2026年10月7日
美國10年期國債孳息率周一(5日)升至5.3472厘，是2002年3月後最高，科技股卻毋懼「息魔」，在科企七雄指數破頂帶動下，納指改寫日中和收市紀錄為27544點與27477點，2026年至今進賬18.22%，顯著跑贏標普500指數和道指的13.56%及6.67%。
跟海外科企強勢相比，本港科技股大為遜色，恒生科技指數昨攀至4251點，補回上周五（2日）的下跌裂口才整固，埋單微升39點，收報4223點，兩日累彈65點或1.57%，惟10月迄今仍挫0.72%，恐延續過去4年10月皆見紅的周期弱勢。
科指於7月份隨大市反撲受制5000點，踏入8月便重現跌勢，由4948點回落至上周五觸及逾兩年低位4111點，短短41個交易日內勁瀉16.92%，14天相對強弱指數(RSI)一度挫至27.95極端超賣水平，回顧2015年有數據開始，每當科指RSI失守28後，未來10個交易日平均可錄得4.2%的漲幅，升市比率更達七成左右。
科指短線市寬日前低見3%，即僅1隻成份股站穩10天線，此外，股價創52周新低比率曾飆升至20%，超越去年4月初「對等關稅之亂」之時，足證觀察個股層面，科指內部質素差，但已屬嚴重超賣，有機會迎來一次像樣的反彈。
除了超賣，科指從估值看也具備反彈條件。科指預測市盈率約19.02倍，逼近歷史均值減一個標準差，附【圖】所見，隨着華爾街科企獲分析員上調盈利預測，令科指估值低於納指的幅度已超過6月底位置，而上一趟科指隨後呈一波17%的漲勢。事實上，科指相對納指比率日前挫至0.15倍，是紀錄最低。
不過，科指大幅落後於環球科企能否改善，以至超賣修復程度，還要視近年主導港股的「北水」。內地國慶黃金周長假今結束，明天(8日)股市重開，觀乎9月中秋節A股休市及過去5日「閂閘」時本港主板成交金額普遍不足千億元，市況好壞參考價值大打折扣，換句話說，中港兩地互聯互通渠道重新接通，內地資金若配合上述因素而低撈，才有望扭轉科指頹勢，甚至像7月般強彈。
當然，北水固然舉足輕重，外圍變數也切密忽視，特別是歐洲正悄然醞釀另一場金融風暴。法國30年期國債孳息上周破天荒衝上5.573厘，導致其與德國30年期國債息差錄得2011年以來最闊的1.6厘；一旦歐債危機重燃，全球資金恐加速從包括香港在內的新興市場流出，屆時科技股難免再度淪為提款機。策略上，短期雖可趁超賣博反彈，中線操作仍須緊盯債息走向。
信報投資研究部
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