2015年1月12日

德銀:長和重組釋放價值 定位清晰 前景料更好

德銀對長和重組反應正面，認為可釋放股東價值，消除控股公司折讓，兩家新公司業務定位將更清晰，前景料更好，維持長實(00001)及和黃(00013)「買入」評級，目標價分別為158.78元及113元。

德銀表示，長和系若成功消除控股公司結構，重組將可釋放400億至680億元之股東價值，或佔8%至14%的集團市值，進一步的上升潛力將來自新資本結構下帶來更多增長機會。

德銀指，和黃的物業組合之資產值估計為1680億港元，和黃股價較每股資產淨值(NAV)折讓34%，而長實股價則較其NAV折讓33%；經過雙重扣減下，長實市值中，和黃的物業只值750億元，較物業資產值低55%。德銀預期，透過把和黃物業轉移至新公司「長地」，折讓率應收窄至33%，釋放價值約400億元。

德銀指，重組之後，估計長地的企業價值為3900億元，新公司長和的企業價值為6300億元，預期長和的現金流維持強勁，主要因為併入長江基建(01038)之權益，管理層亦預期今年度每股派息將高於2014年度。