4月1日 14:14
近日不少中資股如電訊、內銀及資源股在公布全年業績時都慷慨增加派息，股息派送增加，作為股東固然開心，不過對持有相關股份窩輪、牛熊證的投資者又會有什麼影響呢?
首先，持有窩輪及牛熊證並不會收到股息。而輪證上市定價時，已參考股份的派息紀錄及市場預期，將派息金額及除息次數反映在輪證價格內，如公司派息符合市場預期，派息公布後以及除息當日不會因為股價「除淨」而對輪證價格有影響。
派息較預期多/少:
不過，當派息金額與市場預期出現較大落差，情況就不一樣。如當股息多過預期時，因股價除淨後較發行人原先預期更低，認購證能成為價內輪(到價)的機會下降，故認購證價格或需向下調整，而認沽證則有機會上調，而有關調整均為一次性。
如果股息少過市場預期的話，情況將與上述情況相反。當然亦要視乎相關輪證的到期日是否於除淨日之後。如在除淨前輪證已到期的話，便不需作出上述調整。
在實際情況下，正股股價本身或會受派息突然增加或減少左右。如派息大增令正股價格急升，亦有可能抵銷到上述認購證向下調整影響，那主要視乎股價本身升跌幅度。
特別股息:
如公司派發特別股息又如何呢? 如果特別股息金額，高於相關資產除淨日前收市價2%，發行人會按情況，相應調整窩輪的行使價及換股比率條款，牛熊證則會調整行使價、收回價及換股比率。輪證價格理論上不會受影響。
另外，值得留意的時，雖然「除淨」對輪證本身價格不會有影響，但如持有牛熊證的投資者仍要格外小心，尤其是派息金額相對較高的相關資產，如中移動、匯豐等。因對牛證而言，除淨後相關資產現價或與收回價距離收窄，收回風險會增加。一旦除淨後股價低於收回價，牛證會被收回。
熊證方面，除淨後相關資產現價或與收回價距離拉闊，槓桿效應有機會受影響。
認購證 認沽證 牛證 熊證
派息符預期 沒有 沒有 沒有 沒有
派息多過預期 ↓ ↑ ↓ ↑
派息少過預期 ↑ ↓ ↑ ↓
特別股息 如特別股息金額多過除淨日前收市價2%，
窩輪的行使價及換股比率條款須調整;
牛熊證的收回、行使價及換股比率須調整。
除淨日 沒有 沒有 沒有 沒有
摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部
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以上數據截至 2022/4/1
資料來源: 彭博資訊及jpmhkwarrants.com
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