5月20日 09:29

瑞銀:國九條或利好內險 留意平保購15666

A股近年受內地經濟放緩影響，持續落後環球股市，早前國務院出台的新「國九條」，為市場帶來憧憬。跟2004年的國九條相比，新國九條是全面深化改革的文件，加快內地資本市場健康發展。

新國九條的內容包括擴大合格境外機構投資者、合格境內機構投資者的範圍，並有序推進境內個人直接投資境外資本市場。早前內地宣佈「滬港通」正是開放境內外互相投資的範圍，「滬港通」若能成功在10月推出，相信將會進一步擴大額度及投資範圍，亦利好H股和A股市場。事實上，對上一次國九條在2004年公布，其股權分置改革令A股在2006年中開始出現持續年多的大升市，當然每次改革內容有異，並不可一概而論，但亦不可小看國九條改革對市場的潛在刺激。

除了新國九條之外，早前中央已陸續推出不同的改革，例如分拆部分中石化(00386)的零售業務引入民間資金，而電訊板塊亦在電訊基建方面合作，電訊公司更有權自定服務收費等，許多國企正在準備大改革，有利資源分配和市場的長遠發展。

改革資本市場長遠有利於內險靈活投資，資本市場改革有助改善內險公司的投資回報，長遠或可吸引更多資金入場，刺激 A股表現，而內險公司的主要投資工具包括債券及A股市場，若A股轉好，也可提升內險的投資表現。另外，新國九條亦重視開拓融資渠道，涉及債券、期貨、信託等投資產品，所以新國九條有助內險提供多元化的理財產品，刺激銷售收入。

事實上，內險股已走弱了好一陣子，新國九條為市場帶來不少憧憬，投資者如看好平保(02318)，可考慮平保認購證(15666)，行使價63.93港元，14年8月到期，有效槓桿10.2倍。投資者如看好國壽(02628)，可考慮國壽認購證(15667)，行使價20.88港元，14年10月到期，有效槓桿8.2倍。

另外，如上文所述，內險股回報會隨著A股回升而上升，而由於過去數年的基數低，內險股的投資回報或可錄得不俗的增長。追蹤A股而內地金融股比重高的安碩A50(02823)近日走強，在8.3港元徘徊，不過週一受上證下跌所拖累，回落至8.2港元之下。投資者如看好安碩A50，可考慮安碩A50認購證(13277)，行使價8.87港元，16年12月到期，有效槓桿4.6倍。而牛證選擇方面，則可考慮安碩A50中國牛證(64848)，收回價7.75港元，15年1月到期，有效槓桿11.7倍。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理
于正人
本產品並無抵押品。 如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。筆者為UBS AG的代表(作為證監會持牌人)，並持有相關上市公司的任何財務權益。本資料由瑞銀刋發，其並不構成買賣建議、邀請、要約或游說。結構性產品價格可急升或急跌，投資者可能會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。牛熊證備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時 (i) N類牛熊證投資者將不獲發任何金額;而(ii) R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資前應瞭解有關風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。UBS Securities Hong Kong Limited為結構性產品之流通量提供者，亦可能是唯一報價者或巿場參與者。© UBS 2014 。版權所有。