2026年9月24日
瑞銀中國消費行業研究主管彭燕燕指出，預計K形消費趨勢將會延續，並受到科技驅動的工業利潤增長、股票市場回報改善，以及高收入家庭財富創造的支持。宏觀經濟環境持續疲弱，政策亦可能提供支持。瑞銀繼續看好具備定價能力及結構性增長動力的品類龍頭。
此外，瑞銀就中國化妝品行業的最新報告預計，再通脹將逐步成為2027年中國消費行業的重要投資主題，企業定價能力及供需格局均出現改善跡象。K形消費趨勢料延續，並受工業利潤增長、股票市場回報改善及高收入家庭財富創造支持，有利部分高端消費品類需求表現。
同時，中國高端美妝市場零售額預計於2026年及2027年分別增長6%及4%，至2027年累計市場份額有望提升2.8個百分點；相反，大眾美妝市場仍面對競爭及需求壓力。
再通脹潛力值得關注
瑞銀投資研究部指出，自今年第二季起，油價波動及厄爾尼諾相關天氣因素推高部分消費行業投入成本，但多項行業發展顯示企業定價能力及供需格局正逐步改善。研究認為，市場現階段較關注短期盈利疲弱及庫存調整情況，但對明年可能逐步向再通脹環境過渡的潛力反映不足。
研究預期，科技帶動的工業利潤增長、股票市場回報改善及高收入家庭財富創造，將支持K形消費趨勢延續。其中，高端與大眾市場表現分化的情況，在化妝品行業尤其明顯。
研究指出，消費者信心改善、財富效應回升及電商平台政策因素，有助支持高價位品牌表現。另一方面，大眾美妝市場則持續受消費升級、營銷開支及白牌產品競爭等因素影響。瑞銀認為，在定價能力恢復及行業盈利能力逐步正常化下，部分消費品類的再通脹潛力值得關注。
