2026年9月30日

EJFQ信析丨市靜沽空未收斂 黃金周考驗港股

美國債息來到9月底漲勢未止，10年期與30年期孳息率周一(28日)分別攀至5.279厘和5.581厘，為2007年及2004年以來最高，華爾街股市受壓，連帶港股昨天期指結算日亦偏軟，恒指開高6點，淡友立即發難，一度下滑198點，埋單報24523點，仍挫118點，除非今日奇蹟勁彈1044點，否則便延續8月份見紅的劣績。

昨天主板成交金額為1846億元，雖連續第二個交易日增加，卻一連5日少於2000億元，然而，沽空活動並未隨成交萎縮而收斂。統計整體大市沽空比率(逾1000隻獲准沽空股票總沽空金額佔主板總成交金額的比例)達22.54%，是本月第13次超過兩成。

事實上，9月份沽空比率罕見地高企，目前20天(大概一個月)移動平均值已高出1998年有數據至今均值14.66%兩個標準差(19.85%)共12日，創下歷來最長紀錄，意味炒家近月積極沽空，似甚看淡後市。

附【圖】所示，港股沽空比率20天線超過20%並不常見，對上兩次都是2022年熊市時出現，按當年往績，恒指未來10個交易日的下挫比例高達73.33%，平均跌幅為2.5%(中位數報4.14%)，推算6月至8月升浪回調黃金比率50%支持位24352點岌岌可危，隨時有失守風險。

大市指標方面，不論整體港股短中線市寬，還是反映市場動力的「EJFQ綠紅比率」均尋底。與此同時，個股14天相對強弱指數(RSI)高於50比率最新挫至34.82%，相較8月中旬 50%水平回落，代表短線彈升動能仍在流失，似乎向今年6月份谷底近20%進發，即市況尚沒屆嚴重超賣階段。再者，EJFQ系統「新高/新低」指標也顯示，個股創5天新高減刷5天新低的股份數目為負261隻，遠未及過往「反彈門檻」負600隻的位置，後市可能續有下行空間。

在外圍宏觀不明朗因素與內部沽空壓力增加下，港股即將踏入內地十一黃金周的「北水真空期」，事關10月1日至7日國慶長假期明天來臨，南向資金暫停一星期，需待8日(下周四)才再開閘。

回顧上周五(25日)中秋節A股休市、北水斷流，恒指單日曾急挫近500點，主板成交金額則降到1022億元，屬兩年多最淡靜(剔除半日市)，若歷史重演，黃金周恐成港股抗跌能力的嚴峻挑戰。投資策略宜保持審慎，控制持倉組合風險，不宜盲目撈底。

信報投資研究部

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