4月20日 09:19

瑞銀:內銀見追落後 留意建行購21146/工行購21031

市場氣氛熾熱，內銀股上週開始追落後，亦成為支持恆指上升的重要動力之一。事實上內銀股P/E普遍仍低，估值和派息仍然吸引，升勢或有機會持續。另外，投資者亦留意內銀股中的AH差價，以上週五收市價計，一眾內銀除了工行(1398)AH股價只有不足半成之外，內銀H股跟A股普遍有10-20%左右的折讓，四大行中建行(0939)的折讓最高，約有18%，而內銀中的信行(0998)折讓近4成半，明顯高出一截。

建行購21146
建行一直為認股證市場上受歡迎的內銀資產選擇，外資大行一般都對建行較為看好，有大行目標高見10.5港元，上週建行累積升近一成。上週有大量資金留意建行認購證，令部份認購證街貨急升，高街貨有機會令股證未能緊貼正股走勢。本週瑞銀有新上市的建行認購證登場，較價外和年期較長，投資者如看好建行，可考慮新上市購證21146，行使價9.08港元，15年12月到期。不過如看淡內銀，可留意建行認沽證19881，行使價5.68港元，15年9月到期，有效槓桿約7.1倍。

工行購21031
上週累計漲近11%，市場有分析估計其2015年度每股資產值約為6港元計算，如PB為1.5倍，計算的股價也接近9港元。工行上週也相當受認股證投資者歡迎，不過早前較受熱捧的認購證已變得價內，投資者如看好工行，可考慮工行價外認購證21031，行使價7.88港元，15年12月到期，有效槓桿5.1倍。

中行購21161
中行(3988)近月走勢強勁，突破多個阻力位，曾高見5.54港元。市場有分析指中行是眾多內銀中最能充分受惠人民幣國際化與一帶一路國策戰略。事實上，一帶一路確能帶動中行的外幣授信、結算清算和債券承銷等業務金融服務。投資者如看好中行，可考慮新上市中行認購證21161，行使價6.68港元，15年12月到期。

其他內銀認購證選擇：

農行(1288)認購證18064，行使價4.09港元，15年12月到期，有效槓桿4倍。
民行(1988)認購證19522，行使價11港元，16年7月到期，有效槓桿3.1倍。
信行認購證21027，行使價7.88港元，15年11月到期，有效槓桿4.5倍。
招行(3968)認購證18731，行使價21.88港元，16年2月到期，有效槓桿3.9倍。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理
于正人

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