3月9日 14:50

摩通:輪場引伸波幅變化加大 對窩輪投資者有何影響?

外圍不明朗因素驟增，石油出口國組織上周與俄羅斯舉行會議，會上未能達成共識，隨後有報導指，沙特阿拉伯下調原油出口價格並計劃增產，消息令布蘭特期油一度急跌31%，紐約期油最多挫27%。資金流入避險資產，美國十年債息一度跌至0.5%以下，紐約期金於亞洲市上試1700美元心理關口。

環球股市波動性急劇上升，美國VIX指數上周五曾突破50水平，創09年以來新高，反映市場恐慌情緒增加; 至於本港的恒指波幅指數，今早由上日的26點，急升至37點水平，創4年新高位。波幅指數急升，反映市場對股市波幅預期增加，輪場不論指數或個股的認股證，引伸波幅亦受帶動而趨升。
引伸波幅急升，對投資者持有的窩輪有何影響呢?

假設其他情況不變，引伸波幅上升，認購、認沽證理論價格均會上升。舉例說，如投資者上周已進場持有恒指Call，受引伸上升影響，今早的實際跌幅或較理論跌幅為少，簡單而言，投資者雖看錯方向，但因為引伸上升抵銷了相關資產下跌影響。如持有恒指Put輪的話，則又「中方向」之餘，同時受惠於引伸上升，Put輪的實際升幅較理論升幅大。

如想趁跌市進場博反彈，引伸波幅處於高位又應用什麼策略?
引伸波幅近日急升急跌，無疑增加了用窩輪部署的難度，此情況在上周便曾經出現。參考恒指波幅指數，上周一度由高位32點急速回落至22點水平。輪場認股證引伸波幅出現調整，如持有恒指Call輪的話，便與上文提及的情況剛好相反，引伸波幅下跌，但恒指僅於26000點關口稍為反彈，升幅或不足以抵銷引伸下跌影響，就會出現投資者所謂窩輪「不跟行」的情況。

由於引伸波幅的變化較難掌握，如投資者想部署撈貨，或可以收回風險較低的牛證應市，避免引伸波幅的考慮。如部署恒指反彈，可參考恒指牛(57745)，收回價24000點; 淡倉可留意恒指熊(60586)，收回價26200點，為市場上較貼價的選擇。

摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部
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