6月20日 10:43

瑞通:N類牛熊證捲土重來 槓桿比率可達百倍

牛熊證一直很受香港投資者歡迎，但牛熊證設有收回價，當相關資產價格觸及牛熊證預設的收回價時，該證便會即時被強制收回。而其實牛熊證可分為R證和N證兩類，自2006年牛熊證引入香港以來，市場一直以R證為主導。R證的行使價和收回價定於不同水平，以牛證為例，R證的收回價會高於行使價，當相關資產價格觸及或跌低於R證的收回價時，R證便會被強制收回，並可能會有剩餘價值退還予持有人；而N證的收回價則等同於行使價，在強制收回後將沒有任何剩餘價值。

投資者或許以為，有剩餘價值回籠的R證投資虧損相對較小。然而要明白，R證的行使價與收回價之間設有緩衝區，會令R證的價格比相同條款的N證高，亦會削弱R證的槓桿效應。

槓桿比率可達百倍

隨著牛熊證市場愈趨成熟，發行人都傾向收窄收回價與行使價之間的差距，藉此提高槓桿比率。以恒指牛熊證為例，目前R證收回價與行使價的距離已收窄至最少100點。

我們重新引入久違了的N證，務求把槓桿效應進一步推高，以恒指牛熊證為例，當牛熊證非常逼近收回價時，N證的槓桿比率可高達200倍，回報驚人。

當然，投資N證有如雙面刃，投資者博取高回報的同時，所承受的風險亦相對較高。N證一旦被收回，投資者將損失所有本金。因此，投資者宜先了解產品的特性，緊貼市況，更要做好風險管理，嚴格控制投資金額。

大市市況

中美貿易衝突升溫，道指隔晚收報24700點，跌287點(或1.15%) ，連跌6個交易日，並蒸發今年以來全部升幅。
恒指昨急挫841點，一度低見29332點，創逾4個月低，4個交易日累跌1,634點(或5.2%)。今早恒指有回穩迹象，升約百點，高位重上29600點水平。觀察資金流向，恒指好倉(牛證及認購權證)周二淨流入逾1.8億港元(下同)：至於恒指淡倉(熊證及認沽權證)同日淨流出超過1.7億元，反映投資者趁跌市繼續部署好倉，而早前部署了淡倉的投資者沽貨食胡。

個股方面，騰訊(00700)昨拖低大市，股價急挫逾3%，以大成交跌穿400元關和50天線，沽空金額居首，達14.72億元，沽空比率10.7%。今早騰訊股價喘穩，高位一度重返400元之上，結束5個交易日跌勢，向上阻力留意50天線約404元。騰訊好倉昨有逾6900萬元淨流入，為最多資金淨流入的股份認股證相關資產，5日計淨流入近1.1億元。

美國參議院通過法案，將恢復禁止向中興通訊(00763)銷售美國配件的禁令，加上中美貿易關係惡化，拖累手機設備股股價受壓。獲摩根士丹利上調目標價至220元的舜宇(02382)，昨急挫逾5%，回至155元水平，今早股價低開後一度倒升，於156元水平爭持，支持參考50天線約150元。瑞聲(02018)昨跌逾3%，回至116元水平，今早反彈乏力，向下留意110元的支持力度。昨日有逾120萬元淨流入舜宇好倉，瑞聲好倉則錄近100萬元淨流出。
上證綜指昨險守2,900點關，重挫近3.8%，中資券商股亦受拖累，中信証券(06030)昨回吐逾5%，低位更曾失守17元。今早其股價靠穩，重上17.4元水平。中信証券早前公布5月份淨利潤4.7億元人民幣，按年減少逾一成，但有大行憧憬公司可從中國存托憑證(CDR)上市中獲較大受益。昨日有逾80萬元淨流入中信証券好倉。

瑞通相關認股證之選擇：
騰訊輕微價外認購(12446)，行使價：430.9元，2018年9月到期，實際槓桿：11倍
舜光價外認購(18694)，行使價：192.3元，2018年9月到期，實際槓桿：5.3倍
瑞聲價外認購(12775)，行使價：138.8元，2018年10月到期，實際槓桿：5.3倍
中証輕微價外認購(29672)，行使價：18.38元，2018年8月到期，實際槓桿：11倍

瑞通相關牛熊證之選擇：
恒指N類熊證(68619)，收回價：31,500點，槓桿比率：13倍
恒指N類熊證(68633)，收回價：31,900點，槓桿比率：11倍
恒指牛證(59935)，收回價：28,110點，槓桿比率：42倍
恒指熊證(67484)，收回價：31,290點，槓桿比率：13倍
騰訊牛證(61234)，收回價：389.5元，槓桿比率：27倍
騰訊熊證(68200)，收回價：419.9元，槓桿比率：16倍

瑞通認股證牛熊證銷售部
重要風險通知
本結構性產品並無抵押品。
結構性產品之價格一般可急升亦可急跌，有可能損失結構性產品之全部或重大部分購買價，閣下對此應有所準備。
閣下投資前應了解產品風險，如有需要應諮詢專業建議。