2014年12月12日
花旗發表內地乳業研究報告，預期原奶價格將由現水平下跌5%至10%，惟下游乳業公司的利潤率有望持續擴闊。
花旗表示，今年下半年液態奶銷量與上半年大致相同，惟受累下游銷售放緩，預期上游的乳業公司將面對更大壓力。該行下調現代牧業(01117)、蒙牛(02319)及雅士利(01230)2015年至2016年的盈利預測，分別調低15%至17%、8%至11%及9%至16%。光明乳業(600597)、伊利(600887)和旺旺(00151)的盈利預測則大致不變。
花旗指，伊利仍然是該行首選的內地乳業股，原因是銷售較強和估值較便宜。該行指今年下半年，進口的超高溫滅菌奶(UHT)銷量將會加快，原因是基數較低；進口奶粉的銷量則下跌，因國內奶粉庫存仍然高企。
花旗給予內地乳業股評級及目標價
股份 評級 目標價
旺旺(00151) 中性→中性 11.5元→11元
現代牧業(01117) 買入→買入 4.6元→3.2元
雅士利(01230) 中性→中性 2.7元→2.3元
蒙牛(02319) 買入→買入 41元→36元
光明乳業(600597) 買入→買入 19元→19元(人民幣)
