主要於中華人民共和國（「中國」）及某些境外市場製造、分銷和出售個人衛生用品。

業務回顧 - 截至2024年06月30日六個月止

二零二四年上半年，國家有序落實各項宏觀政策，國民經濟穩中有進，二零二四年上半年國內生產總值同比增長5.0%。居民消費需求穩步恢復，二零二四年上半年社會消費品零售總額同比增長3.7%，其中日用品類零售總額增長2.3%。然而地緣政治局勢日趨緊張、利率持續高企及貿易保護主義興起，為全球經濟發展迎來挑戰。安憑藉強大的綜合競爭優勢及聚焦盈利的有效銷售策略，持續擴大市場的覆蓋，進一步鞏固其強勁的業務韌性。

期內，國內個人護理產品消費市場競爭非常激烈，國內外品牌均採取進取的減價及促銷等措施，以圖侵佔國內的不同消費客戶群及渠道，致市場銷售額錄得顯著的負增長。然而，安深挖優質個人護理產品需求增加及消費渠道碎片化所釋放的消費潛力，通過有效的穩定價格策略及產品持續升級及高端化，深入拓展電商平台及新零售渠道，並同時促進傳統渠道的銷售及拓展其新的增長點，集團的全渠道銷售發展效益不斷提升。受惠於全渠道銷售策略、品牌形象持續提升及多元化產品組合，儘管三大核心業務板塊（紙巾、衛生巾及紙尿片業務）的總銷售錄得同比約2.2%的負增長，但其銷售表現已是明顯優於市場整體的負增長表現，而其市佔率持續亦長居行業領先地位。截至二零二四年六月三十日，集團的整體收入則較去年同期下跌合3.0%至約人民幣11,835,893,000元（二零二三年上半年：人民幣12,204,605,000元）。預期二零二四年下半年收入將較上半年改善。

二零二四年上半年，集團進一步加大力度發展電商業務及新零售市場，除了於傳統大型電商平台推廣品牌，亦加強滲透其他新興渠道（如抖音）。期內，集團的電商及新零售銷售（包括零售通及新通路）佔比進一步上升至接近約32.0%（二零二三年上半年：29.0%），同比增長約6.5%。另外，集團於期內亦有效促進傳統渠道的銷售及發展其新的增長點，於期內保持穩定發展。同時，集團亦致力發展高端產品及優化產品組合，積極提升品牌形象，滿足國內消費者對高質量多元化產品的追求。這包括全國及全亞洲唯一採用TAD空氣流乾燥技術的高端紙巾系列「絨立方」、高端紙尿褲系列「Q‧MO」以及衛生巾系列「萌睡褲」及「天山絨棉」等，於期內持續深受消費者喜愛，保持強勁的銷售勢頭，各重點的升級及高端產品銷售也實現同比超過10.0%的增長，並持續提高其在銷售額中的佔比。

回顧期內，面對激烈的市場競爭，安積極應對市場變化，堅守穩定價格及聚焦利潤，有效地進一步擴大市佔率及鞏固市場領先地位。期內，受惠於原材料價格於去年下半年的顯著回落以致二零二四年上半年的成本仍持續同比下降及集團的升級產品及高端產品系列於期內均錄得增長，令三大業務的毛利明顯改善。二零二四年上半年，集團整體毛利大幅上升約3.9%至約人民幣3,936,242,000元（二零二三年上半年：人民幣3,788,550,000元），毛利率則上升至約33.3%（二零二三年上半年：31.0%）。預期二零二四年下半年，集團將審慎投放促銷資源，而高端高毛利的產品預期將持續錄得顯著增長，以抵銷木漿價格回升對毛利率的影響。

期內，集團經營利潤大幅上升約11.4%至人民幣約1,895,891,000元（二零二三年上半年：人民幣1,701,681,000元），公司權益持有人應佔利潤約為人民幣1,408,992,000元（二零二三年上半年：人民幣1,225,768,000元），同比上升約15.0%，主要是原材料成本於期內下降及產品升級導致集團三大業務的毛利改善及匯兌虧損減少所致。每股基本收益約人民幣1.234元（二零二三年上半年：人民幣1.055元）。

董事會宣佈派發截至二零二四年六月三十日止年度之中期股息每股人民幣0.70元（二零二三年上半年：人民幣0.70元），總派發金額為人民幣813,485,000元（二零二三年上半年：人民幣813,485,000元），保持穩定的派息金額。

衛生巾業務

中國是全球最大的女性衛生護理用品市場，隨著中國女性對健康護理的意識和消費能力持續提升，女性消費者越趨注重產品質量、材料安全及產品的附加值，推動女性衛生護理用品市場的消費升級及規模不斷壯大。然而，市場競爭非常激烈，不少國內外品牌採取進取的銷售策略，以拓展中高端市場和年輕消費者群體。安對產品質量和在消費者中長期積累的口碑具有充分信心，堅守理性穩定的定價策略。為了提升品牌形象並鞏固在中高端市場和傳統銷售渠道的領先地位，安持續推進產品升級和高端化佈局，以滿足消費者對高質量衛生護理用品的需求，使安在激烈的市場競爭中保持領先。集團旗下的升級衛生巾產品如「萌睡褲」系列及去年下半年推出的高端產品「天山絨棉」系列，憑藉優良的質量和品牌形象，深受消費者青睞。

新消費模式滲透率持續快速提升，加劇渠道碎片化。電商平台和其他新興零售渠道（包括社區團購）蓬勃發展。集團積極把握新興消費趨勢的機遇，大力拓展新的銷售渠道，同時鞏固在傳統渠道中的領先優勢，有效提高衛生巾業務的銷售額及保持領先市場份額。然而期內國內衛生巾市場競爭日趨激烈，國內外品牌均採取減價及促銷以拓展市場，致集團的促銷費用無可避免地以雙位數的百分比同比上升，集團二零二四年上半年衛生巾業務銷售收入錄得跌幅約2.2%至約人民幣3,146,946,000元（二零二三年上半年：人民幣3,219,295,000元），佔其整體收入約26.6%（二零二三年上半年：26.4%），已經較整體衛生巾行業銷售的負增長為優勝。預期二零二四年下半年在升級及高端產品佔比提升及傳統銷售渠道業務的持續領先優勢，衛生巾業務銷售收入可望較上半年改善。

集團堅持穩定的定價策略及審慎投放促銷費用，受惠於品牌高端化及升級產品佔比穩步提升，以及期內衛生巾的主要原材料石化原材料價格維持穩定，衛生巾業務於二零二四年上半年的毛利率比去年同期改善至約62.7%（二零二三年上半年：61.8%）。集團將抓緊國內市場的機遇，在產品升級及高端化的推動下，預期二零二四年下半年的毛利率將持續改善。

集團旗下衛生巾品牌「七度空間」不斷推出升級及高端產品，並致力提升品牌形象。近年，集團推出「極薄」、「加長夜用」和「褲型」等升級產品，受到市場的熱烈歡迎。近年主推採用天山雪域的稀缺純淨長絨棉之新品「天山絨棉系列」，旨在滿足現今消費者追求高質量產品的需求。儘管此產品於去年下半年才推出，其銷售額於期內已經達人民幣2.3億，預計其銷售額將逐步提升。集團簽約形象快樂清新的女藝人趙今麥作為「七度空間」的品牌代言人，為品牌注入了青春活力，以「自在不設限」為主題，針對年輕少女消費群及白領女性的喜好推出代言人直播、見面會及限定禮盒等多元化推廣活動，進一步提升品牌形象和吸引年輕及白領消費客群。

此外，「褲型」系列產品仍然具有很大的增長潛力，於期內，銷售額達約人民幣2.9億，按年同比增長約22.0%。集團將繼續加大對「褲型」系列產品的推廣力度，並推出升級版的「萌睡褲」，「萌動褲」，以吸引更多的消費者並提高產品滲透率。集團相信，升級及高端版的「七度空間」系列產品將繼續成為衛生巾業務的主要增長動力，有助於集團擴大市場份額並提升高端產品的收入貢獻比例。再者，集團旗下衛生巾品牌「安爾樂」的瞬吸液體衛生巾於期內推出，產品採用專利芯體及3D液體倉技術，使衛生巾快速吸乾及防漏，獲得國內消費者的青睞，有望在二零二四年帶來新一波熱銷。同時，集團將繼續擴大新零售渠道在總銷售中的佔比，並致力於開發更高質量的產品和保持穩定的價格策略，以及在傳統渠道保持穩定增長，從而促進集團的長期發展並鞏固其領先地位。此外，集團還將繼續研發和推出除衛生巾以外的女性健康護理用品，穩步發展女性健康護理產業，緊握國內個人護理產品需求增加所帶來的市場機遇。

紙巾業務

二零二四年上半年，國民經濟和消費市場持續回暖，但內需仍未完全被釋放，國內品牌採取進取的價格調整及促銷活動，以圖擴張在國內市場的覆蓋，因此整個行業於期內錄得大幅的下降。然而，集團聚焦改善利潤，以穩定價格及全渠道銷售策略應對市場的割喉式價格競爭，持續推動紙巾銷售。集團憑藉其雄厚資本實力及全國性銷售網絡優勢搶佔更多市場份額。在強大的品牌及多元化產品組合的支持下，集團堅持採取穩定價格策略並有效控制促銷。回顧期內，儘管國內紙巾需求量持續增長，然而受到促銷費用增加及去年同期高銷售基數所影響，集團紙巾業務銷售收入同比下跌約3.1%至約人民幣6,950,578,000元（二零二三年上半年：人民幣7,170,110,000元），表現仍優於行業水平，市場份額保持領導地位。紙巾業務銷售佔集團整體收入約58.7%（二零二三年上半年：58.7%）。集團將持續升級產品及提升高端產品的滲透率，預期二零二四年下半年紙巾業務收入將將較上半年改善。

二零二四年上半年，受惠於木漿成本下跌及濕紙巾等高端產品的銷售佔比提升，二零二四年上半年紙巾產品毛利率上升至約19.6%，（二零二三年上半年：17.7%）。展望下半年，集團將減少促銷費用及持續提高高端產品的銷售佔比，以助抵銷木漿價格於二零二四年下半年回升的影響，集團預期紙巾業務的毛利率於二零二四年下半年將保持穩定。

在國民衛生意識提升及消費升級需求日增的驅動下，集團的升級及高端紙巾產品銷售表現亮眼。三月，集團心相印品牌攜手業界發佈「100%原生木漿」標識，旨在規範好紙巾辨別標準，推動生活用紙行業品質化升級，同時推出「絨立方系列」的各類型紙巾（包括抽紙及廚房紙）。「絨立方」是集團引入國內首台TAD紙機設備所生產的全新系列，亦是國內首款採用TAD空氣流乾燥技術的紙巾，TAD為目前世界公認的高品質生活用紙生產技術，其鬆厚度和吸水性分別為普通產品的2倍及12倍，舒適性和實用性皆具顛覆式提升。絨立方系列面巾紙柔軟親膚，廚房紙能高效吸油鎖水，深受消費者青睞，帶動絨立方系列的銷售收入增長。

濕紙巾業務方面，隨著國內消費者衛生意識提高和日益追求品質生活，便捷性與衛生功能兼備的濕紙巾已成為大眾的日常必需品，國內濕紙巾產品的消費需求及滲透率持續提升，驅動濕紙巾市場的迅速發展。依託卓越的產品品質及貼心的包裝設計，集團的濕紙巾業務保持強勁的增長勢頭。集團透過推出多元化的濕紙巾產品組合，加快滲透濕廁紙、凍巾、嬰兒濕巾、成人濕巾、家庭清潔濕巾等細分市場，滿足消費者的不同喜好及需求，奠定其市場領跑者地位。此外，濕紙巾的毛利率為紙巾產品中最高，盈利能力甚佳。期內，濕紙巾的毛利率為52.2%。集團的心相印品牌濕巾採用優質水刺無紡佈加濕液製成，質感柔軟厚實，坐擁「國內濕巾行業的第一品牌」之美譽。在集團持續深耕濕紙巾市場下，集團期內濕紙巾業務錄得雙位數的爆發性增長，銷售收入為約人民幣591,953,000元（二零二三年上半年：人民幣491,497,000元），增長20.4%，佔紙巾業務銷售比例為約8.5%（二零二三年上半年：6.9%）。在消費者健康意識持續提升下，預期濕紙巾業務將保持顯著增長。集團將繼續緊握濕紙巾市場的強勁增長勢頭帶來的機遇，持續提升國內濕紙巾市場份額，鞏固其領先市場地位。此外，集團亦致力提升心相印的品牌印象，展現對社會的關愛。集團於期內發佈心相印與馬吉德爺爺「玫瑰人生」的聯名抽紙。馬吉德是一位前阿拉伯語高級教師，不幸因為戰爭和疾病流落敘利亞街頭，只能靠賣紙巾維持生計。心相印為爺爺和其妻子送上玫瑰和手寫信表達品牌的敬意，同時在品牌紙巾包裝上加上「馬吉德爺爺」的人物插畫及其引句「我們必須得好好利用這一生」，又邀請馬吉德爺爺連線進行專場直播，大獲各界好評。心相印以其品牌影響力喚起社會對馬吉德以至社會弱勢、流亡人士的關注，透徹落實「愛在心相印」的品牌口號，深化心相印充滿溫度及富愛心的品牌形象。

集團積極應對渠道碎片化，早期投入資源的佈局已邁入收穫期，紙巾業務於電商及新零售渠道（包括零售通及社區團購等）渠道的銷售增長超過約6.0%，佔紙巾銷售比約36.4%，表現亮眼。集團於未來將繼續拓寬銷售渠道，力爭最大市佔率。

隨著國民生活水平及高端衛生用品的需求不斷提高，整體生活用紙市場充滿機遇。在激烈的市場競爭下，集團將研發更多高質量的產品，致力滿足消費者多樣化的需求，提高紙巾生產的成本效益，增加各生產基地的產能，藉此充分把握國內生活用紙市場的商機及保持在紙巾市場的領導地位。期內，集團的年產能提升至約為1,630,000噸，湖北孝感一期及廣東雲浮一期的部分項目已於期內投產，預計二零二四年下半年至二零二五年初將在廣東雲浮項目餘下的部分遂步完成增加產能，以迎合市場情況和滿足銷售增長的需求。

紙尿片業務

人口持續高齡化及國民生活水平提升，持續推動中國紙尿褲市場規模擴大。消費升級趨勢及育兒觀念不斷進步亦帶動嬰兒紙尿褲滲透率持續提升，儘管近幾年的嬰兒出生率增長比以前年度有所放緩，國內消費者對國內嬰兒紙尿褲品牌認可度有所提升，因此中國紙尿褲市場增長潛力巨大。

集團不斷研發優質嬰兒及成人健康護理產品，以迎合消費者日益升級的產品質量需求。期內，皇牌高檔產品「Q‧MO」銷售保持良好增長，銷售錄得約人民幣3.2億元，同比增長接近約34.0%，佔比進一步提升至約45.0%。二零二四年上半年，集團致力加強佈局新零售渠道及母嬰渠道，新零售渠道及母嬰渠道的銷售佔比分別為約53.5%及約20.0%。儘管市場競爭激烈，受惠於品牌競爭力提升，集團皇牌高端產品「Q‧MO」的銷售持續增長及安兒樂品牌成功轉型至「運動型」系列以致銷售改善，有效抵銷來自傳統渠道及中低端產品的銷售下跌。另一方面，集團成人紙尿褲業務受惠於國內成人失禁用品市場規模日益壯大，以及集團成人紙尿褲滲透率持續上升，期內銷售保持穩定，佔比約22.5%。因此，集團於期內的紙尿褲業務銷售上升約7.0%至約人民幣711,624,000元（二零二三年上半年：人民幣665,304,000元），佔集團整體收入約6.0%（二零二三年上半年：5.5%）。集團認為成人紙尿褲市場具有相當大的發展潛力，並

業務展望 - 截至2024年06月30日六個月止

展望二零二四年下半年，地緣政治局勢緊張、貿易摩擦不斷，加上居高不下的利率環境，預計將持續對投資和消費信心造成壓力。面對錯綜複雜的外部環境，中國經濟將進一步鞏固回升向好的基礎，預期國家將繼續積極實施宏觀調控政策，加大力度提振內需消費及推動經濟的高質量發展。生活用品作為必需品，將延續消費升級的趨勢。集團會繼續密切關注國內外政經發展及市場趨勢變化，靈活應對及作出審慎的決策。

在各地木漿供應商提高價格的情況下，預計木漿價格在二零二四年下半年將有所回升，集團將透過減少費用，持續提升高端產品佔比及提高銷售表現，來抵銷木漿價格上升對毛利率的影響，致力保持毛利率穩定。集團將密切留意外圍因素對進口木漿、石化原料等原材料價格的影響。

儘管國內生活用品市場競爭加劇，在國家環保標準持續提高及雙碳目標的推動下，預期行業的價格促銷策略將會放緩。安堅守「穩定價格」核心戰略，保持穩健的流動資金，伺機把握行業整合汰弱留強所帶來的機遇。憑藉領先的研發生產實力及優越的品牌形象，加上全國性的廣泛佈局及多元化產品組合，讓安在充滿挑戰的經營環境下仍能展現強大抗逆力，進一步擴大市場份額。

作為行業的領跑者，安以長線發展作為軸心，規劃業務策略及資源投放。集團將持續實行三大核心策略，包括「聚焦主業」、「品牌引領」及「長期主義」，為集團的可持續發展奠定堅實的基礎。集團將繼續聚焦紙巾、衛生巾及紙尿褲三大核心業務的發展，積極開發及升級高質量的產品及拓展新市場，加快農村及國內線上線下市場的全渠道滲透，把握國內生活用品市場的龐大發展機遇。

安未來將進一步優化旗下各產品的品牌形象，包括透過升格產品檔次、更換新包裝、精準投放營銷資源等策略，以及透過市場部門，全面引領品牌形象去帶動消費者購買安產品。集團將繼續致力於產品結構升級和加快高端化進程，例如熱捧系列「Q‧MO」、「雲感柔膚」、「天山絨棉」及「絨立方」等，藉此提升盈利能力，同時深度佈局在線及線下銷售渠道，推動多元渠道共同發展，大力拓展客戶群。

集團亦將持續優化組織架構，加強建設專業化年輕化團隊及提升團隊執行效率，並投放資源於科技應用改善基建及提高供應鏈效率，例如集團正透過IBM區塊鏈平台(IBP)提升供應鏈管理效率，並已落實SAP系統雲端化，致力改良系統質素，藉此有效監測營運數據，提高營運可視化水平，以制定合適的營運策略。

為持續鞏固集團在紙巾及衛生用品的市場龍頭地位及滿足國內消費者對優質產品的需求，集團計劃於未來進行不同的產能擴充及技術升級計劃，包括於福建內坑建立新的升級衛生產品及原材料的大基地及於廣東雲浮等地區擴充紙巾產能，預期部分新產能將於二零二四年下半年及二零二五年陸續投產。

安作為中國領先的個人及家庭衛生用品企業，將繼續秉承「追求健康，你我一起成長」的使命，致力建立一家優質可靠及可持續發展的個人及家庭衛生用品企業，積極推動環境、社會及企業管治發展，為創造一個綠色可持續發展的地球出一分力。集團將聚焦三大主營業務（紙巾、衛生巾、紙尿褲），持續提升品牌形象、緊握「新零售」時代的機遇及以長期主義作未來發展大方向，進一步壯大安業務規模。同時，集團將繼續以產業延伸為長遠發展目標，積極拓展及延伸女性健康、嬰童健康及老年健康等產業，持續提升整體競爭力，並帶領安品牌逐步走向國際舞台，致力成為「全球頂級的家庭生活用品企業」。

資料來源: 恒安國際 (01044) 中期業績公告