2026年10月8日

大行報告丨高盛降小馬智行目標價 維持買入評級

高盛報告表示，小馬智行(02026)持續在中國及海外市場擴張其Robotaxi車隊，並維持今年底規模達3500輛的目標。該行維持小馬智行「買入」評級，目標價則由234元降至202.4元。

報告指出，小馬智行近期已在多哈開展Robotaxi商業營運，目標邁向全無人駕駛營運，並在克羅地亞首都薩格勒布進行全無人駕駛Robotaxi試乘。憑借大規模量產能力、自動駕駛技術商業化及累積經驗，小馬智行的業務已從中國主要一線城市擴展至更廣泛地區。

Robotruck方面，小馬智行上月與廣汽商用車合作，基於廣汽T9純電動重卡平台推出第四代Robotruck。高盛認為其自動駕駛套件(ADK)物料成本較上一代降低70%，有助降低每公里運輸成本，對該較高性價比新平台支持Robotruck商業化持正面看法。

盈利預測方面，高盛將小馬智行2027至2029年淨虧損預測調整為3.13億、2.92億元及1200萬元(人民幣．下同)，此前預測為3.09億、2.88億元及200萬元；同時將2030至2032年盈利預測分別下調4%、4%及3%，主要因收入及毛利率下調。