12月21日 09:11

高盛:恒指淡倉資金追貼熊 留意熊65632牛62632/62567

港股周二曾跌穿21700點，至7月以來五個月低位，收報21729點，跌103點，成交續淡靜僅537億元，四連跌累挫逾700點。

觀察過去數日的牛熊證資金，對應著指數變化而進行的轉倉活動均很活躍，從牛熊證街貨變化所見，12月15日起看淡資金積極向下轉倉至貼價熊證。當日恒指由22500點水平跌至約22000點，縱使當日錄得逾7700萬元資金淨流出，惟若根據各個收回區域觀察，當中有部份資金由高面值之遠收回熊證轉向較低面值之近收回熊證。其後兩日，資金續流入熊證分別淨流入近3500萬元及1348萬元，均主攻貼價證，反映資金轉倉需求。

看淡資金積極轉倉主要基於兩個原因。其一，隨著相關指數下行，本來貼價的熊證亦會因收回差距拉遠而令槓桿比率下降，投資者或有需要透過轉倉維持較理想槓桿。其次，轉倉亦可令投資者鎖定利潤。假設將同等數量的遠收回熊證轉倉至貼價熊證，基於前者面值較大，故相關舉措已可一定程度鎖定利潤，並維持繼續看淡的方向部署。

不過，市況急速下挫亦令早前貼價區域的熊證呈真空狀態，發行人雖積極補充產品，但基於須時五個交易日才能正式上架，故較貼價熊證於過去兩日才陸續上市。今天市場上最貼價熊證收回價於22352點，距現價逾600點，但已是目前最貼價選擇，其中可留意現時市場上最高槓桿的熊證(65632)，行使價22452點，收回價22352點，換股比率10000，槓桿比率28.2倍。

如看恒指反彈，可留意牛證(62632)，行使價21225點，收回價21425點，換股比率10000，槓桿比率50.5倍，為相近條款的產品中槓桿最高；或牛證(62567)，行使價21100點，收回價21300點，換股比率10000，槓桿比率40.2倍。

資金低吸騰訊 留意貼價購11157高槓桿購14730
騰訊(00700)周二曾跌至180元整數關附近的五個月新低，收報181.7元，跌0.3%。其股價自10月中已跌逾16%，調整幅度已深，吸引資金積極趁低吸納。

截至周一止過去五日，騰訊認購證錄得2665萬元淨流入，為同期認股證相關資產中最多。如看反彈可留意貼價低引伸認購證(11157)，行使價188.88元，2017年7月27日到期，實際槓桿6.5倍；或高槓桿認購證(14730)，行使價197.38元，2017年5月31日到期，實際槓桿8.7倍。

滙豐跌2% 看反彈留意高槓桿購14935貼價購14367
滙豐(00005)是另一隻資金低吸對象，其認購證截至周一止過去五日累計淨流入1,488萬元，個股相關資產中僅次於騰訊認購證。另外，滙豐早前於滬港通南向資金超過五日錄得淨賣出，惟相關趨勢於上周五中止。

滙豐周二跌2%，於藍籌股中僅次於長地(01113)，收報62.5元。如低吸看反彈可留意活躍高槓桿認購證(14935)，行使價68.88元，2017年5月15日到期，實際槓桿12倍；或貼價認購證(14367)，行使價67元，2017年6月8日到期，實際槓桿11.1倍。

由高盛(亞洲)有限責任公司發出。©版權所有2016年，高盛(亞洲)有限責任公司。一切權利已被保留。以上資料僅供參考，並不構成對任何投資買賣的要約、招攬或邀請、誘使、申述、建議或推薦。投資前閣下應理解產品特性及風險，考慮該投資是否適合閣下的個別情況，並向有關的專業顧問查詢。認股證及牛熊證乃複雜之產品，除相關資產之價格及其變動外，還有其他因素影響認股證價格。本產品並無抵押品，投資者所依賴的是發行人及擔保人的信譽。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。認股證及牛熊證的價值可急升亦可急跌，持有人的投資可能會蒙受全盤損失。牛熊證更備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。過往表現並不預示未來表現。在某些情況下，高盛的流通量提供者可能是港交所上唯一為高盛認股證及高盛牛熊證提供買賣報價者。閣下應詳細閱讀載有認股證及牛熊證條款及風險披露的有關上市文件。有關上市文件可於此網頁下載: www.gswarrants.com.hk。