七度空間」不斷推出升級及高端產品，並致力提升品牌形象。近年，集團推出「極薄」和「褲型」等升級產品，受到市場的熱烈歡迎。集團於年內主推採用天山雪域的稀缺純淨長絨棉之新品「天山絨棉系列」，旨在滿足現今消費者追求高質量產品的需求。儘管此產品於二零二三年下半年才推出，其銷售額於年內已經超過人民幣4.0億，預計其銷售額將逐步提升。集團簽約形象快樂清新的女藝人趙今麥作為「七度空間」的品牌代言人，為品牌注入了青春活力，以「自在不設限」為主題，針對年輕少女消費群及白領女性的喜好推出代言人直播、見面會及限定禮盒等多元化推廣活動，進一步提升品牌形象和吸引年輕及白領消費客群。

此外，「褲型」系列產品仍然具有很大的增長潛力，於年內，銷售額達約人民幣5.87億，按年同比增長約21.5%。集團將繼續加大對「褲型」系列產品的推廣力度，並推出升級版的「萌睡褲」，以吸引更多的消費者並提高產品滲透率。集團相信，升級及高端版的「七度空間」系列產品將繼續成為衛生巾業務的主要增長動力，有助於集團擴大市場份額並提升高端產品的收入貢獻比例。再者，集團旗下衛生巾品牌「安爾樂」的瞬吸液體衛生巾於年內推出，產品採用專利芯體及3D液體倉技術，使衛生巾快速吸乾及防漏，獲得國內消費者的青睞。

同時，集團將繼續擴大新零售渠道佔比，開發高品質產品，保持價格穩定，鞏固傳統渠道增長，從而促進長期發展並鞏固領先地位。此外，集團還將研發和推出衛生巾以外的女性健康護理用品，穩步發展女性健康護理產業，抓住市場機遇。

紙巾業務

紙巾已成為居家及出行必需品，消費者對品質、功能和環保性日益重視，推動紙巾市場高端化和環保化升級。年內，國內品牌激烈的價格戰導致行業銷售下滑，面對行業加速整合，集團聚焦利潤提升和產品高端化，通過穩定價格、全渠道銷售、品牌優化、產品多元化和費用控制，成功實現紙巾銷量逆勢增長，並進一步擴大市場佔有率。年內，受惠於集團有效的「價值競爭」策略，其高端紙巾銷售佔比持續提升，集團紙巾產品銷量錄得低單位數的增長。然而，因促銷費用增加超過10.0%及原紙銷售於年內顯著下跌超過26.0%，集團紙巾業務銷售收入同比下跌約2.4%至約人民幣13,422,445,000元（二零二三年：人民幣13,748,172,000元），其跌幅已較二零二四年上半年的3.1%收窄，主要是受惠於紙巾銷售於二零二四年第四季回暖。紙巾業務銷售佔集團整體收入約59.2%（二零二三年：57.8%）。預期二零二五年，縱使行業減價促銷持續，高端高品質紙巾的市場需求仍將持續增長，集團將持續升級產品及提升高端產品的滲透率，以減低行業價格競爭對集團紙巾銷售的影響，紙巾業務表現將保持平穩。

年內，雖然集團的產品高端化成果顯著，但受原材料價格波動及促銷費用增加影響，紙巾業務毛利承壓。紙巾原材料木漿價格於第二季上漲，第三季回落，但木漿價格的3個月滯後及促銷費用增加導致集團第三季木漿庫存成本上升，而第四季則略有改善。紙巾業務下半年毛利率較上半年環比下跌，而二零二四年全年紙巾產品毛利率下跌至約18.9%（二零二三年：21.7%）。展望二零二五年，集團將控制促銷費用及持續提高高端產品的銷售佔比，加上木漿價格預期處於穩定期，集團紙巾業務的毛利率將維持穩定。

在國民衛生意識提升和消費升級趨勢的驅動下，集團的升級及高端紙巾產品銷售表現斐然。二零二四年三月，集團心相印品牌攜手業界發佈「100%原生木漿」標識，旨在規範好紙巾辨別標準，推動生活用紙行業品質化升級，同時推出「絨立方系列」的各類型紙巾（包括抽紙及廚房紙）。「絨立方」是集團引入國內首台TAD紙機設備所生產的全新系列，亦是國內首款採用TAD空氣流乾燥技術的紙巾，TAD為目前世界公認的高品質生活用紙生產技術，舒適性和實用性皆具顛覆式提升。絨立方系列面巾紙柔軟親膚，廚房紙能高效吸油鎖水。

濕紙巾業務方面，國內消費者越來越重視衛生用品的功能性和便捷性，濕紙巾已成為日常必需品，國內濕紙巾產品的消費需求及滲透率持續提升。濕紙巾產品日益多元化，應用場景不斷拓展，滿足消費者個性化需求，驅動市場快速發展。依託卓越的產品品質及貼心的包裝設計，集團的濕紙巾業務保持強勁的增長勢頭。集團透過推出多元化的濕紙巾產品組合，加快滲透濕廁紙、凍巾、嬰兒濕巾、成人濕巾、家庭清潔濕巾等細分市場，滿足消費者的不同喜好及需求，奠定其市場領跑者地位。此外，濕紙巾的毛利率為紙巾產品中最高，盈利能力甚佳。年內，濕紙巾的毛利率為50.7%。集團的「心相印」品牌濕巾採用優質水刺無紡佈加濕液製成，質感柔軟厚實，坐擁「國內濕巾行業的第一品牌」之美譽。在集團持續深耕濕紙巾市場下，集團年內濕紙巾業務錄得突破性增長，銷售收入首超人民幣10.0億元，大幅攀升30.7%至約人民幣1,216,677,000元（二零二三年：人民幣931,060,000元），佔紙巾業務銷售比例為約9.1%（二零二三年：6.8%）。受高端及個人化衛生用品需求增長驅動，預期濕紙巾業務將保持強勁增長。集團將繼續緊握濕紙巾市場的龐大增長機遇，持續提升國內濕紙巾市場份額，鞏固其領先市場地位。

此外，集團亦致力提升心相印的品牌印象，展現對社會的關愛。集團於年內發佈心相印與馬吉德爺爺「玫瑰人生」的聯名抽紙。馬吉德是一位前阿拉伯語高級教師，不幸因為戰爭和疾病流落敘利亞街頭，只能靠賣紙巾維持生計。心相印為爺爺和其妻子送上玫瑰和手寫信表達品牌的敬意，同時在品牌紙巾包裝上加上「馬吉德爺爺」的人物插畫及其引句「我們必須得好好利用這一生」，又邀請馬吉德爺爺連線進行專場直播，大獲各界好評。

心相印以其品牌影響力喚起社會對馬吉德以至社會弱勢、流亡人士的關注，透徹落實「愛在心相印」的品牌口號，深化心相印充滿溫度及富愛心的品牌形象。

集團積極應對渠道碎片化，早期投入資源的佈局已邁入收穫期，紙巾業務於電商及新零售渠道（包括零售通及社區團購等）渠道的銷售增長約13.0%，佔紙巾銷售佔比接近約40.0%，表現亮眼。集團於未來將繼續拓寬銷售渠道，力爭最大市佔率。

在激烈的市場競爭下，集團將研發更多高質量的產品，致力滿足消費者多樣化及個人化的需求，提高紙巾生產的成本效益，增加各生產基地的產能，藉此抓緊國內生活用紙市場的機遇及保持在紙巾市場的領導地位。年內，集團的年產能提升至約為1,630,000噸，湖北孝感一期及廣東雲浮一期已於年內投產，預計二零二五年將在廣東雲浮項目餘下的部分遂步完成增加產能，以迎合市場情況和滿足銷售增長的需求。

紙尿片業務

隨著人口高齡化持續和國民消費水平不斷提升，中國紙尿褲市場規模持續壯大。消費升級和育兒觀念進步帶動嬰兒紙尿褲滲透率持續提升。國內消費者對國產品牌的認可度和信任度不斷提高，中國紙尿褲市場機遇處處。

集團不斷研發優質嬰兒及成人健康護理產品，以迎合消費者日益升級的產品質量需求。

年內，皇牌高檔產品「Q‧MO」銷售保持大幅增長，銷售錄得約人民幣5.48億元，同比增長約20.1%，佔比進一步提升至約43.5%。二零二四年，集團致力加強佈局新零售渠道及母嬰渠道，新零售渠道及母嬰渠道的銷售佔比分別為約53.9%及約21.8%。儘管市場競爭加劇，受惠於品牌競爭力提升，集團皇牌高端產品「Q‧MO」的銷售持續增長，有效抵銷來自傳統渠道及中低端產品的銷售下跌。另一方面，集團成人紙尿褲業務受惠於國內成人失禁用品市場規模日益壯大，以及集團成人紙尿褲滲透率持續上升，年內銷售保持穩定，佔比約24.0%。因此，集團於年內的紙尿褲業務銷售上升約0.5%至約人民幣1,260,631,000元（二零二三年：人民幣1,254,070,000元），佔集團整體收入約5.6%（二零二三年：5.3%）。預期在高端嬰兒及成人紙尿褲的產品佔比穩步提升下，二零二五年集團的紙尿片業務銷售可望保持增長。毛利率方面，紙尿褲的石化原材料價格於年內保持穩定，加上利潤較高的高端產品「Q‧MO」（毛利率超過50.0%）的銷售佔比上升，二零二四年的紙尿褲業務毛利率大幅改善至約45.4%（二零二三年：38.1%），預期二零二五年紙尿褲業務的毛利率將持續改善。

年內，集團繼續把握市場機遇，深入發展高檔產品市場及提高產品質量。嬰兒紙尿褲業務方面，集團近年持續轉型「安兒樂」品牌，建立新的品牌定

業務展望 - 截至2024年12月31日止年度

展望二零二五年，地緣政治衝突、貿易緊張局勢加劇以及全球政策的高度不確定性，將為全球經濟增長增添下行風險，但中國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢不變，預期國家將實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，充份激發市場活力和內生動力，推動中國經濟持續回升向好。生活用品作為必需品，將延續消費升級的趨勢。集團會繼續密切關注國內外政經發展及市場趨勢變化，靈活應對及作出審慎的決策。

在各地木漿供應及需求維持穩定的情況下，預計木漿價格將於二零二五年保持相對平穩，集團將透過控制促銷費用，持續提升高端產品佔比及提高銷售表現，推動毛利率進一步改善，致力提升集團的盈利能力。集團將密切留意外圍因素對進口木漿、石化原料等原材料價格的影響。

二零二五年，預期國內衛生用品市場競爭持續嚴峻，行業降價促銷趨勢將持續。集團將堅守「穩定價格」核心戰略，保持穩健的流動資金，伺機把握行業整合汰弱留強所帶來的機遇。憑藉領先的研發生產實力及優越的品牌形象，加上全國性的廣泛佈局及多元化產品組合，讓安在充滿挑戰的經營環境下仍能展現強大抗逆力，進一步擴大市場份額。

作為行業的領跑者，安以長線發展作為軸心，規劃業務策略及資源投放。集團將持續實行三大核心策略，包括「聚焦主業」、「品牌引領」及「長期主義」，為集團的可持續發展奠定堅實的基礎。集團將繼續聚焦紙巾、衛生巾及紙尿褲三大核心業務的發展，積極開發及升級高質量的產品及拓展新市場，加快農村及國內線上線下市場的全渠道滲透，把握國內生活用品市場的龐大發展機遇。

集團始終秉持質量至上原則，對質量和安全問題零容忍，並以客戶反饋為導向，不斷提升產品質量及行業標準，致力於打造優質可靠的產品。安未來將進一步優化旗下各產品的品牌形象，包括透過升格產品檔次、更換新包裝、精準投放營銷資源等策略，以及透過市場部門，全面引領品牌形象去帶動消費者購買安產品。集團將繼續致力於產品結構升級和加快高端化進程，例如熱捧系列「Q‧MO」、「天山絨棉」及「絨立方」等，藉此提升盈利能力，同時深度佈局在線及線下銷售渠道，推動多元渠道共同發展，大力拓展客戶群。

集團亦將持續優化組織架構，加強建設專業化年輕化團隊及提升團隊執行效率，並投放資源於科技應用改善基建及提高供應鏈效率，致力改良系統質素，並藉此有效監測營運數據，提高營運可視化水平，以制定合適的營運策略。

為持續鞏固集團在紙巾及衛生用品的市場龍頭地位及滿足國內消費者對優質產品的需求，集團計劃於未來進行不同的產能擴充及技術升級計劃，包括於福建內坑建立新的升級衛品綜合的基地及於湖南及廣東雲浮等地區擴充紙巾產能，預期部分新產能將於二零二五年陸續投產。

安作為中國領先的個人及家庭衛生用品企業，將繼續秉承「追求健康，你我一起成長」的使命，致力建立一家優質可靠及可持續發展的個人及家庭衛生用品企業，積極推動環境、社會及企業管治發展，為創造一個綠色可持續發展的地球出一分力。集團將聚焦三大主營業務（紙巾、衛生巾、紙尿褲），持續提升品牌形象、緊握「新零售」時代的機遇及以長期主義作未來發展大方向，積極開發及升級高質量的產品及拓展新市場，進一步壯大安業務規模。同時，集團將繼續以產業延伸為長遠發展目標，積極拓展及延伸女性健康、嬰童健康及老年健康等產業，持續提升整體競爭力，並帶領安品牌逐步走向國際舞台，致力成為「全球頂級的家庭生活用品企業」。

資料來源: 恒安國際 (01044) 全年業績公告