2026年10月12日

高盛:中國AI股創造近39萬億市值 國際投資者仍顯著低配

人工智能(AI)熱潮正在改變股市結構與投資邏輯，高盛研究報告顯示，自2025年初DeepSeek時刻以來，中國AI相關上市公司已通過股價上漲和IPO合計創造近5萬億美元(折合近39萬億港元)市值，其中股價上漲貢獻約2.8萬億美元、IPO貢獻約2萬億美元。AI股票目前佔A股和H股總市值的42%、佔成交額的57%；又稱國際投資者對中國AI股票的配置仍然明顯地偏低。

高盛提到，從市場結構看，AI主題對中國股市的滲透程度已大幅提升。AI股票佔全部A股和H股市值的比例從2024年的約20%升至當前的42%，在成交額中的佔比更高達57%，IPO融資額佔比亦從2024年的4%躍升至2026年迄今的13%。

從盈利基本面看，中國AI企業與非AI企業的分化同樣顯著。中國AI企業2023年至2028年預期每股盈利複合增速為16%，而非AI企業僅為4%。中國AI企業市值約為7.6萬億美元，佔全球AI市值約10%、收入約24%、資本開支約14%。

兩大主線具備可觀投資價值

高盛將中國AI投資機會明確劃分為兩條主線，一是出口導向型AI企業，涵蓋360餘家上市公司，合計市值約1.7萬億美元，其海外收入佔比超過40%。這類企業主要集中於AI基礎設施和電力設備領域，被投資者視為西方AI資本開支熱潮的受益代理。自2025年初至2026年6月累計回報達126%，但自6月底全球AI股回調以來，已從高點下跌23%。

二是內需驅動型國內AI龍頭，涵蓋880餘家主要服務國內市場的上市公司，海外收入佔比低於10%，合計市值約3.2萬億美元。這一群體受益於中國超大規模雲服務商AI資本開支的快速增長、AI應用需求的爆發，以及政策層面對科技自立自強的強力支持。相較於出口型企業，國內AI龍頭對中國AI資本開支趨勢和國內AI政策動向更為敏感，在近期全球AI股回調中表現出更強的防禦性。

高盛認為，儘管地緣政治與貿易政策風險猶存，兩條主線均具備可觀的投資價值，預測中國AI相關21個行業的總市場規模到2030年有望達到3萬億至4萬億美元，對應2026年至2030年複合增速約28%。

高盛同步更新涵蓋50隻個股的「中國精選AI組合」，該組合自2025年2月成立以來累計上漲33%。該行指出，國際投資者對中國AI股票的配置仍明顯偏低，中國AI企業佔全球AI市值約10%，但共同基金對中國科技股的實際配置比例僅約5.8%，低配幅度顯著，這或為後續資金流入提供潛在空間。