2026年8月5日
華爾街三大指數中唯一7月份力保不失的道指於8月首個交易日再漲1.32%，錄得收市歷史新高53178點；上月見紅的標普500指數則急彈至7600點報收，距離6月初所創7620點，只差20點。然而，美市即使順利破頂，今年餘下時間仍需面對多項考驗，不宜過分樂觀。
美股正迎來年內最艱難的兩個月份。統計自1927年12月有紀錄迄今標指8月份變幅，過去98年間共57年報捷，上升比例58.16%，平均進賬僅0.68%；9月份更屬全年12個月中最弱，上漲比例降至45.36%，拉勻要跌1.13%。
傳統淡季的周期性壓力之外，今年適逢美國中期選舉，政治因素或加劇市場波動。國會眾議院11月3日將改選全部435個席位，以及參議院100個最少33席，作為現任總統特朗普執政一年餘的「期中考」，兩黨激烈博弈恐成股市震盪導火線。
附【圖】所見，綜合1930年以來24次中期選舉年資料，標指在頭三季普遍反覆偏弱，通常要等10月下旬投票日臨近，政治不確定性大致明朗，走勢才有望逐漸轉強。按此推算，美股短線(甚至到第四季投票前)顯著向上突破的機會似乎不大。必須補充，中期選舉年標指平均年回報僅3.64%左右，是「總統周期」4年中最差。
與此同時，宏觀資金面亦有退潮跡象。十國集團(G10)超額流動性領先指標(G10 Excess Liquidity Leading Indicator)已於今年6月中下旬轉為負值，屬2021年新冠疫情衝擊供應鏈引爆通脹急劇惡化、多國央行鷹派加息導致股市下滑後首見。
該指標主要比較10個經濟體貨幣供應量跟本地生產總值(GDP)增長的差距，跌到零以下意味實體經濟吸收資金速度快過央行與信貸創造，市場「閒錢」正減少，是股市逆轉的訊號之一，多次出現在標指高位回落之前，例如2000年科網泡沫爆破、2008年金融海嘯、2022年聯儲局激進加息下美股陷入熊市，因讀數「見負」一般領先跌市3至6個月，代表本輪調整危險期將指向今年9月至年底，或引發資金避險。
另一方面，美國財政赤字和主權債務規模的不斷擴張，以及高利率環境下全球商業地產(CRE)面臨的再融資壓力，均隨時觸發投資者避險情緒，令大市百上加斤。
總括而言，季節性弱勢、中期選舉政治因素、流動性退潮等「三座大山」，配合美股目前高企的估值，回調壓力不容忽視。建議現階段應避開8月、9月高危期，增持現金或防守類型板塊，靜待利淡逐步消化再作中長線部署。
信報投資研究部
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