5月23日 09:03

和黃逆市跌 留意認購14999認沽17314

港股周四強勢，一度突破23000點關口，不少成份股亦跟隨上揚，惟和黃(00013)表現偏軟，甫開市高開後由升轉跌，午市更一度低見100.6港元，跌近2%，收市跌幅略為收窄，收市報100.8港元，逆市跌1.7%。

和黃所持資產分布世界各地，其中港口及零售業務正好受惠於歐美經濟復甦的趨勢。去年和黃全年業績理想很大程度由歐洲地區業務帶動。去年歐洲貢獻EBITDA佔比達39%，較2012年全年的35%為高，相信將逐漸成牽引業務增長的火車頭。3業務去年下半年EBITDA 按年增長約37%，表現優於市場預期。其中歐洲3業務EBITDA增至27%，並開始產生自由現金流，反映投資開始進入收成期。值得留意的是旗下長江基建(01038)與電能實業(00006)不斷投資英國及歐洲的基建資產，這對提升和黃資產淨值將有幫助。

和黃放慢分拆屈臣氏上市的計劃，早前將25%股權售予淡馬錫套現440億元後，預料上市行動將於明年或後年實現，相信釋放零售業務潛在投資價值只屬時間問題。投資者如認為和黃可收復50天及100天線，可留意認購證(14999)，行使價110.477港元，14年8月到期，有效槓桿13.5倍。相反，如看淡可留意認沽證(17314)，行使價86.88港元，14年11月到期，有效槓桿8.1倍。

和黃牛熊證選擇

和記黃埔牛證(66146)，收回價93.545港元，14年10月到期，有效槓桿8.6倍。
和記黃埔熊證(64871)，收回價112.254港元，14年7月到期，有效槓桿7.5倍。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理
于正人
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