2026年9月16日
美國10年期國債息率突破5厘，升至差不多20年高位，中金公司研究部大類資產配置研究負責人、執行總經理李昭指出，以往當美債息愈高、股票估值就愈低，惟兩者的負相關性似乎經已脫鈎。他舉例指出，金價之前一度衝高至每盎斯5500美元，但美債息在該段期間一直向上。
李昭解釋，美債息對資產市場影響力下降，背後可能涉及兩大原因。第一，美債自身可能出了一些問題，導致美債息定價錨的作用下降；其次，美股股票盈利太強，強到足以對沖美債息上升的不利因素。他續指，美債息近期不但再無影響其他資產定價，甚至其他資產定價反過來影響到美債息，因美國AI大廠大舉發行信用債融資，導致美國國債需求被這類信用債排擠掉，結果推高了美債息。
李昭續指，美債率升穿5厘，對市場而言是一個重要的心理窗口，可能會讓很多投資者更為緊張，但基於美債息的定價錨作用減少，目前並不急於對其影響下定論。
偏鴿加息對港股影響短暫
另外，中金公司研究部首席海外與港股策略分析師、董事總經理劉剛表示，過往經驗顯示加息並不一定利淡港股。倘若中港經濟的基本面可以蓋過美國加息的影響，那麼加息就不是港股表現的主要影響。惟他提醒，現在港股的基本面不太強，因此即使美國不是加息而是降息，港股的表現「也沒有辦法」。
儘管如此，劉剛指仍要區分美國現在是連續大幅的加息，抑或只是短暫加息。如果只是偏鴿的加息，對港股的影響也會比較短暫，甚至當加息宣布後，利淡因素反而盡出。
