2026年9月30日
上周本欄〈全球經濟「O形環」現結構疲勞〉引述投資銀行Lazard行政總裁奧爾薩格(Peter Orszag)以美國太空穿梭機挑戰者號爆炸事故作比喻，提出全球經濟已呈現結構性疲態的論點，其比喻新穎，對全球經濟現狀的判斷亦很接近我的個人觀點。只是，經濟不同股市，假如讀者照單全收奧爾薩格對全球經濟的悲觀結論而沽貨離場，恐怕是捉錯用神。
讀者不要誤會，我並非不認同奧爾薩格對全球經濟當前形勢的診斷，只是股市是由一班近乎冷血、以利潤極大化為唯一目的投資者所定價，他們並不關心全球失業率會否因為人工智能的加速應用而大幅飆升，只會關心在這一場AI「造神運動」中，誰會真正成為終極贏家。只要AI研發一日未放慢步伐，龐大的資本開支將繼續支撐上游半導體企業的盈利高速增長；只要資本開支的邊際投資回報率仍高於利息成本，超大型雲端營運商的業務擴張速度就不會被持續攀升的利率嚇怕。
以上種種，當然不是說奧爾薩格對全球經濟的憂慮，可以視而不見。剛好相反，全球資本市場很可能一早已洞察......
(節錄)
林少陽 求知者筆記
原文請閱今日信報
