2026年7月30日
在華爾街「科企四雄」(微軟、Meta、蘋果、亞馬遜)陸續放榜前，今年市場焦點SK海力士昨率先披露第二季業績，經營溢利破紀錄超過60萬億韓圜，接年增長達5.6倍，惟較預期差，股價應聲插水，低見124.6萬韓圜，從歷史峰值逾300萬韓圜計最多瀉58.5%。
按目前市場氣氛，早兩星期已發布初步數據的另一家存儲晶片龍頭三星電子今日揭盅的成績表，估計難以釋除投資者對AI敍事、尤其硬件股的疑慮，亦不易扭轉韓股跌勢。
早年因政局不穩，韓股於新興市場中存在「泡菜折讓」，到總統李在明去年6月就任，並豪言KOSPI指數應見6000點，「韓牛」正式發力，2025年累漲75.6%，踏入2026年強勢未止，於2月達「總統目標」後即爆出美伊戰爭隨外圍大幅回落，反而有助消化獲利沽壓，至環球半導體股受捧更啟動「瘋牛模式」，第二季內相繼攻陷7000點、8000點、9000點，攀抵9385點才觸頂，上半年共飆101.1%，持續領跑全球主要股指。
韓股上半年能夠跑贏其他股市，三星電子與SK海力士居功至偉，除了盈利強勁，巨量槓桿ETF成為推升大市的額外助力，但成也槓桿、敗也槓桿，炒作過度波幅擴大，終導致政府出招，適逢估值太高引來沉重沽壓(政策落後市況、效果與預期相反，似乎放諸四海皆準)，拖累韓股急插，數月之間走出一輪史詩式行情。
附【圖】所見，KOSPI最新報5663點，跌穿「牛熊分界」200天線，如果由6月22日收市高峰9114點計算，更只花12個交易日就挫逾20%，陷入技術熊市，至今按收市計累瀉差不多四成，次季漲幅已大部分蒸發；若以去年4月「對等關稅之亂」谷底2284點作牛市起步，已回調升浪一半有餘，下一支持為5000點(即黃金比率61.8%位置)。然而，在經歷崩盤後，目前韓股市盈率降至16.2倍，預測市盈率則僅6.2倍的紀錄新低，當中帶出兩個訊息，首先是估值處相對便宜階段，其次，企業盈利將快速增長仍為分析員共識，於基本因素力撐下，韓股前景不應睇淡。
槓桿交易被視為韓市特色，亦放大了股市的鐘擺效應，從估值角度看，由兩大存儲巨頭帶動KOSPI「超升」，而7月迄今暫下滑三成多(本月收市如不能重上6167點，便屬歷來單月最差)，移向「超跌」的鐘擺另一端，目前自然難言確認韓股見底，惟急瀉之下，預料技術性反彈隨時出現；此外，除非相信AI泡沫將全面爆破，否則韓股中長期已具吸引力入市，當然，若果目標是「返家鄉」卻無疑極度樂觀。
信報投資研究部
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