主要從事分銷及加工建築材料，例如鋼鐵產品；衛浴潔具及廚櫃貿易；以及房地產投資及基金運營業務。

業務回顧 - 截至2025年09月30日六個月止

鋼鐵分銷及加工業務

鋼鐵分銷及加工業務專注在香港及中國大陸市場提供建築及工業用鋼鐵。除採購和分銷模式外，本集團現正經營一間領先的香港認可鋼筋預製工場，能夠按客戶要求提供定製化的鋼筋切割及彎曲服務。預製鋼筋具備穩定的產品品質以及完整的可追溯性，更可被立即使用，因此可大幅減少工地現場的工作量，從而提高作業安全性，同時減少產生施工廢料。

於本期間，儘管市場充滿挑戰，鋼鐵分銷及加工業務仍取得穩健的業績表現。由於整體交付量維持穩定，分部收入亦按年上升7.4%，由約781.0百萬港元上升至約838.8百萬港元。由於鋼鐵加工量創下歷史新高，反映本集團的場外預製解決方案廣受市場認可。

為滿足鋼鐵加工服務日益提升的需求，本集團正推行優化措施，藉此進一步提升產能和營運效率。

加上行之有效的採購策略、規模效應持續擴大，以及增值型的加工業務收入貢獻持續攀升，該分部得以在本期間維持穩定的毛利率水平，抵消了鋼鐵平均價格下降所帶來的影響。

由於加工業務的業務量大幅增加，加上高效的成本控制及較低的利率，本期間鋼鐵分銷及加工業務的除所得稅前溢利由約45.0百萬港元顯著上升至約63.3百萬港元，同比增長達40.5%。

於本期間，本集團參與多項大型項目，包括粉嶺北新發展區（第一階段）項目、石梨街公營房屋發展項目、東涌公營房屋發展項目、碧雲道公營房屋發展項目、沙田濾水廠（南廠）項目等。

建築材料分銷業務

建築材料分銷業務旨在為建築師及設計師提供全面的價值方案，針對酒店、住宅、購物商場、機場及商廈提供種類齊全、設計時尚及受歡迎的品牌衛浴潔具、智能化洗手間解決方案，廚房組合以及其他配件。其全方位服務涵蓋產品設計、安裝、物流及技術支援。

於本期間，建築材料分銷業務在香港及中國大陸均面臨著眾多挑戰。零售端方面，經濟增長放緩和宏觀經濟不確定性增加導致可支配收入減少和消費者信心減弱，中高端家居改善及裝潢市場的需求亦因而減少。商用端方面，房地產市場交投疲弱及新項目啟動延期等因素，都直接導致衛浴潔具的訂單量及訂單金額有所減少。在公營項目進展緩慢的情況下，批量採購需求亦受到顯著影響。

因此，該業務分部的收入按年下跌13.0%，由約166.6百萬港元下跌至約144.9百萬港元。毛利率亦見小幅下降，主要是由於市場價格競爭加劇及促銷活動增加，以及營收組合轉向更激烈的細分市場所致。有見及此，本集團積極擴充品牌組合，致力引入新品牌及新產品線，惟相關的前期開支對本期間的除所得稅前溢利構成了負面影響。因此，本期間該業務分部的除所得稅前溢利同樣下跌，由約13.0百萬港元減少至約7.2百萬港元。

雖然本期間的挑戰眾多，本集團仍然在市場上穩佔重要席位，期內參與了多個具代表性的項目，包括澳門銀河項目、今旅酒店項目及太古廣場三座項目等。

房地產投資及基金運營業務

作為在資產活化及價值提升方面擁有良好往績紀錄的細分市場專家，本集團於上海投資房地產項目時繼續秉持其「輕資產」策略。於二零二五年九月三十日，本集團管理的總建築面積（「建築面積」）為約161,724平方米，在管資產價值達約81億港元。在管的三個中港匯項目中，中港匯‧浦東為本集團全資擁有，旨在產生可持續租金收入，並在中長期帶來資本增值。本集團亦與領先的投資基金合作，以權益持有人及普通合夥人及╱或投資經理的身份，參與中港匯‧靜安及中港匯‧黃浦兩個項目，從中產生費用收入。

本期間，上海商業房地產市場競爭依然激烈，需求減弱以及新供應持續湧入均使租務回報及租戶續租率持續承壓。由於平均租金收入下降及物業管理費收入相應減少，該業務分部的收入亦按年下跌7.4%，由約42.2百萬港元減少至約39.1百萬港元。

儘管面臨諸多不利因素，本集團的在地團隊仍以高度敬業的精神和周密計劃積極應對，透過調整租賃策略、加強與租戶之間的關係，以及把物業重新定位，得以滿足市場當下需求。此等努力有助穩定出租率，在整體租金水平疲弱的情況下依然維持著穩定的租金收入。以中港匯‧黃浦為例，該項目進一步鞏固了其作為醫療及創新中心的地位，吸引到信譽良好且穩健的租戶持續進駐。

若撇除聯營公司的應佔虧損及投資物業的公允價值虧損，該業務分部的除所得稅前溢利按年微跌3.8%，由約17.2百萬港元下跌至本期間的約16.5百萬港元，主要是由於租金收入減少所致。儘管如此，本集團在成本控制方面取得了明顯進展，特別是在管理利息開支方面，有助紓緩需求減弱及租賃回報承壓所帶來的影響。

按權益法之投資的應佔虧損於本期間亦由約13.0百萬港元減少至約8.9百萬港元，主要是由於投資物業的公允價值虧損同比有所減少。

資料來源: 滬港聯合 (01001) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年09月30日六個月止

展望未來，本集團預期宏觀經濟不確定性和行業變化將持續影響營運環境。經濟增長放緩、消費情緒疲弱、供應鏈挑戰持續，以及競爭加劇，預計將為本集團的主營業務分部帶來更多挑戰。

有見及此，本集團將密切關注宏觀形勢發展，適時調整策略與營運以靈活應對。為保障利潤表現及推動可持續發展，本集團亦將致力提升成本管理及營運效率，同時尋求業務轉型的機會，以加強市場競爭力。

鋼鐵分銷及加工業務而言，本集團正考慮為建築行業增設更多增值服務，以及利用最新自動化技術；進一步升級現有加工廠房。建築分銷業務方面，本集團正積極探索引進新品牌及產品種類的可行性，透過強調綠色建築材料及完善解決方案，以迎合市場最新需求。

房地產投資及基金運營業務方面，由於預期上海房地產市場短期內仍然乏力，本集團將繼續專注提升服務品質，以及強化其作為個別行業創新中心營運者的角色，致力通過獨特的租戶體驗以維持出租率。本集團深信，透過建立更具歸屬感的租戶社群，這一模式將較傳統的租賃模式更能創造出穩定的租金收入。

多年來，本集團始終秉持敏銳、創新和卓越營運的理念。透過前瞻佈局和各業務分部的全面轉型，本集團有信心能把握嶄新機遇，在瞬息萬變的市場中持續為持份者創造長遠價值。

資料來源: 滬港聯合 (01001) 中期業績公告