主要業務為生產及開發工業商品產品。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

鐵精礦

鐵江現貨的主要收益來源為銷售產自K&S礦場的含鐵量65%鐵精礦。

本年度，本公司鐵礦石產量及銷量均較去年大幅增加。此穩健表現主要歸功於Sutara礦場於2024年7月投入運作，促進採礦工程逐步從Kimkan礦場轉移至Sutara礦場。轉移至Sutara礦場後，可提供更優質的礦石，以較低的剝離率開採，大幅提升K&S的產量及營運效率。

Sutara礦場的營運已有效應對2024年上半年本集團所面臨的挑戰，當時由於Kimkan礦床即將枯竭，其鐵礦石儲量質量下降，導致生產受限。為闡明Sutara的積極影響，於2025年第一季，本公司生產679,080噸鐵精礦。於2025年第二季，產量增加至743,790噸，反映按季度增長9.5%。

此外，K&S加工廠實施的技術改進與升級已提升營運效率，使產量顯著提升。自新礦場獲取優質礦石與工廠表現優化所產生的協同效應，使本公司得以實現產量及銷量大幅提升。

本年度，合計生產鐵精礦2,925,373噸，較2024年生產的2,377,519噸增長23.0%。銷量亦隨產量相應增加。本年度，鐵精礦銷量為2,928,251噸，較去年售出2,342,633噸增加25.0%。就於Sutara開採的礦石數量而言，於Sutara開採的鐵礦石總量為8.3百萬噸，佔本年度開採的礦石總量約89%。

K&S的鐵精礦售價經參考國際普氏鐵礦石基準指數現貨價格釐定。於本年度，鐵礦石市場價格呈現「N形」軌跡，其特徵為波動幅度溫和，最終以平均價格較2024年平均價格下跌的趨勢結束該年度。普氏含鐵量65%鐵礦石價格指數年初走勢更為堅挺，受澳洲與巴西供應中斷及中國政策預期樂觀提振，第一季攀升至每噸約117美元。其後，隨著鋼鐵廠利潤受壓及需求轉弱，2025年第二季呈現下行趨勢，普氏含鐵量65%鐵礦石價格指數平均約為每噸109美元。得益於中國鋼鐵出口的韌性表現及政府釋放的經濟支持信號，第三季市場呈現復甦態勢，推動價格回升至平均每噸約117美元。進入第四季後，價格受到多重因素影響，包括中品位礦粉需求持續強勁，並被對項目未來供應的投機性疑慮抵銷，導致價格水平相對穩定，平均指數價格為每噸119美元。該等動態走勢體現為，2025年普氏含鐵量65%鐵礦石平均價格指數為每噸115.4美元，較去年下跌6.4%。

銷量增長25%的積極影響部分被鐵礦石價格下跌所抵銷，導致鐵江現貨收益上升16.7%至258.1百萬美元。

截至2025年12月31日，鑒於呈現反價差的遠期鐵礦石現貨溢價曲線難以實現有意義對沖，鐵江現貨並無任何未平倉的鐵礦石對沖倉位。鐵江現貨將繼續監察價格變動，並可能在認為對沖條款有利時訂立對沖交易。

儘管K&S佔據通往中國市場門戶的戰略位置，惟大多數鄰近中國主要鋼鐵廠均由同一企業組織擁有或控制，即鐵江現貨於中國東北地區半封閉市場營運，該區的低運輸成本對產品物流成本起重要正面作用，惟在進行價格談判時的議價能力則受到負面影響。此趨勢於2025年持續，尤其受中國經濟仍然相對低迷影響，鋼鐵廠選擇以較低的利潤水平及產能模式營運。因此，鋼鐵廠傾向使用品位較低且較便宜的鐵礦石。鐵江現貨瞭解到，俄羅斯其他生產商亦面臨同樣情況，常向該區客戶提供折扣。因此，K&S過去雖亦向俄羅斯的客戶進行銷售，但考慮到來自其他當地生產商的市場競爭，該市場不乏挑戰。由於K&S的俄羅斯客戶提供的購買價並不吸引，因此於2025年對俄羅斯的銷售量極少。由於營運環境不穩定，海運銷售不符合經濟效益，故繼續暫停海運銷售。K&S將繼續監察有關情況，並相應調整其銷售及營銷策略。

於2025年，K&S主要使用阿穆爾河大橋（「大橋」）向中國客戶進行鐵路貨運。於2025年，1.8百萬噸鐵精礦通過大橋運輸，佔本年度總運輸量約63%。儘管大橋的過橋費高昂導致透過大橋運輸無法大幅節約成本，惟該運輸路線有助紓緩鐵路擠塞問題，使K&S能夠更為高效地向其客戶運輸其產品。

工程服務

來自本集團小型工程服務部門Giproruda的收益並不重大，但使本集團收益多元化。2025年來自該分部的收益為321,000美元（2024年：202,000美元）。

資料來源: 鐵貨 (01029) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望2026年及之後的年度，短期市場前景仍不明朗，全球經濟環境及鐵礦石需求持續帶來挑戰。我們並不預期外部不利環境會快速緩和。然而，我們的業務基本面現正處於多年來最穩固的水平。隨著我們的營運平台轉型升級及財務實力壯大，當市場環境好轉時，鐵江現貨將能夠為股東創造更大價值。

本人謹此誠摯感謝我們的僱員在充滿挑戰的一年中展現韌性及勤勉工作。本人亦感謝股東一直以來的支持及信任，以及合作夥伴的通力協作。展望2026年，我們將以更強大的公司實力及更清晰發展藍圖不斷向前邁進。」

資料來源: 鐵貨 (01029) 全年業績公告