6月11日 09:50

瑞銀輪證:降準利好內銀股 留意農行認購14775

中央近期再提定向降準，將貸款力度加大。周一人行宣布為定向降準加碼，由下周一起對「三農」和小微企業貸款達到指定比例的商業銀行，下調存款準備金率0.5個百分點，按標準計算，今次定向降準覆蓋約三分之二的城商行、八成的非縣域農商行和九成的非縣域農合行，並釋放700億至1000億元人民幣流動性。

今次是人行自4月25日決定對縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行降準後，個半月內推出第二次定向降準。計劃推出，相信農業貸款業務佔比較高的農行(01288)以及小微企貸款業務佔比較高的民行(01988)將會受惠。而農行及民行早前已開始追落後，周二民行收報8.11元，升0.5%，而農行則收報3.69元，為約5個月的收市高位，升1.65%。

投資者如看好農行，可考慮農行認購證(14775)，行使價3.61元，15年9月到期，有效槓桿6.2倍。投資者如看好民行，可考慮民行認購證(13141)，行使價9.19元，16年4月到期，有效槓桿3.8倍。

雖然消息特別利好農行和民行，不過周二整個內銀板塊亦向好，主要是市場有分析指，是次定向降準僅釋放最多約1000億元人民幣流動性，未必能扭轉經濟放緩趨勢，加上內地城鎮利率水平現時仍然相當高，定向降準很難一次過解決中小企業的融資問題，因此長線來看人行仍有全面降準的需要，市場更憧憬央行下季全面下調存款準備金率。

投資者如看好建行，可考慮建行認購證(15551)，行使價6.01元，14年10月到期，有效槓桿12.4倍。投資者如看好工行，可考慮工行認購證(15165)，行使價5.29元，14年12月到期，有效槓桿8.8倍。

編按:作者于正人，為瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理

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