6月17日 09:22

瑞銀:憧憬全面降準 留意民行建行購證

中央近期再提定向降準，上周宣佈為定向降準加碼，由本周一起對「三農」和小微企業貸款達到指定比例的商業銀行，下調存款準備金率0.5個百分點，按標準計算，釋放700億至1000億元人民幣流動性。而人行先後兩次定向降準，或釋放超過5000億元人民幣流動性。計畫推出，相信農業貸款業務佔比較高的農行(01288)以及小微企貸款業務佔比較高的民行(01988)將會受惠。

此外市場亦繼續留意滬港通推出後，AH股的股價差距會收窄。而內銀股中，民行H股較A股折讓幅度最大，近期維持在約兩成左右，亦成為投資者留意的目標。投資者如看好民行表現，可考慮民行認購證(15757)，行使價7.817港元，14年10月到期，有效槓桿9.6倍。投資者如看好農行，可考慮農行認購證13136，行使價3.68港元，14年9月到期，有效槓桿11倍。

人行定向降準再加碼，刺激內銀股上周中普遍上升。不過市場有分析指，是次定向降準僅釋的流動性未必能扭轉經濟放緩趨勢，加上內地城鎮利率水平現時仍然相當高，定向降準很難一次過解決中小企業的融資問題，因此長線來看人行仍有全面降準的需要。

近期關於內銀行業的正面因素多，中銀監早前指可考慮適量調整存貸比率結構，如存貸比率放寬，可改善流動性。除定向降準及存貸比率有機會放寬外，優先股發行亦是利好內銀股的因素，如優先股推出，內銀股本集資壓力自然大幅下降。此外，近期內地經濟數據顯示內地經濟有企穩迹象，利好一向對經濟數據較敏感的內銀板塊。此外，建行(00939)和工行(01398)等內銀股下跌多時，現時息率已達6%以上，或能吸引長線資金留意。

投資者如看好建行，可考慮建行認購證(15551)，行使價6.01港元，14年10月到期，有效槓桿13.3倍。投資者如看好工行，可考慮工行認購證(15165)，行使價5.29港元，14年12月到期，有效槓桿11.9倍。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理

于正人

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